今天晚上证监会突然来了个大新闻，就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见。因为是自己一直关注的话题，就随便说几句。

来看看这次修订了什么，让市场如此大反应。

这次修订的重点内容如下：

一、拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标;

二、拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月;

三、拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市;

四、拟恢复重组上市配套融资。

这四点的核心都指向并购政策松绑，也就是说让鼓励上市公司进行优质并购，让上市公司并购变得更顺畅。

1,2,4条目的是为了让并购变得更容易。第3条则是直接让以前一直不被允许搞借壳的创业板公司也可以被借壳了。

新规一出，很多人在想是不是壳股又要再爆炒一轮，再掀起一波“垃圾股”行情?

我的看法是几无可能，垃圾股的长期价值没啥提升，最多只有短炒行情。

一、并购政策松绑早在预期内

这次征求意见出台，并不是突然之举。在之前清明写的《再融资政策松绑》文章中，其实就给大家指出了并购政策松绑从18年Q3已经开始了，那时证监会就开始鼓励一些创新类的并购重组，然后11月又放宽定增资金的使用限制，使得其可用于补充流动资金和还债，同时还把再融资必须间隔18个月调整为原则上不低于6个月。之后的一段时间，陆续有一些定向可转债(保底定增)之类的新型再融资模式出现。

而最近一次，易主席在在中国上市公司协会2019年年会上就作了《聚焦提高上市公司质量
夯实有活力、有韧性资本市场的基础》的讲话。那次发言基本就确定了要放松并购的基调了。

再仔细看这次的几个重点修改，其实早在之前已有眉目，没什么新鲜的。

二、科创板注册制来临，退市股越来越多

在过去，壳资源的核心价值在于上市有难度及一般不会有退市的风险，再烂的股票，买进去都会有“壳市值”托底。不过随着科创板的火速开闸以及今年退市惩罚力度的大幅提高，支撑壳股价值的根本性逻辑已经基本不复存在了。

科创第一股马上就可以打新了，现在上会的科创企业已经超过了100家。

在退市层面，现在我们可以看到想华泽退的连续四十个跌停：

还有很有可能要跌到一毛钱以下的退市海润，这些情况在过去都是从没发生过的，上市A股的壳价值已经发生了根本改变。

三、小市值公司，太多了

最后看一组数据吧，从数据库取了一下小市值公司的数量变化。

下图显示的是从15年1月开始，每一个月初A股市值小于20亿的个股数量。从这边图可以看出，15,16年整个市场只有极少数20亿以下的公司。17年开始数量大增，19年初最多的时候有525只个股市值低于20亿，而6月最新数据则为288只。

在这样的情况下，去做一个壳股组合以求压中借壳或者重大资产重组，都是希望很渺茫的。

供给变少，需求却增加，那么壳股被重组的概率不容乐观。况且，市场在经历了18年底的商誉大劫之后，怕是不愿再要一个“商誉牛”了。

综上，这次并购方案修改征求意见的出炉对于小市值公司是个利好，但力度却有限，并不会给多数垃圾股带来实质性的改变。

赌壳股这条路走不通，去看那一些发布了并购预案公告，然后被市场错杀的公司，倒是一个可以考虑的方向。比如17年的芒果超媒，18年底的中公教育这样的机会。怎么看懂并购有点难度，之后有时间再补一篇文章再简单说一说。

一个正常的市场，是需要并购重组的，但不要再想通过赌壳获取巨额收益，而是要扎扎实实地去找那些因为并购真的提升了公司价值的股票。

领导们的话说的很清楚了，调整优化并购重组制度，是资本市场服务实体经济的必然要求

作者：半个研究猿