今日最佳：
最近去吃烧烤，发现各种串涨价了，问老板：“羊肉、猪肉、牛肉不都跌价了吗？”
老板说：肉确实跌了，但螺纹钢和焦炭涨得太厉害，铁签子和炭都拿不到货了！ 随着大宗商品涨价潮，煤飞色舞行情继续表演。
从今天ETF涨幅榜上，可以窥见谁扛起大旗：
有不少着急的朋友问，场外还有哪些主动基金是资源类周期行业投资为主？
整理来了，拿走不谢，资源及周期类主动基金列表：
虽然周期研究难，但依然有优秀基金经理。
今年以来，表现最好的是创金合信资源主题、嘉实周期优选、华宝资源优选。
周期行业包含甚广，比如一是传统的周期性工业，包括基建和地产产业链，如化工、有色、建材、机械、交运等；
二是大金融方向，包括银行、保险、券商等，这些企业受益信用扩张和需求复苏等。
这轮顺周期行情内部分化也比较大，涨的是钢铁、采掘和有色。
不同基金经理的配置方向影响短期业绩。
这三只基金前十大重仓和配置行业（一季报），可见有不同侧重，导致业绩在今年以来的波动性情况不同，嘉实周期优选回撤波动相对较小：
行业分布：
配置差异，本质上是投资理念的差异，从一季报观点来看：
1、创金合信资源主题基金经理李游：
重点配置了铜铝、钴锂、煤炭以及石油炼化。
一季度继续维持铜的重点配置，因为铜作为全球定价的大宗商品，受益于疫情后全球经济复苏；
增加了电解铝行业的配置，因为碳中和长效机制下，高耗能的电解铝行业供给长期将受到限制；
维持对新能源汽车上游锂钴行业的配置，主要因去年下半年开始全球电动车销量开始明显恢复，而过去两年价格低迷导致矿山减产、停产、破产的很多，供需格局开始由过剩转向平衡和紧张，锂钴价格持续攀升。
维持煤炭龙头公司的重点配置，龙头公司业绩稳定并加大分红力度。维持石油炼化的配置，因疫情好转石油需求回升将支撑油价进一步上涨。
2、嘉实周期优选基金经理肖觅：
通常而言，市场上的周期主题基金都试图捕捉行业景气的周期性波动，但这样做长期来看从风险-收益的角度上并没有给投资人创造足够补偿风险的回报。
我们的想法是把波动率降下来，先让产品本身成为对持有人有意义的产品，比追求犀利的排名要重要得多。站在2020年年底，在本基金基金合同的框架内，一个很显然的选择就是银行。
多方因素综合来看，银行就是当时市场中不多的可以满足本基金降低波动率，能找到长期超额收益的资产，2021年一季度的实际表现也基本符合我们的预期。（一季度嘉实周期优选回撤较小）
在目前时间点我们再去评估，部分银行业的上市公司仍然具备比较有吸引力的长期回报，所以我们在组合中仍然保留了相当比例的配置。
当然我们也会关注其他合同允许投资的板块，一些在我们的认知框架中长期有竞争力的标的，在估值合理、风险收益比有吸引力的情况下会纳入我们的组合。
当然，降低波动率在另一面上，也一定意味着组合的犀利度会被一定程度削弱，但基金经理坚信，估值——回报一定存在相关关系，只有合适的估值才能给出风险调整后最佳的回报。
3、华宝资源基金经理蔡目荣：
本基金在一季度维持了中性偏高仓位，整体在顺周期工业资源品中进行动态结构调整，期末对其中的铜、油、煤、铝等细分行业维持了较多配置。
可见，投资理念上嘉实肖觅要更兼顾波动性的考虑。
周期行业，历史上本来波动较大，大家都觉得适合做波段，而不是长期投资。
四大渣男行业，本质上都是属于周期行业范畴，包括有色、券商、农业等。
但不代表渣男只能被阶段喜爱，依然可以靠基金经理结合长期企业成长价值，去发掘里面的长期稳健回报。免得周期行业陷入渣男本渣、一夜回到解放前的局面。
这波大宗商品牛市还会持续多久呢？
前面说了，目前，从客观的交易上来看，大宗商品的上涨逻辑可能仍然在强化之中，短期内可能还很难判断拐点。
也就是说，周期类方向可能还在阶段性的趋势行情中。
但国金证券认为，今年以来大宗商品价格第二轮上涨如期而至，但很有可能这是商品的最后一次普涨。
核心的原因在于后续供给端或均面临一定的压力，此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩，同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。
周期拐点把握一向很难。
嘉实大周期研究总监肖觅也提示，周期板块最重要的特点就是行业的周期性，在景气上行的时候所有玩家都会倾向于去扩产，扩产完成后行业里的企业就会发现产品更难卖了，必须降价或者关停一部分产能，这就进入了景气下行周期。
因为这种特点，做周期板块的投资一定不能去寻找最火爆、最景气的行业去投，而应该是寻找现在还处在周期底部、甚至一些还处在亏损状态的行业、企业去投，标的上也尽量选择行业内的优质公司，千万不能为了追求组合的弹性和犀利程度，去在已经相当景气的行业买一些质地不怎么样，但是理论弹性大的公司。
逆向思考或许是最重要，周期板块不适合追高梭哈。求稳的投资者，反而可以选择理念更着眼于长期的基金产品。
渣男，说爱不容易。
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