#基金经理说#

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，使我对资本市场的思考和认知不断精进，也让我更有责任去帮助每一位投资者，实现自己财富的增值。欢迎更多认可的朋友一起加入。

昨天我们聊了新能源车，有朋友说煤炭怎么不说了。事实上过去两年，每周的发文，这两个板块我都不会遗漏，一方面是大家的关注比较高，另一方面可能大家认识我，也是通过这两个指数基金，所以还是不忘初心，今天我们就来说下煤炭。

上周煤炭板块经历回落，中证煤炭（399998.SZ）指数收盘较前一周下跌1.13%（数据来自wind，10.21-10.27）。上周我们说了，基本面还是支撑板块进一步上攻的，而且季报披露期，板块公司的业绩也有望引起市场关注。

但是从指数的表现看，依然是小幅震荡回落的态势，而且最核心的是量能，整体是比较低的。那么究竟后面还能不能再上去，这个位置能否加仓呢？我们还是回归基本面再看一下。

从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价回落，10月27日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报974元/吨，环比前一周下跌31元/吨。（数据来源：wind）

产地焦煤价格平稳，10月27日，山西古交主焦煤出矿价报价2010元/吨，环比前一周持平；10月27日，京唐港山西产主焦煤库提交报价2480元/吨，环比前一周持平；10月27日，河北唐山焦精煤车板价报收2360元/吨，环比前一周持平。（数据来源：wind）

库存方面，上周港口煤炭库存涨跌互现，10月27日，环渤海港煤炭库存2659.8吨，环比前一周上升4.48%；10月27日，广州港煤炭库存256.0万吨，环比前一周下跌2.85%。焦炭库存整体回落，10月27日，国内230家独立焦化厂库存合计795.1万吨，环比前一周下跌1.65%。（数据来源：wind）

总体来看，动力煤方面，供给端，2023年9月全国原煤产量39298万吨，同比增长0.4%，环比上升2.8%。（数据来源：wind）当前国内供给或已见顶，疆煤的成本支撑作用会支撑煤价底部，前期停产煤矿复产使国内供应略有回升，进口端也将逐步趋稳。

需求端，伴随电厂耗煤高峰到来，港口及电厂库存有望加速消化，不过在长协煤保障作用下煤价或难以出现更高涨幅，因此我们预计后续煤价中枢或仍将在900元/吨以上的高位维稳。

焦煤方面，市场短期弱稳运行，前期停产煤矿复产使国内供应略有回升，进口保持稳定；需求端焦企利润倒挂，采购意愿不强，多维持低库存。主要是钢厂亏损面持续扩大，铁水产量高位运行，短期焦煤市场或稳中偏弱运行。

现在进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入 明年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，焦煤的价格或才可能充分释放弹性。

因此总体来看，现阶段动力煤价依然具备支撑逻辑，焦煤煤价弱稳运行。往后看,进入冬季，下游需求或将继续维持正增长，基本面不至于太差。

而从近期板块公司发布三季报来看，业绩稳健属性进一步凸显，在Q3煤价整体下行背景下，部分龙头公司均实现盈利环比持平或增长，结合公司高比例分红承诺，其股息配置价值仍十分凸显。

回归投资端，短期虽然股价走弱，但其实目前仍在第一波上涨启动点上方，前天指数逆势走强，虽然成交量不大，但也说明这个位置或仍有资金看好煤炭的红利价值和估值性价比。从技术面看，目前第一波启动点的缺口已补，短期或有反弹的需求，核心关注短期量能的变化。

之前我也强调过，重要的不是预判而是应对，每一笔投资，你要想清楚投资时长，预期收益目标，参与博弈的资金和长期投资的资金，必须要严格区分开来，混在一起，极容易在交易上犯错。

$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国中证农业主题ETF联接A(OTCFUND|015878)$  

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。