#基金经理说#

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，使我对资本市场的思考和认知不断精进，也让我更有责任去帮助每一位投资者，实现自己财富的增值。欢迎更多认可的朋友一起加入。

昨天我们聊了新能源车，我们说了，这个位置理应有反弹。结果盘后直接出了大利好，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。这对基建板块显然是重大利好，与此同时也有望提振整体宏观经济复苏。

煤炭板块前期表现强势，在上冲了第二波后开始逐步调整。上周煤炭板块继续回落，中证煤炭（399998.SZ）指数收盘较前一周下跌0.95%（数据来自wind，10.16-10.20）。

而目前指数也已经补了此前的缺口，那么煤炭作为基础能源，能否企稳开始上攻了呢？我们依然回归基本面先看看。

从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价回落，10月20日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报1005元/吨，环比前一周下跌12元/吨。（数据来源：wind）

产地焦煤价格平稳，10月20日，山西古交主焦煤出矿价报价2010元/吨，环比前一周持平；10月20日，京唐港山西产主焦煤库提交报价2480元/吨，环比前一周持平；10月20日，河北唐山焦精煤车板价报收2360元/吨，环比前一周持平。（数据来源：wind）

库存方面，上周港口煤炭库存回升，10月20日，环渤海港煤炭库存2493.8万吨，环比前一周上升3.65%；10月20日，广州港煤炭库存263.5万吨，环比前一周上涨1.66%；焦炭库存整体上升，10月20日，国内230家独立焦化厂库存合计808.42万吨，环比前一周上升0.34%。（数据来源：wind）

总体来看，动力煤方面，煤价短期回落，但中枢依然稳定。供给端，2023年9月全国原煤产量39298万吨，同比增长0.4%，环比上升2.8%。

当前国内供给短期或已见顶，疆煤的成本支撑作用会支撑煤价底部，而10月后伴随欧洲燃煤需求逐步好转以及印尼出口在产量限制下或有所降低，进口端也将逐步趋稳。（数据来自wind）

库存端，本周大秦线检修结束，检修期间因港口调入减少有限、调出较差，以及唐呼线运量提升以弥补大秦检修影响，港口库存加速累积，但后续电厂耗煤旺季到来，库存将会被加速消化。

需求端，11-12月为电厂耗煤高峰，且在万亿国债加持下，基建下游需求将维持正增长。

综合而言，我认为短期基本面依然支持指数在此企稳上攻，这周煤炭板块公司将进入密集的季报披露期，其“稳健性+高股息”的属性或也将被市场资金进一步关注。

但究竟能否走出来，开启第三波，很大程度也和整体市场的情绪有关，还是交给市场说了算。

回归投资端，技术面昨日收阳，但量能并未明显放大，核心看今天能否放量进一步上攻，出现进一步企稳的信号，从情绪面的角度，昨晚出了利好，今天情绪上理应有所修复。 

但我们还是不要随意去揣测，投资的核心在于应对，而非预判。做得好应对的人，才是长期在市场里游刃有余。

$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国中证工业4.0指数(LOF)A(OTCFUND|161031)$   

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。