周末看到高善文对居民资产配置的最新观点。

高善文，安信证券首席经济学家，就是那位2018年7月份说“如果这次没搞对，30岁年轻人洗洗睡”刷屏言论的，当时坦言毛衣摩擦的严重性。

业内名望甚高，5次拿过新财富宏观第一，近日在一场2021年春季投资策略会上发表了一些观点：

1）谈房价：从来没有一个政府文件说要鼓励房价稳步下降，都是防止过快的上涨。但高房价有一个临界点。这个临界点一定是当房价的上升、工资的上升严重损害了一个城市的竞争力；目前看完全依靠市场力量很难解决问题，所以仍然需要时间和更多的政策干预。

2）从居民财富配置的角度来讲，应该考虑更多把资产配置在权益（股票、股票型基金、股权）市场上，通过权益市场的长期的增长，来分享由服务业的上升、技术的进步、产业结构的改善等等所推动的经济的增长。

3）投资（炒股）需要智力，需要忍耐，需要纪律，需要很多东西，它是一个有很高的专业门槛的事情，它没有那么简单。

4）只有两种应对的办法：一个办法是专业的人做专业的事情，把自己的理财交给优秀的、专业的、有长期经验的投资经理去做；

另外一个办法就是做指数化的被动投资，或分批定投。随着机构化趋势，市场效率越来越高，比如看好军工，但是也不知道哪个军工股票好，可以选择买一个军工相关ETF基金。还有最简单的懒方法，就是可以做定投。

近期因为流动性冲击高估值方向，带来股票市场波动，相应基金投资工具不少产品也遭遇超20%回调，很多“基民”表示很受伤，“人还在、钱没了”“想多一份收入，却变成了负债”。

这里面，很多人是因为前两年的收益吸引“新入场”的新基民，尤其是对于没有太多专业投资能力的新基民，可能是听了别人推荐或则看了一下产品名称就买入了，可能并不知道买的到底是个啥。

投资基金之前，脑海里还是应该有方法和框架。

从管理人角度，主动基金更多是选人，2495位基金经理中，可能有20%才是值得关注的实力派基金经理（这是另一个需要长期积累的认知）。

但我们先说，从产品角度，也是应该有框架的。

致新基民，我们再说一下适合普通家庭基金的配置框架《一份值得收藏的基金配置框架》，脑海里有个图谱，投资才会不慌。也是契合高善文说的两个方式。

1）新基民尽量先从能全市场配置的全市场型基金起步，各行业的比例有基金经理给我们来搭配，少买单一行业主题型基金；

2）单一行业主题型基金80%仓位集中在一个行业方向，风险波动会大一些，踩准风口就浪，遇到行业调整则容易也丧；

3）升级入手行业主题基金的，也尽量从长期来看有超额收益的行业赛道如消费、科技、医药、先进制造等先布局；

4）再最后随着经验升级，再尝试高贝塔高波动需要判断周期风口的行业，如四大渣男券商、有色、军工、农业等行业基金。

可以分为3步（可以对照检视一下你的基金持仓）：

一、先配置宽基指数或全市场型基金打底。　这个是入门，也是打底。宽基指数代表分享股市平均收益，无论你懂不懂行业分析、大盘占（fen）卜(xi)，买上宽基，至少A股权益市场的整体成长是可以分享到的。

宽基主要就是沪深300、上证50、中证500这类，只要买了或者定投了，就跟这市场的“荣华富贵”相关了。经过市场调整，又回到这个点位和估值下，性价比在。

再优秀一点，可以考虑市场风格的判断，如果是白马蓝筹价值风格占优，就多配一些上证50、沪深300；如果是成长风格占优，就可以加大中证500、创业板指的配置比例。 比如现在一轮风格切换，沪深300、中证500就可以比创业板指数比例更高。

而主动的全市场基金，基金经理就已经帮我们搭配好各行业比例了，优选看好的行业方向和个股组成组合。

2、第二步检视，优先配置长期具有成长性的行业方向。　慢慢入门后，也会发现每年行业主题方向往往涨幅更容易打榜，冲劲儿比宽基猛。

宽基打底后，可以来点传家宝一样的产品。即这个行业长期具有超额收益、长期成长价值，哪怕短期遇到调整，但长期持有仍放心。为了好理解，我放上中证消费指数的走势图：

（中证消费指数历史走势）

这种图叫做一路向北，你看它路上很多波折（包括最近的下跌），但是长期一直往右上方走，年化收益率能达到10%以上，可不是传家宝一样可以一直定投、一直持有嘛。

这类指数背后是一个行业的成长性，典型如消费、医药、科技、先进制造等等。这也是我之前说的长期看好的行业。 虽然短期行业的周期性也会带来波动，但是需求支撑、技术支撑等，这些行业的发展前景光明。

（新兴科技100指数历史走势）

这类赛道是我们要优先配置的。眼下正在新一轮科技周期下，泛科技指数和对应产业具有长期成长性的科技细分行业配起来。

哪怕消费行业，暂时受到疫情冲击打折，短期休息但不影响它的长期向上，原来已经在定投的可以继续不停止扣款。医药、先进制造等指数也可以去找一找（回头我列出来）。

3）第三步，学有余力才配高贝塔“渣男”行业，这是要靠能力、趋势投资。　贝塔值是个股相对整个市场而言的波动幅度。贝塔系数大于1，也就是说当大盘涨1%时，它可能涨9%，这就是高贝塔属性股票。
典型的高贝塔型行业，就包括证券、军工、有色等。

这些行业的特点是周期性强，跟随市场趋势性行情而动。需要你判断行情趋势的能力。

踩准节奏，你会快速“暴富”，一把梭哈；如果踩错节奏上车，那就是坐过山车原地踏步，或者一夜回到解放前。感受一下证券公司指数从09年到现在：

所以，这部分其实是为了给投资加点料，短期交易型操作为博取超额收益，让你的组合更有冲劲儿。但是需要你有能判断行业周期趋势的能力，高贝塔行业跌起来也不含糊，跌完以后再反复煎熬。

比如最近的军工，如果押注单一行业，短期就会承受较高回撤。

这类行业，也更加适合低位定投埋伏，不要半山腰追高，而且要见好就收，不值得长期拿着。没有判断能力的，就不要轻易碰这类高波动行业，尤其不要单一押注，玩个心跳还不够累的。　所以，大家发现了没有，这3步依次递进，对投资专业能力和经验的要求越来越高。

我觉得，可以按照风险偏好和投资能力配置你的比例，从求稳和分散的宽基和全市场基金入门；再配置可长期投资的行业方向，最后特别自信的左侧位置再配置一点高波动行业。

这是产品的配置框架，时机选择上，我们做不到择时，那就如高善文所言，最省心的办法就是定投，分批买入。

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