近期统计局发布数据，3月份消费者物价指数（CPI）同比上涨0.4%，预期0.3%，生产者物价指数（PPI）同比上涨4.4%，预期3.6%，两个指标都出现了超预期上涨，由于前两个月CPI同比均出现下降，我们此前认为通货膨胀的可能性比较弱。

可能很多人还不了CPI、PPI到底有啥含义，我在以往的帖子中有所提及。这两个指标其实反映的是钱的购买力情况，其中CPI反映的是物价变动情况，CPI上涨，意味着物价整体在上涨，钱不值钱，通货膨胀，反之，意味着物价整体在下跌，钱值钱，通货紧缩。而PPI反映的是工业品企业出厂时的就价格变动情况，PPI上涨，意味着工业品的价格上涨，反之，意味着工业品的价格下跌。我们平时用来观测到底有没有出现通胀，就是看CPI的变动情况，如果持续多月出现CPI同比涨幅高于0.3%的情况，意味着通胀较为严重，CPI同比涨幅在0~0.3%之间，意味着温和通胀，有利于经济发展，多月持续小于0 则意味着通缩。

如果照此来看，仅有一个月CPI上涨幅度超过0.3%，问题不是太大，但其实PPI对于CPI具有传导作用，如果PPI持续上涨，那么企业生产消费品的原材料价格就会出现上涨，而企业自然不愿意做亏本生意，所以消费品的价格也会出现上涨，因此CPI表现滞后于PPI的表现。所以PPI的后续表现对于央行后续是否加息影响至关重要。

关于PPI的后续走势投资者的想法不一，有部分投资者认为随着PPI持续大幅上涨，CPI被动出现大幅上涨，央行将会被迫进行加息。一旦加息，对于市场行情将是致命打击。但是另一部分投资者认为PPI将会在二季度见顶，这个说法我是比较认可的，因为PPI同比出现大幅上涨的原因跟去年同期疫情导致原材料价格大幅下跌有关，但是三季度国内疫情基本得到控制，所以三季度的PPI出现大幅上涨的可能性会比较弱。另外近期大宗商品价格出现大幅上涨的原因跟苏伊士运河堵船事故也有关系，随着事故解决，原油价格又跌落下来。而CPI本身由于猪肉价格的持续下跌，未来大概率维持温和上涨的行情。

在这种情况下，货币宽松的情况难以出现，也就是说放水的可能性很小，所以前期炒估值的抱团板块大方向依然不好。近期金融委召开会议，提到了注重大宗商品的上涨，会议中没有提及不急转弯，这两个因素引发了市场上对于货币进一步收紧的预期。我们说市场短期走势跟投资者情绪有关，虽然个人认为CPI后续大概率温和上涨，短期货币持续收紧的可能性不大，但是大多数投资者认货币将会减缩，所以市场整体表现不好看，而前期抱团的板块则领跌市场。这样的情况如果不发生改变，则抱团股经常会弱于整体市场。只有等到PPI见顶，部分低估值的周期板块见顶之后，央行才可能实施货币宽松，到那个时候前期炒估值的抱团板块才能重新得到资金的青睐。