一、市场行情

上周末主要利好是各路大仙为股票质押献计献策，

保驾护航的政策不断出台。

周一证券行业灵魂附体全线涨停！

其实证券行业并不仅仅是闻风而动，

其PB在上周创下1.03的历史最低点，

有券商甚至测算质押股全部爆仓，

证券行业的最大损失也只是12%。

此前，大金融的兄弟姐妹（细分行业）中，

保险主题和中证银行已于7月3日见底，

根据子行业的相关性，

券商和地产距离底部也比较近，

这一次的上涨相当于解除了雄狮脖子上的最后枷锁。

这周银保监会修订保险资金股权投资管理办法，

不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围。

此外有消息称允许保险资产管理公司设立专项产品，

参与化解上市公司股票质押的流动性风险。

这意味着资金流紧缺的地产将迎来活水，

受股权质押危及的证券和其他高负债股票将得到喘息。

现在影响市场信心的因素主要包括：

人民币贬值、美股暴跌、经济下行（企业业绩增速放缓）

以及部分行业/龙头股的黑天鹅。

很多人关心底部到低在哪，

现在可不可以大规模加仓周期股。

个人的答案是：

底部是磨出来的不是猜出来的。

A股25日在美股暴跌的情况下走强，

已经顺利完成一次考验，

周期股可以逢低持续加仓。

在整体估值非常有吸引力的情况下，

大金融板块已经自7月份开始窄幅震荡

（全指金融近三个月走势图如上），

未来可以更乐观些。

此外中小市值也表现强劲，

互联网360+指数暴涨5.19%，

反映出该指数的小市值因子占比较高。

二、基金作业

单位：万股。

10月24日，东证睿丰和东证睿华发布了三季度报告。根据重仓股变动情况，两只基金重点加仓了立讯精密、海康威视和华域汽车，减持了上汽集团和美的集团。四季度拟将基金作业调整为立讯精密、海康威视和华域汽车，并继续增加格力电器做对比。

从二季度至三季度公告期间运行情况看，期间基金作业平均下跌13.7%，东证睿轩（169101）和东证睿华（169105）分别下跌16%和16.51%。基金作业实现了良好的增强收益，超额收超过2%。

从新旧作业涨幅对比看，新增的立讯精密和海康威视涨幅靠前。上述两股均属于电子行业，成长性更好，但是股息率偏低，可以看出基金经理更看好成长股未来的发展。

从业20年的基金经理林鹏认为，中美贸易争端和国内经济增速放缓使A股投资者信心严重受挫，股市整体估值到了20年的低点。尽管基金组无法承受这种极端的市场，但是对秉承价值投资理念，精选出来的最优秀公司组合，依然保有很强的信心。基金经理相信，我们拥有全球最大的市场、规模经济优势、很好的基础设施、企业家精神、工程师红利和勤奋刻苦的品质。目前已经是最黑暗的时刻，黎明也许就在不远处。

三、场内FOF

场内组合本周平均下跌0.28%，跑输中证500（2.57%）和沪深300（1.23%）。其中阿基米德的风险主理的“分级A”继续领涨，近1周、近1月和本年等观察时间段均处于领涨态势，目前重仓煤炭A级和国防A。

备选组合本周平均上涨0.67%，也跑输中证500（2.57%）和沪深300（1.23%）。安娜2012主理的“新思路基金”本周以1.49%的涨幅靠前，目前重仓500ETF和300ETF。

本周变动的组合重仓基金详见上表黑体字，具体为500ETF、煤炭A级、国防A和保险B。

衷心感谢上述组合大V的维护和支持，过往业绩不能保证未来延续性，仅供大伙学习和参考。

四、场外FOF

场外组合中，上涨跌幅较小的“牛指”暴涨5.5%，

其中证券公司一只指数暴涨13.11%，贡献了绝大部分涨幅。

这算是牛市来临前的预演吧。

“年年赚债券”本周继续收获0.04%的涨幅，

看着挺安心，适合6个月-1年的稳健资金配置参考。

“守正出奇”虽然也重仓了高配大金融的港股高息，

但是港股大金融显著落后A股大金融，

贡献的涨幅有限。

“熊指”重配的白酒和医药，

分别受监管趋严和行业重仓股不利传闻影响，

叠加行业利润增速开始下降，

相应行业仍处于探底阶段。

在去年高基数的情况下，

三季度茅台、五粮液和洋河股份营业收入和净利润增速均较半年度显著下降，

短期相应股价可能继续承压。

但是消费的刚性需求决定了行业的长期增长，

短期下跌不改长期向好。

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