“中期战略性看好成长股复兴，短期看后面可能会有反复，但每一次调整都是很好的加仓机会。”

　　近日，安信证券研究团队召开线上路演，借助万得财经会议平台向全市场的机构投资者强调，自己是最坚定的成长股旗手。

　　安信策略陈果：“成长复兴”，中期坚定战略性看好

　　各位尊敬的投资者下午好，在此汇报下我们的市场观点：中期战略性看好成长股复兴，短期看后面可能会有反复，但每一次调整都是很好的加仓机会。

　　从短期交易性层面的角度，还记得在节前，美股开始调整时我们提示谨慎观望，但到后面A股的调整幅度我们认为已经反应过度，建议加仓真成长，创蓝筹，应该讲目前已经验证有了不错的表现。

　　所以我们更想强调下为什么我们坚定中期战略性看好成长股行情，主要是我们基于中期视角，看到了我们正要迎接一个新时代，这个新时代的特征不会是回到过去的某个阶段，它的标志性产业不会是过去那些标志性产业的继续做大做强。我们看到了新的产业趋势和政策扶持方向将要形成共振，这是未来A股市场投资的主线，A股市场也很可能站在一个中期趋势的拐点附近。

　　在我们看来，过去的两年，是一个承接，是把过去的一些核心产业中的一些问题做一个稳固，这是为开启新时代做必要的准备，在债务、产能和库存有一些问题都得到了很好的处理，这当然也映射到资本市场的投资线索上。但是要注意，不要把旧经济的整固无限延伸来指导新时代的投资，新时代会有代表性的新产业，新的投资主线，而不会只是代表过去的那些产业做强做大，或者说过去的那些产业可能还会不错，但很可能不会是发展最显著的。

　　那么未来的产业趋势在哪里？我们一直强调三个方面：技术的升级、制造的升级和消费的升级，其中和政策扶持方向能够共振的，我们认为是非常值得重视的。

　　这些方向中，无论是国有企业还是民营企业，投资者不要有偏见。 战略新兴产业，BATJ华为小米都是优秀民营企业，有着优秀技术和管理能力的民营企业可以具备全球竞争力。吉利成为奔驰大股东可能是一个潮流的开始，海外产业的股权投资包括并购很可能可以帮助加速国内产业升级，而在海外民营企业进行并购受到的约束很可能相对较少。

　　再一个，关于估值，投资者不应拘泥于寻找“低PE”的成长股。我们认为趋势是A股市场将发生变化，A股市场土壤会肥沃起来会滋养出伟大的新经济企业，这自然也会包括估值体系对应的变化。我们要看到类似很多新经济公司在海外借助美国资本市场不断发展壮大，未来A股市场也会成为滋养这样优秀新经济公司的土壤。很多中概股在海外看起来PE是非常高的甚至看当期EPS是亏损的，A股市场要成为帮助优秀新经济公司发展壮大的土壤，必然会有适应性的估值体系，一味地苛求低PE，或者苛求当期PE/G，这种估值体系需要变化，我们认为也会发生变化。

　　最后，基本面依然是选股的核心，但是这个基本面可以是利润增长，也可以是收入增长，也可以是用户增长，商业模式改进和技术进步。基本面变化的趋势是重要的，创业板2017年四季度盈利增速是显著下滑的，但是2018年盈利趋势是不是上升，这个也很重要，这个和PE估值也是有关的，如果是因为一些非经常性损益的原因，包括商誉减值，导致阶段性的盈利低迷，那么现在看起来表面的PE“高”其实也是暂时的。从净利润增速等角度，我们认为今年一季报是一个重要的观察指标，我们判断投资者会看到创业板指盈利增速筑底回升，而且在今年会持续。

　　总结来说，短期行情可能会有反复，但我们中期坚定战略性看好成长股，建议围绕技术升级、制造升级、消费升级积极布局新消费、新服务、新科技。细分方向包括传媒、智能制造、新能源(车)、芯片国产化、5G、军民融合、工业互联网、人工智能、软件国产化、大数据、医疗服务等。这其中的优质公司，接下去如果出现一定回调，我们认为都是很好的加仓良机。

　　风险提示：业绩增长不达预期，利率超预期，国际地缘政治风险

　　安信计算机吕伟：继续看好计算机板块估值修复行情，“业绩为王”组合表现强劲

　　近期政策暖风频吹，未来新科技、新经济类公司的市值占比有望提升，计算机板块强势复苏。我们重点推荐的“业绩为王”持续强势表现，浪潮信息、汉得信息、启明星辰、恒华科技、天源迪科等快速上涨。我们继续对板块保持乐观态度，估值修复行情有望继续展开，重点推荐高增长低估值的优质品种。

　　风险提示：业绩增长不达预期

　　安信电子孙远峰

　　各位投资者下午好，大概我们再重申一遍对于整个电子板块的推荐态度。整体来讲之前也开过几次电话会议，我们的观点比较鲜明，整体来讲还是看好大陆电子产业链脱虚向实的支柱型产业的位置。

　　从行业来看，有两点趋势性非常明显，第一个是客户订单驱动背后推动的逻辑就是全球产能的转移和进口替代的推进，这个我觉得在未来很长的时间之内，都是推动中国大陆电子产业各个行业发展的原动力。

　　第二个我们过去也通过最上游的半导体BB值分析过，从最上游的设备材料来看，整个行业的周期性在弱化，那站在这个角度来看，各个行业的板块性机会可能会被逐步弱化，但是各种行业的龙头慢慢会产生比较明确的一个议价，所以站在两个角度来讲，我们对于现在中国大陆的电子产业的各子行业划分，类似于非常明确的朝阳性的跨中企的行业，像半导体、oled这种高端显示，包括汽车电子这些投资机会非常明显的。像一些行业经历了有序的竞争发展之后，龙头逐步开始产生，第二部分就是像PCB、FPC消费电子，包括oled和安防这些龙头产生一些比较明显的一些子行业。

　　对于各子行业的推荐的态度和公司我们再重申一下观点，我觉得方向性的东西是四块。第一是半导体，我们比较看好2018年半导体行业的一个行情，这个逻辑其实也是耳熟能详了，三点支撑逻辑不变，一个是国家长期有效的扶持不变，再一个是整个行业的活力、创新力度以及企业的内生外延的发展不变。第三个还是看好各子行业特别是有客户订单驱动逻辑或者有业绩快速释放推动的子行业龙头，所以我们还是坚定的推荐工业半导体龙头扬杰科技，封测龙头长电科技和存储龙头兆易创新，大概这个观点是不变的。

　　第二块也是我们开年以来一直在讲的，包括去年的四季度讲的也比较多的，就是PCB、FPC这个部分，那这块其实按照行业现在目前来看应该是一个逐步具备跨周期属性的一个行业，过去这个行业还是周期性比较明显，推动它跨周期发展的主要子领域的需求我认为是像汽车、手机、5G，等等这块都是有比较明显的增量市场，而我们国内很多行业龙头具备了资金、客户、产能、技术，包括未来三个跨周期领域的能力。

　　现在来看实际上推了一个组合，大概六个公司，我们首推的是东山精密和景旺电子，这两个公司是非常优质的，一个是国际化大客户，包括整个所有的终端部件、模组化带来的原版的创新的大背景下在大客户中的附加值不断提升，包括也有向其他的品牌延展的过程，同时未来紧盯汽车、手机、5G的龙头公司，对于5G比较明显的标的之前也提像深南等等这些，这是第二部分。

　　第三部分就是消费电子跟高端的oled显示这一块，我们认为消费电子在2018年还是有比较明确的细分市场或者说龙头发展的机遇，整体来讲我觉得部件的核心的创新带来附加值的提升还是这个板块比较明确的一个发展机遇，这一部分特别像oled显示这是比较明确的，包括像未来的高端的机型这部分显示方案短期来看还是主流的，没有可替代方案，国内也是开始慢慢的具备了国产化替代和走向全球这么一个机遇。

　　消费电子的部件从外观、结构、电池各个方面都有比较明确的有创新挖掘的地方，包括光电显示等等这些，那我们比较核心推荐的一个是低估值、高成长，包括有国际化客户突破可能的合力泰，还有相对于还有相对于比较明确的白马龙头，立讯和欧菲这些。

　　最后一块就是led显示跟芯片，目前来讲还是具备很强下游的应用，特别led小间距显示，很明确的下游应用的这个价格弹性，说明创新力度还在，那从小间距到cob封装的小间距，到 mini led等等，这块有比较明确的创新力度，上游芯片有比较明确的规模化效应凸显，推动进口替代快速国产化率渗透的这么一个背景，所以整个来讲这块我们也讲的比较多，那小间距显示这块主要是有两个龙头。

　　整体来讲我觉得电子主要是四大块，每个都有一些比较优质的子行业龙头，在未来整个来讲还是比较看好的，因为今天时间有限，各位投资者如果对于子行业和公司有进一步关心和讨论的点欢迎和我们进行线下的沟通，谢谢大家。

　　风险提示：业绩增长不达预期

　　安信通信夏庐生：重点关注5G

　　5G将是中国通信产业实现全球技术领先、商用超越的大机会，今年行业性的催化剂将层出不穷，春节期间韩国冬奥会5G全球首次预商用、2月底巴塞罗那全球无线大会、6月5G核心标准冻结，5G许可(即试点牌照)有望在2018Q4发放，国家层面对5G CAPEX的支持力度将不断加强。

　　同时，4G后周期“淡季不淡”，运营商面对移动互联网流量的持续100%以上快速增长，不会坐等5G，而将持续加大对4G基础设施的“低频重耕”和“高频扩容”的力度。

　　在当前时点，考虑通信行业10年一遇的代际升级机会，我们依旧看好5G大周期，重点推荐5G龙头中兴通讯(2018年动态PE 21倍)、5G射频龙头生益科技(2018年动态PE 13倍)、高速光模块龙头中际旭创(2018年动态PE 29倍)。

　　风险提示：5G进展不达预期

　　安信机械王书伟：把握三条核心投资主线

　　各位投资者大家下午好，就今天优质成长主题我们汇报一下机械板块的观点，留意我们周报的投资者会发现我们连续三周一直在强调机械行业投资的三条主线，1)新兴产业加速向中国转移，近年来我国由“人口红利期”步入“工程师红利期”，以半导体设备、3C设备、工业自动化、锂电设备为主的战略新兴产业；2)传统行业竞争格局稳定，工程机械、集装箱周期性复苏，国内需求进入新稳态，龙头厂商凭借规模、技术、品牌、渠道、售后服务等优势强者恒强。工程机械经历5年调整洗牌，龙头企业加速清理历史坏账，资产负债表明显改善，中游涨价扩散，行业利润弹性高于收入弹性；海外核心泵阀厂压缩产能，为国产优质高端泵阀国产化加速提供机遇。3)高端核心部件国产化助力制造业由大而强，自下而上精选确定性成长，重点关注细分行业龙头。

　　具体来看，我国近几年从产业安全高度支持半导体行业发展，加速产业向中国转移，推动设备及工艺国产替代初具成效，刻蚀机、PVD/CVD、测试机等设备多点突破具备批量替代条件；

　　新能源汽车作为中长期国家战略性新兴产业，锂电设备需求将密集释放，优质企业享受行业发展红利；

　　消费电子未来发展趋势将在3D玻璃、OLED显示、双摄像头、无线充电等迎来四大创新，必将带来制造工艺创新及技术升级，将为3C自动化设备带来新的投资机会。

　　人口老龄化加速，机器替人逐步由汽车、3C向食品、纺服、定制家具等领域横向延伸，工业自动化时代到来。

　　2017年我国机器人产销量增长68%，智能装备聚焦半导体设备、3C设备、锂电设备。2016年我国机器人销量增长26.6%，连续4年全球第一大市场。其中自主品牌2.91万台，同比增长30.9%，在总销量中占比32.7%。行业快速增长受益于家用电器、3C、计算机和外部设备领域销量增长58.5%，汽车行业增长17%。2017年我国机器人产销量继续增长68%。伴随着新兴产业加速向中国转移，以半导体设备、3C设备、工业自动化、锂电设备等智能装备进口替代已开启，2016年3C行业应用的机器人销量占比31.2%，提升6.3个百分点，自主品牌占38.5%。

　　优质成长聚焦以半导体设备、3C设备、工业自动化、锂电设备为主的智能装备，重点推荐半导体设备晶盛机电、北方华创；锂电池设备先导智能；3C自动化设备智云股份、精测电子、联得装备。工业自动化设备拓斯达、埃斯顿、快克股份；以及细分行业优质公司康尼机电、浙江鼎力、杰克股份。

　　风险提示：国内轨道交通投资放缓，收购不整合及预期，3C发展不及预期

　　安信电新邓永康： 关注中游零部件以及上游钴环节

　　各位投资人大家下午好，我重点汇报一下新能源汽车行业的一些相关观点。我们觉得新能源汽车是可以看一个十年大周期发展的一个产业，包括昨天我们看到吉利跟奔驰之间也有一些合作，这种趋势在全球范围内已经形成。

　　从近期角度来看，我们先分享三个观点，第一政策的靴子已经落地，那么未来产业可以逐步扬帆起航，那么这次在补贴政策落地的时候非常明确，那就是有保有压，保的部分重点发展高续航里程，技术水平比较高的高端乘用车，那压的部分就是低端乘用车，然后专用车，客车基本上是处于压的一个范围之内，那么从政策的角度上来说基本上是符合市场的预期，那只要在这个靴子落地之后，那么产业就知道应该怎么样按照政策导向去做，那么同时在政策落地的时候，包括也给了一定的过度期，还包括一些执行方案方面也都给了一些缓冲的条件，整体上来说是符合预期的情况。

　　在这个政策之下我们认为未来几个月整个新能源车的销量会持续超预期，一月份新能源车产销大幅度增长，验证了之前的判断，就是在政策空窗期的时候会存在一个困境，无论是乘用车厂还是商用车厂都会积极排产和销售，那么在政策落地以后，未来缓冲期这一段，2月到6月12号之前这一段时间，因为现在的补贴的水平，对于客车的水平是比正式的补贴水平还高，对于乘用车部分A0和A00级的补贴也比正式时间段要高一些，所以这个时间段会出现很的车辆的集中的抢装的时间段，我们觉得2到5月份的销量是持续超预期的。我们大概估算了一下，就是估计前五个月的产销有望突破30万辆，那么对于全年来说，我们还是维持之前给的100万辆的判断，其中乘用车大概是75万辆，客车大概8万辆左右，专用车大概15万辆左右的一个规模。

　　第三个观点就是因为鼓励乘用车高端化，那么中游盈利的喇叭口有望加速到来。现在乘用车在新的补贴政策下，单车的带量上上升的，在这种上升的条件下我们测算了一下，估计2018年锂电池的需求在50个G瓦时左右，同比增长大概在35%以上，那么同时随着补贴的一个快速下滑，电池厂商的成本压力有可能就会转成对于技术提升的动力，在2017年的时候电池用的类型主要用的就是523类型，这个我们觉得可能到2018年的时候，像622、811的电池就会加速推进。

　　那么像之前用了很多年的基本在2017年开始逐步被替代，到2018年左右慢慢从这个市场逐步推出。那么技术提升带来单瓦时的成本的下降，我们自己估算了一下，整个电池售价的压力可能会在今年的四季度能够得到有效的改善，整个中游盈利的喇叭口有望在2019的年前后，也就是2018年底，2019年初到来，这是我们行业的一个观点。

　　那对于投资建议部分，就是我们中游这边重点推荐的就是一些核心零部件。除此之外还建议关注一些价格起稳的，同时竞争格局和客户结构比较好的环节，包括负极材料，同时前期有一些个股回调也比较多，那么这些龙头公司在未来它的业绩会逐步兑现，那么建议也可以重点关注。

　　那么同时如果全产业链来说，我们相对觉得上游的竞争格局好于中游和下游，在量有保证的前提条件下我们推荐投资者更多的关注向上有弹性的三原电池产业链，上游的钴环节和铝环节。

　　风险提示：业绩增长不达预期

　　安信传媒王中骁(分析师)

　　各位投资人大家新年好，我跟各位领导汇报一下我们传媒近期的一些观点，春节期间大家很明显的感受到了电影票房一个超预期的表现，我们大概看了一下，春节档的票房同比增长在67%左右，如果拉长来看每年的一月份到二月份的票房来看，今年一二月我们预计票房可以到145亿左右，同比去年还是有30%多的增长，这个表现还是比较超出大家的预期。

　　从票房来看我们很明显的感受就是影片的质量有了一个明显提升，因为大家可以看到，2015年的时候当时票房非常好，有49%的增长，2015年的之后有相当多的烂片产生，其实2015年这样非常好的市场表现带动了大量的资本甚至一些非专业的人士进入到了电影这个行业，所以过去两年大家看到了许多口碑不如人意的片子，电影的投资周期又是一年半到两年，所以过去这一段时间把相当多的数量不是特别好的片子迭代掉了，而且投资方来讲他们也明显感觉到这个专业性，很多制作成本往往也很高，所以最后损失比较大，这部分挤出之后，今年我们可以看到整体影片质量的一个明显提升，而且我相信持续性会比较好，所以全年来看一月二月份这个30%的票房的增长，应该可以给全年的一个票房比较好的指引，我们预期大概在25%左右的全年增速。

　　从院线公司的业绩就会有一个非常好的反转，大家可以看到，院线公司的固定成本是非常高的，不感电影放不放，每年的资金和运营成本是固定的，而且这部分占比非常大，所以今年我们看到票房的增速改善之后，票房的边际改善会非常明显，一方面它上座率提升，剥削票价的小幅度提升会带动毛利的快速上涨。另外一方面院线过去两三时间大家经常听到一个词就是渠道下沉，这带来了大量的资本性支出，从今年开始资本上下沉的速度已经大幅的下降了，所以院线处在收入端明显改善，同时因为经营状况带来的毛利变化非常明显的过程中又在支出端增速会明显的下降，一院线盈利能力明显改善，这可能不同以往。所以院线公司从反转的角度来讲，是这一轮春节档包括一二月份带来的全年票房增长的非常受益的板块，但是可能从估值角度来讲大家会担心持续性的问题，因为即使在票房有25%左右的增速，可能有30甚至更多一点的增速，但是从估值角度来讲院线公司的估值一直是传媒公司板块比较高的，现在也在25到30倍之间，所以这是一个议价，所以我们目前非常看好的是在这个优质内容带动下，对优质内容生产商的一个投资机会，因为其实过去两年传媒整体估值的市尺的下调，还有一个明显的改善是盈利的改善，很多内容公司估值在15倍到20倍之间，所以这个时间点是布局的一些内容类公司一个非常好的时间点，因为传媒其实大家回过头来看，产品的这些电影也好、电视剧也好，这些作品它既是商业品也是艺术品，一它的价值不仅仅在于它的本身，其实它下沉到其他，比如说游戏等等它的潜力是很大的，本质上传媒的内容产业是有很强的影响力的，所以在未来相当长的时间大家是可以感受到这些内容制作的龙头公司他们在市场影响力的成长性是可以得到时间的验证。

　　另外电视剧板块，这是我们安信传媒比较重点关注的一个板块，确实今年好内容的议价大家可以看到非常明显，渠道端，特别是腾讯、爱奇艺、优酷这些互联网巨头的参与情况下，优质内容的议价我想下半年大家会明显感受到，因为互联网在技术迭新的时候是有一波用户红利，就像PC刚刚兴起，到后来智能机兴起，每一端硬件的时候会有一波用户红利，但是当这个用户红利饱和之后，它的内容的价值就会很快的凸显出来，所以大家现在很明显的听到说流量越来越贵了，流量越来越贵就是用户红利衰减的结果，而这个时候好的内容就会吸引流量，这时候内容的议价就会明显的产出。

　　风险提示：业绩增长不达预期