今年一季度市场表现先抑后扬,开年市场有所下跌,此后则开启了较为显著的反弹。行业层面,一季度表现较为突出的是银行、石化、煤炭、有色、家电、公用事业等为代表的周期 红利行业,以及AI算力相关细分领域(如光模块等);表现较差的是医药、电子、军工等成长行业。
我们仍然认为今年市场的机会来自于国内、外宏观经济的持续恢复,因此首先看好电子为代表的周期成长行业,以及股份行、油气海工等为代表的低估值周期行业。其次逐渐关注新能源,尽管今年上半年光伏、锂电等新能源行业盈利压力会继续增大,但去年以来的下跌已基本全额甚至超额反映业绩的下行风险,而今年一季度无论是光伏还是电动车的需求表现都较为超出预期。因此,本组合在大体保持去年底行业结构的基础上,主要增持了油服海工、工程机械、新能源等行业,相对降低了光模块、通信/电力运营商的持仓比例。