什么是成长股投资？
简单的说，货币创造和科技创新造就了“成长”，历史上的大牛股，往往都源于这两个因素。由于利润来自于相关数字的扩张，而全球不断的货币扩张和数据扩张，也是导致股票业绩不断增长的逻辑基础。就拿大家偏爱的典型性成长板块——消费和科技行业来类比，一个代表了货币现象，一个则代表了摩尔定律带来的数据爆炸。当然，还有很多成长行业看起来和以上所述并无关联，比如能源和金融产业，实际上传统能源和金融的计价也取决于货币扩张，而新能源的发展又是创新带来的扩张效应。
狭义成长股主要是从一个公司的利润或者收入增速来判断，最近几年由于互联网的兴起，还有一些公司的成长指标用GMV、付费用户数、点击率等代替。如果换一个角度简单区分成长股，就是两类：一类是稳定成长类，这类公司以传统产业包括消费品、金融、能源、制造业等为核心，另一类是具有爆发增长特征的行业，比如科技中的互联网计算机、新能源、生命科学等，以及社会变革过程中诞生出来的服务业。如前文所述，这两类行业的逻辑基础不同，导致其发展速度差异巨大，摩尔定律代表着18个月计算机的性能就会翻一倍，而长期看货币扩张每年的增长速度最多也不会超过5%，这之间的巨大差异，也导致股票爆发力完全不同。科技公司很多是0和1的变化，这种变化也造就了过去几年出现大量的独角兽公司，而这些公司好像是在一夜之间长大的。
对科技公司的投资决策非常难，由于该类公司的成长来源于变化本身，需要他们能随时应对未来的变化，以及能够在变化过程中有清晰的定位。因此，科技公司不仅仅需要对未来进行大量的投入，还需要让其投入非常精准，以达到领先行业的目的。这点也可以通过大量数据得到验证，尤其是生命科技类以及以通讯技术为延伸的各个产业。与之相对应的，稳健增长类公司的研究更符合大多数投资者的认知，也能通过数据模型来构建不同风险特征和风格的组合。
很多投资大师都写过成长股的研究框架，有的是定性研究公司如何优秀(比如《如何选择成长股》中的十五原则)，有的是通过定量的指标来选择合适的企业(类似成长的量化投资)。实际上，在我们认可的符合社会发展方向的成长股板块中，拉长周期来看，成长公司的定价取决于一个核心要素：就是该公司的管理能力。
有人说，消费公司的商业模式很好，有些品牌公司可以“躺着赚钱”，尤其是大众消费品。实际上，我们看到的结果往往是这些公司通过数十年积累所造就的。就好比两个十年前处于同一起跑线上的公司，一家投入精力塑造品牌、培育渠道，另一家却只注重短期效果、生产华而不实的产品，久而久之，就形成了我们看到的巨大市值差异。这不就是长期的管理积累，或者说点滴的积淀所造就的成功吗？另外，我们看到的科技巨头，如阿里、华为等均是管理能力出众的企业，他们从白手起家一点一滴积累到现在，可以说这些公司的管理能力也是建立在出色的对社会变革的洞察力层面的，从一开始就坚定地用长期的眼光指引企业发展，再通过出色的执行力带来了巨大成功。
亦如费雪心目中“最好的成长股”所具备的素质，包括领导者的成长导向，优秀的市场营销，具备压倒性的竞争优势，出色的劳工关系，好的财务控制等。实际上，具备这些素质的公司就是在各方面体现出优秀管理素质的企业，可以认为管理层具备战略眼光、销售和财务能力出众、薪酬制度具备竞争力，那么这些公司的竞争优势就能够通过不断地努力来保持，最后取得持久的成功。
一一一中欧基金