央行昨日发布了5月份宏观金融数据，其中社会融资规模增量为1.92万亿元，较上年同期少1.27万亿元，上个月社会融资规模增量为1.85万亿元，存量同比增加11%，上个月是11.7%；广义货币（M2）同比增长8.3%，狭义货币（M1）同比增长6.1%，上个月分别是8.1%和6.2%；人民币贷款增加1.5万亿元，同比多增143亿元，上个月人民币贷款增加1.47万亿元。总体来看部分数据略超预期，后续预计随着去年下半年社融基数降低，社融增速下滑的趋势将进一步趋缓。

接下来谈谈这些数据代表的含义。

首先谈谈社会融资（以下简称社融），它指的是实体企业从金融系统中获得资金量，社融增量同比增加意味着企业的资金需求强劲，而减少意味着企业的资金需求萎靡。社融存量同比增速下滑意味着信用环境收缩。也就是说目前市场依然处紧信用周期，大家对于短期内市场走强不要抱有太大期望，横盘震荡仍是主基调。不过由于去年下半年社融增速相对于去年上半年出现明显下滑，预计今年下半年社融增速下降的趋势将会减缓。

其次说说货币供应量。狭义货币（M1）=流通中的现金+支票存款，广义货币（M2）=M1+储蓄存款，只要记住M2是总量，包括M1，M1是可以随时可以消费和投资的钱。M1同比增速下降意味着投资者信心减弱，A股走势和M1的走势有正相关关系，这里就不再放图，以往每个月中旬的金融数据分析贴都有，大家可以翻了参考一下。一般来说社融增速和M2增速同向，两者上升意味着货币政策趋向宽松，下降意味着货币政策趋紧。此次出现背离，5月份M2增速比上月末高0.2个百分点，而社融存量较上月末下降了0.7个百分点，原因可能是去年5月份政府债推动了社融高增长，而没有被计入到M2当中。意思是这次虽然出现了背离，但如果忽略特殊因素两者都是小幅上涨的，短期内可能仍将维持震荡。

接下来说说人民币贷款数据。该数据上涨意味着大家对于未来经济偏向乐观。人民币贷款是由多部分组成，包含非银金融机构贷款，居民贷款和企业贷款。5月非银金融机构贷款增加而居民贷款和企业贷款均出现下降，前者增加可能跟5月份股市表现较好有关，而居民贷款下降的原因和房产政策趋紧有关，这一数据下降意味着消费需求疲软，所以指望CPI（消费者物价指数）受到PPI（生产者物价指数）影响而大幅上涨，产生大幅通货膨胀的可能性是比较低的，居民消费不足会影响PPI，使得原材料的价格被迫下滑。

去年由于疫情的因素导致国内上半年大幅放水，由于高基数，今年上半年的货币政策就算回归常态，从数据上来看政策也是趋紧的，而去年下半年因为不再大幅放水，基数不是太高，所以社融等数据下半年快速下行的可能性将会减弱。一旦实体经济受到影响，可能央行还会放水。