美国先锋集团是世界第二大基金管理公司，创始人约翰·伯格被誉为“指数基金之父”，他大力推崇指数基金，以其独一无二的投资理念在基金行业中掀起了一场运动，使得投资者获得了更好的服务。

中国基金行业发展20年来，指数基金也得到了快速发展。嘉实沪深300ETF今年年初摘得“2017年度开放式指数型金牛基金”，嘉实指数投资团队也屡获金牛奖。

今天，我们为大家开设新栏目——金牛故事，在这篇嘉实指数投资团队的金牛故事里，嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇，指数投资部总监陈正宪以及指数投资部执行总监何如，解读了指数投资团队如何运转，以及策略布局。

极致精度的重复

不同于主动型基金对回报率的要求，衡量一只指数基金质量的最核心标准，是对标的指数的跟踪误差，对精确度近乎苛刻的执着。

以全市场规模最大的沪深300指数基金之一嘉实沪深300为例，根据Wind数据，2014年至2016年期间，其跟踪误差连年保持市场最低水平，特别是在市场剧烈变化的2015年，该基金的跟踪误差仍控制在1%以内。

指数基金跟踪精度的管理，在中国市场面临更大的难度。何如介绍，A股市场波动性较大，投资者结构以散户为主，容易产生大额申购或赎回，指数团队要时刻准备根据市场行情和ETF实时成交情况，及时调整交易指令并下单执行。

面对这种特殊难题，指数投资团队将对技术细节的追求，细化到每一秒、每一笔交易。即使是与竞争对手相比跟踪误差减少了0.5个基点，都会把这个微小数值拆分成十几项进行对比分析，从而分解出产生这个优势的真正来源。

虽然指数基金拥有简单、透明、低成本等优势，也适合投资者进行自上而下的资产配置、波动操作以及抄底。陈正宪也坦诚，投资者对指数基金仍有一定误解。

第一，长期来看，指数基金的回报与主动基金相比并没有明显差距。第二，指数基金需要进行长期投资才能更好地展现魅力，但统计显示，45%的投资者选择持有一年赎回，这种情况下不容易获得更好的回报。

综合来看，定投是普通投资者进行指数投资的较好方式。“对于普通投资者来说，投资只是生活中的一小部分，因此长期来看，定投指数是很好的选择。”何如也补充，指数基金还具有较高可信度，对于参与反弹的短线资金而言，也是很好的投资工具。

流程管理 技术投资

嘉实基金指数投资团队秉承“流程管理、技术投资”的理念，将被动投资管理步骤流程固化，覆盖市场数据收集、投资组合优化、交易执行与风控各流程等环节，并制作了考虑多种市场情况的流程规范近20本。

同时，嘉实指数团队形成了“团队支撑下的流程管理能力及业内领先的被动投资系统技术”，指数基金经理更多的是统筹团队作战。

“指数投资使用被动投资方法，完全复制股票指数以反映成分股的多样化性质”是嘉实基金指数团队的被动投资哲学。在此基础上，嘉实基金指数团队通过严格的投资细则和量化风险管理技术，旨在控制基金与标的指数间的偏离度，将日跟踪误差保持在预设范围内。

嘉实指数投资团队每天工作主要分为盘前下单准备、盘中紧盯交易、盘后复盘规划、制作PCF申购赎回清单四大时段。

先发优势和技术优势，是嘉实指数投资团队的两个突出特点。

嘉实基金自2005年起设立了指数投资部，当年成立的嘉实沪深300是国内最早的沪深300指数基金，该基金首任基金经理杨宇现任嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官，杨宇也是中国基金行业最早的指数基金经理之一。

目前，嘉实指数投资团队成员已经多达13人，在指数投资团队背后，还有嘉实基金强大的主动投资研究平台的支持。

嘉实基金拥有超过300名投研人员，指数投资团队在制定ETF申赎清单时，如果遇到影响较大的上市公司行为，研究部研究员会第一时间提供支持，辅助指数团队做出决策。

另外一个突出特点——技术自主性强。嘉实指数投资分析系统结构与应用设计、甚至是部分核心模块的编码，均由团队自主完成，在投资应用上基本不受制于外包公司。

杨宇介绍，自主设计制造系统的优势在于，方便团队随时进行系统完善，一旦有新的想法，就能在系统上及时进行调整和实践，对市场做出快速反应，而且整个团队的经验与创新，都在系统中得到了传承与体现。

Smart Beta策略

按市值风格划分，目前嘉实指数基金产品已经全面覆盖大盘、中大盘、中小盘和小盘四大类。

其中，富时中国A50 ETF是跟踪MSCI纳入A股关联度最高的指数，与外资机构同步配置中国优质资产；沪深300ETF投资以核心蓝筹资产为主；中证500ETF聚焦中国朝阳产业，分享中国成长机会；创业板ETF打包小市值新兴产业代表公司，提供高波动高弹性投资工具。

精准锚定指数 获取超额收益

嘉实基金正在进一步精心打磨Smart Beta策略产品。

杨宇介绍，投资收益一般分成α和β两个部分，α是投资的超额收益部分，而β是指数收益，α体现基金管理人的主动投资能力，β的获得依赖指数整体上涨。Smart Beta就是将实现超额收益的主动投资因子用指数的形式表现出来，成为一种兼顾两种投资优势的更聪明的指数基金。

嘉实对这个领域的探索已经近十年。

2009年，嘉实就推出了国内首只Smart Beta指数基金——嘉实基本面50指数基金。与上证50指数成份股按市值排序不同，基本面50是从公司基本面出发选择最大的50只股票，它的选股标准只有四个，主营业务收入、净资产、现金流和分红，这样可以体现出较强的α能力。按照类似思路，嘉实又推出了聚焦中盘市值中具备估值安全边际标的的深证基本面120ETF。

以指数基金的纪律性，实现主动创造超额收益α的能力，从某种角度来看，Smart Beta凝结着金融科技对投资理念和策略的理解。

“嘉实始终贯彻基本面研究驱动业绩的投研文化，且有超过300人的投研队伍，拥有较强的创造α的基因。嘉实投研细分为价值、成长、GARP等多个策略组，每一种特定策略思维都可以量化为Smart Beta。”杨宇说。

杨宇认为，Smart Beta策略未来呈现的特点就是产品统一标准、质量稳定、纪律严格，将成为嘉实投研体系发展战略的重要布局。