大家好，我是辣评君。

A股最近几天都是小盘比大盘跌得更多。今天沪深300-0.46%，创业板指-2.35%，昨天说的汇率可能仍然是主要原因。人民币兑美元中间价最近几天稳住了7.19，没有突破7.20关口，但离岸汇率已经一度突破了7.25。

之前我们聊过，懂王上台之后的政策导向包括对内财政刺激、对外贸易壁垒，一方面大概率推高通胀，一方面大概率刺激经济增长，二者都利于美元走强。

上周周中美国公布了10月CPI数据，同比2.6%（预期和前值都是2.4%），当下有通胀的现实，未来有通胀的预期，还有经济增长的预期，美联储面临“名义”和“实际”同步高增的局面，降息预期不断弱化。美联储鲍师傅说，“考虑到美国经济近期表现强劲，美联储应该谨慎考虑降息。通往通胀目标的道路可能是崎岖不平的”。

潜在的降息预期不断落空，以及美元升值，都会影响北上资金对A股的投资。当然同时也影响人民币汇率，挤压了流动性宽松空间（由于有人民币国际化的战略需求，要维持汇率相对稳定，在美联储维持利率高位时我们就不能过于宽松，这也是大家常说的“美联储降息为国内政策打开空间”的意思）。由于小盘股受到流动性影响更大，所以回调也更多，结果就是明显地，从上周二开始回调以来，直到今天一共5个交易日，盘子越小的指数，最近回调越多。

盘一下最近的几个热点。首先是上周三（13日）公告的房地产降税：

一是契税：

1、对个人购买家庭首套住房，面积为140平方米及以下/140平方米以上的，分别减按1%/1.5%的税率征收契税。

（这一条主要是扩大了优惠范围，此前的分界线是90平米。）

2、对个人购买家庭第二套住房，面积为140平方米及以下/140平方米以上的，分别减按1%/2%的税率征收契税。

（这一条主要是税率下降，此前北上广深的二套住房税率一律为3%。这次调整后一线城市个人购房者的受益最大。）

二是居民缴纳的增值税：

取消普通住宅和非普通住宅标准的一线城市，出售住房增值税免征年限为2年及以上。

（之前的期限标准是5年。另外上海今天也已经宣布，取消普通住宅和非普通住宅的区分。）

三是企业缴纳的土地增值税：

1、各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5pct；

2、取消普通住宅和非普通住宅标准的城市，普通住宅增值额未超过扣除项目金额20%，继续免征土地增值税。

（这两条主要是减轻企业税负）

如果近期有买房计划的朋友，新政策是实实在在的利好。而如果对应到投资逻辑上，上述新政对房地产板块是直接利好，但是房地产情绪和预期的博弈难度极大（如果想正经研究还需要跟踪高频数据），相较之下对银行的利好倒是更加稳定、可预期的。

这个观点之前也表达过（情绪高涨，都在抢跑？ ），利好地产板块的事件最终会利好银行，当下辣评君仍然维持这一观点。

盘面上今天银行（+2.01%）也比地产（+0.85%）涨的多，这是因为另一个热点：上周五（15日）正式发布的《市值管理指引》。

正式稿比之前的征求意见稿有所修改，之前说是所有的“长期破净公司”都需要制定估值提升计划并专项说明，现在改为了仅要求“对市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司”。这是一个比较务实的修改。有些板块由于种种原因，市场公允价值确实就是不及净资产，要求人家强行提升也不合理。

最典型的当然就是银行。截至今天的数据是，A股一共42家上市银行中，没有一家的市值高于净资产。即便在经历了九月底以来的上涨之后，市净率最高的招行，也只有0.95。

市净率的意思是市值除以净资产的比率，“破净”是指市净率不到1，即所有股票的市场价格还不到账面净资产金额。还有不少银行的市净率甚至不到0.5，意味着在二级市场上，如果想把整个银行全部买下来，花不到5毛钱的价格就能买到价值1块钱的净资产。

花不到5毛钱就能买到1块钱的东西，怎么会有这种好事呢？

这说明市场认为1块钱的净资产并不真的值1块钱，只是纸面富贵，背后可能隐含了一些无法全额兑现的风险。其中主要的一部分就是来自房地产的潜在坏账。这也是地产利好政策实质上都利好银行的原因。

虽然市值管理指引的表述修改了，但不妨碍银行板块今天的普涨，尤其是市净率比较低的涨得更多。另外还有一些其他破净的央国企也一并大涨。

从图上看，上证的5日线已经下穿10日线，今天的低点也跌破20日线。从上周开始，成交量跟着价格一并持续萎缩。之前说过最近两周的走势可能会复刻9月底到10月底的行情（先放大波动再逐渐收窄），现在看来更有可能是缩小版。在下个月的重要会议之前，可能会持续震荡，在此之前，如果没有新的消息或事件刺激，大盘似乎看不到什么明显向上的动能，如果向下的话，可能会试探3150点下方的缺口。

最近公布的经济和金融数据都还不错，10月社会消费品零售总额同比增4.8%，高于预期的3.9%；M1余额63.34万亿元，比上个月回升1.3%，是连续6个月负增长后首次出现回升；这些都有可能是基本面拐头的迹象，但基本面毕竟是慢变量，周期是很长的。

继续指望全面普涨本来也不现实。结构行情会持续存在，包括昨天聊的黄金、今天聊的银行（和其他红利方向）。小盘股如果要延续前期涨幅，需要流动性的进一步支撑。行业上除了红利方向，半导体行业的景气度仍然处于高位，由于自主可控确定性增强了，基本面也有了远期支撑；新能源估值低，产能出清有向好的苗头，但是这两个行业各有各的缺点，有兴趣的朋友可以轻仓参与。海外方面特斯拉在懂王胜选后暴涨，之后还有自动驾驶、人形机器人等新业务落地的强烈预期，除了特斯拉本身值得看好之外，也可以关注国内相关公司。

今天就先说这么多吧。大家有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

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