#展望下半年#近年来，随着大类资产轮动效应显著，投资中做好资产配置的重要性愈发凸显。而目前，除了股票、债券等资产外，商品类资产正逐渐走进普通投资者的视野，白银就是其中代表之一。

供需格局偏紧，白银涨幅超黄金

同属于贵金属的白银，年初以来涨幅为何超过黄金？首先，白银在金融属性方面与黄金相似，黄金上涨后白银通常具备补涨需求，担心金价高位但又有宏观对冲需求的资金，会分流至白银资产。与此同时，由于白银的工业需求占比约55%，其商品属性相比黄金更为突出，因此银价波动弹性也更高。

从商品属性来看，白银矿产供应增长缓慢，边际新增需求更多来自光伏产业。2023年，全球光伏用银需求占比约16%，市场预期今年光伏产能有望再创新高，白银需求增加意味着供需缺口进一步加剧，赋予银价更大弹性。

金银比历史高位，白银仍存在上涨空间

短期内，美联储降息预期变化和地缘局势博弈仍将主导贵金属价格走势，两者短期均存在较大不确定性，因此金银价格波动或将加剧。拉长时间来看，美联储降息落地前金价仍有支撑，各国央行持续购金亦对黄金形成利好，金价易涨难跌的格局尚未结束。在此假设之下，金银比处于78历史较高位置，存在一定向下修复空间，叠加基本面供需趋紧，白银将存在更大上涨空间。1980年以来，金银比在80%的时间里维持在40-80区间，均值为66。当金银比高于该区间时，通常金价经历了大幅上涨，此时白银可能跟涨且涨幅高于黄金，从而推动比值回归正常水平。向后看，可关注国内外制造业PMI数据转暖信号，白银工业属性逐步增强或催化金银比中枢进一步下行。

据了解，国投瑞银白银期货是国内第一只商品期货基金，主要投资于白银期货主力合约，是普通投资者低门槛布局商品期货的便利选择。经过8年多的稳健运作，该基金取得了较好的投资成效。

资产配置重要“担当” 白银具有长期投资价值。

首先，白银是一个大周期品种，从矿山开发到出矿需要较长时间，同时白银和美元也存在相关性。参考历史经验，2011年以来白银价格始终处于一个下行周期，未来白银有可能会重演一个新的周期，投资者朋友不妨以更长期的视野去看待白银投资。

其次，站在资产配置角度上，白银与股票、债券的相关性较低，是进行资产配置、分散风险的有力投资工具，有望提升投资风险收益比。与股票相比，市场出现波动，但白银价格上涨。与债券相比，白银和债券实际利率也存在负相关。在经济上行周期里，美联储可能会选择加息，但如果加息步伐比CPI慢，实际利率仍可能为负，此时对白银价格有利，而如果加息幅度较大，实际利率上升明显，此时白银价格就有可能调整。

与黄金相比，白银其实也有独特优势。从金融属性来看，黄金环境是白银的定价的一个锚，黄金的大周期决定了白银的大周期，因此金银价格大趋势是接近的。但从白银的工业属性来看，当金银价格处于向上周期，且代表工业需求的原油价格和铜价相对平稳时，白银将具有更好的投资弹性。

从近两年的市场行情来看，单一的市场很难能够获得持续稳定的收益，因此资产配置的重要性就体现出来了，将资产分布在不同的领域或是当下投资最好的选择。而白银或是我们资产配置的压舱石，想要配置白银资产的朋友，可以持续关注国投瑞银白银期货（LOF）A，国投瑞银白银期货（LOF）A为我们提供了方便、有效的资产配置工具。

在今年结构性的行情下，各个板块均有不同程度的下跌，但是商品类资产确实走出了一条不同的路，逆势上涨。其中国投瑞银白银期货（LOF）A今年以来仍然获得了26.78%的正收益，近1年来收益率更是超32%，业绩表现非常亮眼。

对投资者来说，最近的市场让人很煎熬。年后以来反反复复震荡了多次。投资者一方面跃跃欲试想要入场，不想踏空；另一方面又怕入场后继续下跌。两难之中，定投倒是个折中的好方法。

定投可谓是理财的神器之一，那么市场上有好多基金，该怎么选呢？先抛出结论：一般来说，权益类基金比债券类基金更适合定投，权益类基金中净值波动相对大的基金定投效果可能越好。因为净值波动越大，越可以更好的平摊持仓成本，一定程度上分散风险，实现微笑曲线效果。@国投瑞银基金