2018年02月24日 09:41 来源： 国际金融报

2月23日，“接盘侠”孙宏斌正式掌舵下的乐视网(300104，股吧)在北京郊区云泽山庄召开临时股东大会，就多个议案进行表决。

　　这是1月24日乐视网复牌后的首场股东大会，不少投资者把扭转命运的希望寄托于本次大会。

　　尽管董事长孙宏斌并未出席，现场利好消息也不多，但乐视网当天股价却延续了前一日的大涨格局。

　　那么，到底是谁在搅动乐视的股价？踩雷基金和“坑底”的投资者们又该何去何从？

　　3天涨了27%

　　按计划，乐视网股东大会审议了六项议案，已经亏了90亿元的乐视网董事长孙宏斌并未出席此次临时股东大会。虽然现场实质上的利好消息并不多，但乐视网股价却继前一日涨停后，继续大涨。临近尾盘才打开涨停板，最终报收5.29元，涨8.85%，成交额达30.31亿元，换手率达19.16%。

　　尽管深交所对乐视网股票的交易情况进行了重点监控，上市公司和交易所也警示股价具有下行风险，但仍有“胆大”的资金不断涌入，其中不仅包括逐利的市场游资，还有不少散户投资者。

　　财新网报道称，仅复牌后的13个交易日内，乐视网的股东人数已较复牌前增加了81.6%。

　　1月24日复牌前，乐视网自然人股东人数为18.5万人，但截至2月9日，公司自然人股东数量已上升至33.6万人！

　　随着交易不断放量，股东人数或也在继续增加。

　　2月8日以来，乐视网成交量明显放大，当天起有2.13亿股限售股解禁上市流通，这些股份是此前参与乐视网定增的中邮创业基金、嘉实基金(博客，微博)、财通基金以及“牛散”章建平所持股份。解禁的定增股份此前屡次被提及，因为它们是在乐视网资金链危机爆发前三个月的2016年8月实行非公开增发的。此外，基金四季报显示共有60只基金持有乐视网股份。

　　乐视网股价报复性反弹，有人认为是牛散章建平自救的结果，那么，有了一个章建平，会不会有栽了跟头心有不甘的机构投资者？

　　目前一切都纯属猜测。

　　谁在搅动盘面？

　　交易所盘后龙虎榜数据显示，2月8日，中泰证券德州三八中路营业部买入净额为13556.28万元；2月9日，银河证券厦门美湖路营业部净买入21511.90万元；2月22日，中信证券(600030，股吧)上海分公司净买入14142.39万元，东吴证券(601555，股吧)(苏州西北街营业部净卖出1236.77万元。2月23日，中泰证券德州三八中路营业部净卖出15933.74万元；中信证券上海分公司买入15336.03万元，又卖出15874.81万元；东吴证券苏州西北街营业部买入3768.04万元，还卖出了3906.96万元。

　　种种迹象显示，游资接力炒作的概率更大。

　　数据显示，1月24日到2月23日，龙虎榜中机构专用席位合计卖出乐视网2.44亿元，无一笔买入金额，机构主要集中在2月8日卖出，合计2.06亿元；若按当日均价4.81元粗略计算，机构席位当日卖出数量约4293.58万股。2月8日后无机构席位交易产生，或与监管机构窗口指导相符。

　　关联交易账款巨大

　　此前有媒体报道称，乐视网内部正在研究制定重整方案。接近融创集团高层的人士称，至少需要三个月，乐视网才能落定。此外，由于贾跃亭质押的25%股权早已跌破平仓线，未来乐视网的股份可能比较分散。

　　不过，乐视网于2月22日发布公告称，关于媒体所提到的“重整方案”，截至目前，公司未形成任何实质性的方案及意向，后续相关信息以上市公司公告为准。

　　在股东大会现场，有投资者提问，“目前贾跃亭的股权质押是否存在平仓风险，目前股价是否达到了平仓线？”公司董秘赵凯表示，目前与贾跃亭本人及其在国内的代理人沟通十分畅通，目前尚未达到乐视网需要进行披露的阶段。如果出现需要披露的情况，乐视网会及时进行披露。

　　公开信息显示，目前贾跃亭持有乐视网25.67%的股份，但几乎已全部质押给金融机构。贾跃亭股权质押存在因无法及时追加担保而被相关机构处置的风险，从而可能导致乐视网实际控制人发生变更。因此，目前持有乐视网8.56%股权的融创有可能晋升为第一大股东。

　　在被问及“上市公司或融创后续有没有资源来支持公司发展”这一问题时，乐视网总经理刘淑青表示，“我们目前还是急需解决资金问题，其他资源也不断地在匹配，我们已经做了相关公告。”

　　刘淑青还表示，目前来说公司主要的问题确实是关联交易账款巨大，目前在与关联方密切沟通，但并没有实质进展。

　　起死回生路不平

　　1月24日，停牌长达9个多月的乐视网在A股市场复牌。复牌前诸多持有乐视网的公募基金下调其估值。据不完全统计，至少有14家基金公司下调了对乐视网的估值，其中最低价已被调整至3.90元。如此低的估值，相当于停牌前15.33元经历13个跌停板后，才能达到基金公司的估值价位3.9元。

　　如预期一样，复盘后，乐视网股价连续多日跌停，直至2月8日，才打开跌停板翻红。而截至2月7日以跌停收盘时，乐视网每股报收4.82元，公司总市值只剩下192亿元，复牌以来市值已蒸发约420亿元。而在2015年5月，乐视网市值一度达到1526亿元。

　　1月30日，乐视网发布2017年度预亏公告，预计亏损约116亿元。这一结果让很多交易员几乎看不到任何生机。

　　然而，2月22日至23日，乐视网盘中异动拉升，换手率、成交量均放大。

　　为何乐视网会瞬间复活？市场对目前乐视网的股价与价值之间的关系如何判断？谁是接盘侠？又是哪类机构资金或游资在入局，是看好其新价值，还是新一轮的炒作？

　　有市场人士称，如果说创办乐视网并将其发展壮大的贾跃亭是乐视网的上半场；那么，从投资者成为掌舵者，并试图展开挽救乐视网行动的孙宏斌时代，则是乐视网的下半场。除却游资炒作，此番搅动乐视网股价的接盘者，肯定不乏有看好孙宏斌后续举措者。

　　然而，知名财经评论人士叶檀认为，乐视网的品牌、渠道、资产等都受到了毁灭性打击，债务问题始终难以解决，始终没有摆脱破产和退市的阴影，投资者能否抄底，要看自己能承受的最大损失和乐视股价的最大跌幅。她此前预测，按照市场给乐视网的估值1.62倍PB，乐视网的合理估值应该在2.7元/股，如今涨至5.29元/股，抄底者风险可想而知。她认为，乐视网最主要的风险是其IPO造假似乎是“实锤”，这可能最终导致乐视退市。

　　抄底者也许是冲着孙宏斌可能重组乐视而去的。但有媒体报道称，介入乐视后，孙宏斌或许才发现，乐视的现实远比梦想残酷。按照早期计划，孙宏斌试图将乐视网和乐视非上市公司进行切割。当时的构想是乐视体系分上市公司乐视网、非上市公司和乐视汽车三部分。

　　痛苦的是，接盘后，乐视体系上市公司和非上市公司“一体化”，处于一种“快刀也斩不断乱麻”的状态。以乐视致新为例，乐视超级电视的生产归属于上市公司体系乐视致新，但销售却归属于非上市公司体系乐帕(LePar)。也就是说，乐视致新每销售一台乐视超级电视，回款先经过乐帕再转给乐视致新。而乐帕所属的乐视非上市公司体系，本身又为乐视移动(即乐视手机业务)做了许多债务担保。

　　这导致的结果是，非上市公司所欠乐视网的应收账款“明摆在那里，却迟迟还不上”。