一、否极泰来的创业板？

正当大家对创业板避之不及的时候，市场上创业板指数基金的规模却都在不断的增加。

要知道，在这样的低迷行情中，大多数股票类基金的规模都是减少的。

从创业板ETF场内交易的成交量看，在经历了近3年的下跌后，创业板ETF近期的买卖热情变得非常高，甚至交易量已经与牛市顶部的数值相当了。

当然，以上这些不足以形成买入的依据，这些数据只能说明有一些大资金在当下看好创业板。

对我们来说，决定是否买入的标准仍然是估值。

二、创业板为什么一跌再跌？

在以往的文章中，笔者详细分析过创业板指数，当时根据历史估值推测创业板极端情况会跌到1150点。

一年多过去了，虽然创业板指数截止到今天，跌到1263点，本年度最低点是1184.91点，虽然并没有击穿我的预言底部，但这种情况还是比当时预期的要悲观一些。

从创业板的市盈率中可以看出，近一年创业板估值下降的并不大，而股价却跌得更多。

根据“市盈率=股价/每股收益”的公式，出现以上情况的原因是创业板成份股的盈利出现了下降。

从最新的中报统计看，创业板负增长公司的数量占比由2016年报的24%上升至2018年中报的35%，而业绩增幅大于50%的公司数量占比为26.2%，相比2017年的23.3%稍有提升。

创业板指成份股的表现要好于整个创业板，负增长的公司只有23%，而且业绩增速在100%以上的公司占19%，高于整个创业板的16%。

笔者觉得主要有两大原因，其一是去杠杆的大环境下，中小企业信用风险凸显，很多小企业难以从银行继续贷款，导致陆续出现爆雷。

另外，创业板业绩也受商誉减值风险的影响。比如去年创业板指前三季度业绩增速稳定在30%左右，年报业绩则大幅下滑,主要原因是计提了近80亿的资产减值损失。

如果你是投资创业板股票的话，建议规避在2017年业绩承诺到期的，高负债率，商誉占比较高的公司。因为很多公司在2017年为了兑现业绩承诺，会在财报上把利润提前兑现，而成本费用移到2018年的财报中，导致2018年财报业绩大部分都很难看。

懂金融思维的会计，都会这样干的。

那么接下来的问题是：创业板现在能买吗？

三、创业板还要跌多少？

创业板指数在2012年12月3日创下历史最低市盈率28.74倍，点位593.66点。

今天创业板的市盈率是28.38倍，市盈率百分位处于0.54%，也就是说，在过去这么多年里面，有99.46%的时候创业板市盈率都是高于现在的。

大家必须注意的是，以上测算并没有考虑创业板成份股盈利的变化。

如果创业板成份股业绩继续变差，那么可能会出现股价下跌，估值并不减小的情况。

不过，随着去杠杆影响的减少，商誉减值也计提的差不多了，未来创业板成份股的业绩可能会逐步稳定下来。当然，这只是主观的判断。

为了让投资更加从容，笔者觉得在制定计划的时候，把创业板的极限跌幅设置为30%-35%可能会更合理。

四、投资策略

对于新手，笔者一般建议配置都是沪深300指数+中证500指数。如果加入创业板指的话，我觉得沪深300、中证500和创业板指的投资比例应该是：4：4：2。

中证500的弹性要高于沪深300，而创业板的弹性又要高于中证500，风险和收益并存，均衡配置才是硬道理。

五、怎样投资？

1.　定投。

场外基金的话，笔者是比较建议按照4:4:2的比例定投天弘沪深300指数A、天弘中证500指数A和天弘创业板指数A，

最简单的方法，重在坚持，不解释。

该方法风险较低，但是资金利用效率不高，适合风险承受能力低的投资者。

2.底仓+网格交易。

这也是我自己一直在做的，大家也都能看到，底仓还很少，以后如果持续下跌，会采用三档翻倍加仓法加大底仓。

网格交易不适合A类指数基金，因为有赎回费和申购费。

可以选择对应的C类基金，比如天弘沪深300指数C、天弘中证500指数C和天弘创业板指数C。

这三种基金，买入是0费率，只要持有期大于等于7天，卖出也是0费率。

在投资的任何时候，少一分交易成本，就是多一份收益。

在可预期的未来，目前点位下，采取这样的定投这三只基金，坚持五年左右时间，收益率大概率可以超过年化20%的，我们拭目以待。