工欲善其事，必先利其器。指数基金是我们的投资之器，只有善用它，才能给我们带来满意的回报。从本篇开始，我将对我长期看好的指数做一个系列介绍，涉及的指数约8支左右，这些指数绝大部分都是我实际投资过的，且都是符合长期业绩（ROE）及历史表现优秀的特点。

因为相信因子和优秀行业相对于宽基具备一定的超额收益，因此，所选择的指数主要是Smart Beta指数和行业指数。

之前在文中，散见一些我对指数基金的选择原则，今天开始，做一个系统性地盘点分析，于我自身而言，则是加深对这些指数的认知。第一篇就来介绍基本面50指数。

简单说说“基本面策略”。

基本面指数策略的创始人是美国锐联资产管理公司主席——罗伯特阿诺德，2005年4月，他发表了《基本面指数投资策略》一文，率先提出基本面指数投资策略。

它是用公司的账面值（净资产）、营业额、现金流和分红等最能反映公司经营和盈利能力的指标来计算公司的基本面价值，并以此构造指数。

该方法可有效地降低股票价格偏离公司价值对投资收益带来的负面影响。之后，他又编写了《基本面指数投资策略》一书，详细介绍了基本面指数投资策略。

相较于市值加权指数，例如上证50，基本面指数可以一定程度上避免因估值提升而导致的市值增加。举个小例子说明：

A股票：净资产（账面值）为200亿，市净率为10，则市值为2000亿；

B股票：净资产（账面值）为2000亿，市净率为1，则市值为2000亿；

如果单纯从市值来看，这两只股票都可以纳入上证50，但是A公司由于净资产较小，估值较高，无法被纳入基本面50指数。

基本面50全名叫：中证锐联基本面50指数。它是以沪深 A 股为样本空间，以4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量，挑选出基本面价值最大50家A股上市公司作为样本，采用基本面价值加权计算，是中证指数与锐联资产合作开发的首只内地基本面指数。

此种选样方式一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联，避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。

选样过程简单介绍如下：

4个基本面指标的取值按如下方式：

再计算每只股票单个基本面指标占样本空间所有股票这一指标总和的百分比

最后按基本面价值由高到低进行排名，选取排名在前 50 名的股票作为中证锐联基本面 50 指数的样本股。

与上证50显著不同的是：基本面50从沪深两市选样，样本空间更大；选取方式是按照四个基本面指标而非上证50仅按照市值排名；再次，基本面50的加权方式是按基本面价值加权而非传统的市值加权。

从样本空间来看，基本面50和央视50作对比，似乎更合适，毕竟都是从沪深两市选样。但是央视50这个指数主要是由几个高校的专家合议出，非传统的因子投资，策略不够透明，有主动基金的影子。

看看基本面50的行业分布和前十大流通股。

同样金融地产占比较高，其次是工业和可选消费。

前十大权重股为：

前十大中，银行占比不小。采用5年营业收入、现金流、净资产、分红的平均值占样本空间中所有股票的比例这种方式选样，选出的公司必然是大公司居多。

看看它与几个指数的重合度。与中证银行（30个）14个重合，与上证50有31个重合，与价值300（100只）有40个重合。尤其和上证50和300价值，重合度还是非常高的。

历史收益表现如何呢？

基本面50的基期是2004年12月31日，基点是1000点，至2019年9月25日，其全收益为6499.73。

上证50（以 2003年12月31日为基日，以1000点为基点）和300价值（2004年12月31日为基日，以1000点为基点）的全收益指数分别为4154.7，7113.09。

可见，基本面50收益上超过了上证50，略低于300价值，历史回报还是非常优秀的。

从市值分布上来看，整个A股的银行和地产占大头，且银行股主要集中在沪市（600开头的为沪市）。以下是中证银行的成分股列表：

因为上证50是取自沪市市值最大的50只股票，银行一般市值较大且基本都分布在沪市，因此，上证50成分股中银行地产的占比近60%。

基本面50指数由于是从营收等指标占比来选样，大企业的营业收入、净资产等相对高，因此，选出的很多股票势必也是出自银行和地产。

从估值来看，300价值和基本面50目前的低估值很大程度上是由于目前银行和地产这两个行业估值较低。

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