这两年市场只看赛道，只看生意模式，却不讲估值，一旦讲估值，那么就按照永续增长来进行估值，线性外推100年，然后算下来目前还有很多倍的空间。有超长生命周期的企业当然存在，但凤毛麟角。有数据统计说，在1950到2009年美国公开上市的3万家企业，只有不到5%的公司能存活超过30年，50%活不到10年。而目前市场估值很高的股票数量可不止5%，小部分股票高估那么是正常的，而如果数量非常多，这些公司未来都是伟大公司么？如此数量的伟大公司，个人觉得没过几年，我们就可以世界第一了。

图中是不同指数和对应红利指数的年化收益率，可以看到对应的红利指数都跑赢了原本的指数。这些红利指数是按照股息率加权排名，简单的理解就是估值低的股票权重高，估值高的股票权重低。因此，虽然说估值不能决定一切，但估值长期来看确实有增强收益的作用。市场也有这么一句话，以合理价格买入好股票，以极低价格买入一般股票。这其中就是两个因素，一个是价格的高低，一个是基本面也可以说生意模式的好坏。

市场上长期有效的策略特点就是会短期的无效，这两年是红利策略失效的时间，也正是短期的无效带来了策略长期的有效。简单的理解，就是因为市场经常对一些股票的偏见，才导致了我们可以有较低的价格买入股票，从而获得超越市场的收益。这个短期，在A股通常是一两年的时间。

现在市场不少主动型基金，全部都是布局好赛道，好股票，只要有新入场的资金进去，那么股票价格就会不断上涨。然而，这也是有边际效应的，也就是新入场的资金对于股票价格的拉动作用会越来越低。好比一个池子，当这个池子小的时候，没多少水就可以灌满，而当池子越来越大的时候，还有那么容易填满么？综上，个人觉得这些基金确实布局了不少好股票，先不管这些股票是否能继续保持优秀，个人认为可以不看估值的股票是凤毛麟角的，大部分股票都是要看估值的。沉淀的时光