沪港深投资，四年三大巨变。

交易机制巨变，从2014年11月率先启动的沪港通，到2016年12月“沪港深”实现互联互通，投资者参与和认可度持续提升；估值体系巨变，AH从估值“割裂”，到两地估值接轨（截至2018年7月10日，AH溢价指数从2015年最高151下降至122）；市场制度巨变，港交所IPO对未有收入的生物科技公司、同股不同权架构企业放行，H股全流通试点推行……

更宽广的市场跨度、更丰富的投资标的、更成熟的制度机制，对机构投资者来说要求只有一个：沪港深投资需要更加精细化、专业化的投研模式与产品体系。

领跑沪港深投研模式升级

伴随跨市场投资挑战的升级，公募基金沪港深投研模式也在不断升级，从最初的基金经理独立管理以A股为重心的1.0版，到港股A股两地分仓管理的2.0版，再到内地、香港两地投研一体化的沪港深投研3.0模式，公募基金对沪港深投研的认知逐渐加深。

在两地投资互联互通的市场大背景下，嘉实基金沪港深投研模式3.0版本的关键之处也正是“互联互通”。在基金经理协同管理下，嘉实基金A股和港股两个研究团队相互打通，A股团队拥有超过70人的研究员，对重点行业实现全覆盖；港股投研团队拥有18名研究员，深入对港股市场的研究。

相比单打独斗的1.0模式与各管一摊的2.0模式，嘉实领跑的沪港深3.0投研模式立足全市场视野，研究覆盖面更广、投研决策效率更高，正如嘉实基金港股通策略组组长张金涛所说：“沪港深市场已经趋近一体化，没必要把港股和A股人为区分开，我们不仅会把两者放在一起比，还会跟海外同类标的比，如果依然有优势，就去买它，除了我们自己喜欢，外资也青睐。”

投研方法论和管理架构的深度优化，为沪港深3.0投研模式带来了优异回报。Wind资讯截至7月10日的统计数据显示，嘉实沪港深3.0系列的5只基金成立以来全部跑赢业绩基准，同期同类型排名全部位于前1/5；成立最早的嘉实沪港深精选基金，自2016年5月27日成立以来，累计回报率达到51.74%，同期业绩基准涨幅24.57%，同期同类型排名10/171。

逆风起航检验投研成色

以2016年5月27日成立的首只沪港深3.0基金——嘉实沪港深精选为标志，沪港深3.0投研模式经历了两年多的市场考验，不仅验证了嘉实沪港深3.0的有效性，而且这是一段逆风起航的检测期。

2016年5月上证综指跌破2900点，恒生指数在20000点纠结。两年后，嘉实沪港深3.0投研模式再次面对相似的情境，上证综指再次跌破2900点，估值从13.82倍回到12.9倍，恒生指数估值从9倍到11.1倍。中美贸易摩擦、人民币贬值、经济下行，诸多影响因素交织，市场情绪低落。

投资之道，惟价值挖掘不变。如何更有效地挖掘市场机会，如何把优良业绩切切实实变为投资者回报？一轮牛熊周期波动后，面对与两年前极其相似的低迷市况，嘉实沪港深3.0的应对是产品设计和投研团队的再次升级。

作为嘉实沪港深团队管理的第6只基金，嘉实瑞享定期开放灵活配置基金已于7月9日发行，基于当前市场震荡调整和中长期投资情境，该基金在产品设计上推出多个创新机制。

首先是采用两年定期开放运作模式，一方面避免日常申赎的流动性冲击，有利于基金管理人贯彻投资策略，另一方面也有助于投资者克服市场底部区域波动造成的恐慌情绪。

Wind数据显示，截至今年6月22日，以月度为观察时点的过往16年中，有42次出现过PE估值低于13倍的情况，从那一时点开始买入灵活配置混合型基金指数且持有2年的平均收益率为26%，盈利概率高达97.62%。

但在投资实践中，开放式基金投资者容易受到市场波动影响，上涨中途过早下车或是市场高潮期追涨，封闭运作模式有助于投资者低位布局、坚持长期投资，充分分享市场由底部回暖的整体收益。

在封闭运作的基础上，嘉实瑞享基金还首创了双预警保护机制，基金净值相比封闭期前一个交易日出现较大跌幅时，股票仓位进行相应档次的调整，最低可空仓，以有效控制在极端下跌市场中的风险。

与产品运作机制升级相匹配，嘉实沪港深投研团队在经过两年时间、5只产品的磨合检验后，应对不同市场周期的能力得到磨砺，特别是管理大规模资金的经验突出。国金证券统计数据显示，截至今年一季度末，在港股配置比例超过50%的沪港深基金中，规模2亿元以下的有16只，规模超50亿元的仅有3只，嘉实占两席（嘉实沪港深精选、嘉实沪港深回报）。其中，嘉实沪港深精选基金在资产规模、业绩表现、风险控制等方面的优异综合表现得到了专业机构高度认可，囊括2017年度开放式股票型金牛基金、股票型明星基金奖、“金基金”一年期股票型基金奖等权威奖项。

低迷市况提出更高要求

如今再次面对与两年前相似的低迷市况，嘉实沪港深精选基金经理、嘉实瑞享拟任基金经理张金涛提出了更高的目标：“产品好业绩等于客户真回报”。

有信心提出这个目标，不仅是因为嘉实沪港深团队有了持续稳健的业绩，以及更加成熟有效的实盘经验作为支撑，更重要的是嘉实基金新生代投研力量也更加坚实。由港股通策略组组长张金涛、研究部副总监张丹华、价值投资策略组组长谭丽领衔的沪港深投研团队的综合实力在业内居于领先地位。

倡导“远见者稳进”理念的嘉实基金，共9次摘得基金业“奥斯卡”最重奖项——金牛基金公司奖，成为该奖项颁布以来获奖最多的基金公司，凸显优异的持续回报能力。雄厚整体实力做基础、投研体系持续优化、产品设计不断创新，使得嘉实沪港深3.0投研模式敢于在市场低迷期像两年前一样再次逆风上行。

（*风险提示：文章来源于全景网。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）