2022年三季度,宏观环境复杂:美国通胀压力持续使得加息幅度和持续时间超出市场预期,导致衰退概率和程度的预期提升;地缘政治扰动仍在继续,欧洲能源问题加剧;国内疫情获得有效控制但仍局部散发。全球经济不均衡性凸显,金融市场波动加大。
本基金在投资过程中注重安全边际,并积极为投资人谋求回报。过去一个季度是本基金成立后的第二个季度,随着权益比例的提升,基金的风险敞口亦随之提升,一定程度加大了基金净值与市场的相关性。在优选基金的同时,我们密切跟踪宏观以及行业变化,以使核心组合在基金风格和策略上保持相对均衡的同时,行业敞口形成一定偏离:如“新”、“旧”能源的组合在基金中保持了相对较高的比重,对处于底部区域的消费和医疗也持有一定头寸。
具体分析,在资产配置方面,我们加强了宏观的研究和跟踪,基金中“新、旧能源”组合配置一定程度来自我们对全球能源问题的判断。海外流动性收紧是影响全球权益资产的重要变量,7月份我们曾认为美国加息进入后半程,但随之8月份美国通胀超预期以及更鹰派的联储表态扭转了我们的预期,我们随之修正了我们在成长风格上的敞口暴露。
行业配置方面,基于对国内经济恢复力度以及海外宏观的跟踪判断,我们调整了消费和新能源的行业风险暴露。
核心组合方面,本基金对基金管理人旗下的基金经理的投资策略进行认知与分类,基于优秀基金经理风格、投资策略之间的相关性,构建相对的均衡投资组合,降低市场环境对组合超额的影响。在核心组合中本基金为投资者配置了价值成长、均衡成长、积极成长、深度价值等多类策略的基金。
宏观变量多而复杂,单纯依靠宏观的输入变量进行判断存在风险,在后续的判断中我们将着力将宏观与行业及估值相结合综合判断,以提升决策的胜率。在优选基金层面,除考虑优秀基金经理投资策略的相关性、基金经理获取阿尔发的能力之外,基金经理能力圈,以及其与宏观市场环境的匹配度也将成为组合再平衡的重要考虑因素。