熊市买指数、牛市买主动型，这到底是什么逻辑？

某位说自己买基金很“资深”的网友一度坚持说：要在熊市买指数基金，牛市的时候就转投主动型管理基金。理由是：指数稳健，波动小，熊市要稳健，追求保本。主动性呢，人为管理的，波动大，但是在牛市比较有机会，可以用它来获取高收益。然后还说了之前买中证红利指数，说至今收益还在地上趴着，好好的钱放中证红利指数上就眼睁睁看别的标的上涨，错过机会。……

简直是——振振有词，铿锵有力。

我都无法理解这是什么逻辑了。很多大号，都喜欢教指数，这是事实。因为指数基金很适合入门学习，理论基础容易理解，基金数量少容易选。对于师傅来说，用指数教徒弟确实好教。

但是指数根据估值来操作，也有不少bug。

第一，你的估值参考的时间段到底有多长？估值高还是低，是参考出来的。参考近3年？还是近5年？还是近10年？参考市盈率，还是参考市净率？

所以我们看很多平台给出的估值，这边显示某指数估值偏高，那边说还低。

第二，估值参考过去，很多夕阳产业一直在低估，你要不要积极补仓？比如钢铁、煤炭之类，他就一直低估，这些可能还好判断些？还有些成长性不强的，比如银行、红利指数，也低估，你倒是重仓呀？那你可得看人家涨自己跺脚气煞。而新能源、科创之类的新行业，它就一直高估、偏高，估值对于这些窄指数就没多大参考价值好么……

所以，先说说中证红利一直不动的问题上。别气，你买它的时候难道就不知道它就是这个德行？它明明是用来做防守的，你却重仓他来做进攻，只能怪你自己好么。再说了，红利指数近一年年化大概10%左右，也远远跑赢存定期了啊！

然后，我就要来说一下我对这位网友的逻辑的无解了。

指数好，那是人家巴菲特说的，但是搬到咱大A不行。什么叫“不要照搬外国的经验”？具体数据不记得了，感兴趣可以往前面翻我以前写过的，在国内，指数是真不能跑赢主动型的。

你说牛市买指数？那我也不同意。基金盈利原理是什么？微笑曲线，逢低买入摊低成本。那熊市的时候买基金就是加筹码的最佳时刻。你明明知道主动型是个好东西，为什么它在熊市便宜的时候不买，要等到它变“贵”的时候才来加？这是什么逻辑？如果你单纯说在熊市的时候配置稳健型的指数来平衡风险，我倒是同意的。但是你用牛熊来区分自己什么时候买主动型、什么时候买被动型，我还真想请问：你怎么知道牛市要来哦？比方说去年6/7月份的时候，你觉得牛市要来了，是吗？我也记得那时候好多人特别兴奋：牛市来啦、要赚大钱啦。那你是不是就在那个时候开始买主动型？那时候才3300，但是现在3600左右了，却很少人激动了。那到底现在算不算牛市？你还来预测市场了？

我用数字来说，我在去年7月份才开始买的主动型，现在收益是40%左右，但是去年2月份就买的主动型，现在厉害的收益可以70%。这就是我前面说的：逢低才是拿筹码的好时候！