今年下半年以来，大规模的指数基金频频发行。

华夏中证5G通信主题ETF(515050)，规模达到了41.54亿；

东方红中证竞争力指数基金(007657)，募集了40.08亿。

华宝中证科技龙头ETF（515000），规模也达到了10.37亿。

近日，来自博时、嘉实、广发、富国基金公司，以“央企创新驱动”为主题的ETF基金成立，合计规模更是超过了400亿！

这个指数基金，为什么有这么大的吸引力？对个人投资者，又有什么什么样的机会？

01　“央企创新驱动”基金

今年9月20日，这四只ETF基金正式成立，目前进入封闭期。

规模最大的博时央企创新ETF，超过了167亿，其次是嘉实的132亿、广发的86亿和富国的20亿，合计规模406亿；

这些基金都完全复制“中证央企创新”指数，运营费用极低，年管理费0.15%，年托管费0.05%。

在基金生效公告文件中，可以看到“募集有效认购总户数”，也就是上表中的认购户数，把基金规模除以认购户数，就是每户的平均认购金额（包括现金认购和股票份额换购）。

这四只ETF的户均认购都超过了100万，其中博时更是高达845万，这么高的金额，应该是以机构投资者为主了。

这些央企创新基金之所以热销，跟ETF套利、机构增持/减持的资产配置、响应科技创新战略都有关系。

02 ETF基金

ETF的好处，就是可以跟准确的跟踪指数、成本低廉、方便操作。

普通的个人投资者，只要有股票账户，就可以在二级市场买卖ETF，直接投资指数基金；还可以申购场外的ETF联接基金，间接的投资指数。

对于机构投资者或者一些大户，ETF最大的好处是可以实现“溢价/折价”套利，因为一级市场的基金净值，跟二级市场的交易价格可能出现较大的偏差。

如果未来央企创新指数有发展，又有套利的机会，就会吸引机构投资者。

03 机构资产配置

最近，很多人也关注了这个新闻，大家人寿（原安邦人寿）通过换购ETF,“套现”合计110亿，达到变相减持的目的。

持有中国建筑的10.38股（占总股本2.47%），换购ETF份额；

持有万科的1.96亿股（占总股本1.73%），换购ETF份额。

ETF份额，背后是一篮子股票，央企创新ETF，背后就是一篮子优质的央企股票。

通过ETF这个工具，对于大型的机构投资者，可以实现灵活的“增持/减持”的资产配置，也可以减少对二级市场股价的影响。

这些基金背后的“中证央企创新驱动”指数，是国资委下属、有代表性的100家央企，通过这个ETF工具，也有助于央企的股份配置，在金融资本方面支持国家的创新驱动战略。

04 中证央企创新指数

这个指数是今年5月份发布的，算是定制指数。

中证央企创新驱动指数，以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中较具代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势。

指数的编制规则

1）以中证全指为样本空间，剔除过去一年日均成交额排名在后20%的股票。

2）选取国资委及下属央企实际控制的上市公司，并剔除金融地产行业的股票。

3）按过去三年“累计研发费用占营业收入比例、研发人员占比、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量、营业收入增速”五个指标排名，保留前50%股票。

4）按总市值排序，选择排名最高的100只股票。

5）指数按自由流通市值加权，单个高新技术企业样本股权重不超过5%，非高新技术企业样本股权重不超过3%。

6）每年6/12月调整一次，调整比例一般不超过20%。

行业分布

按照9月23日的数据，这个指数的行业分布如下：

其中，工业，占43.86%；信息技术，占26.64%；能源，占9.13%。

Top10权重股

按照9月23日的数据，Top10成分股占了33.72%，都是工业、IT、能源领域的领头羊。

投资价值

这个指数主要突出“央企”、“创新”新两个概念，也剔除了金融地产股，符合未来的发展方向。

央企的好处，是可能有垄断的市场、独特的资源、政策的支持、信息和融资优势，在央企划转社保的大背景下，把央企做大做强的方向会更明显。

从长期收益的角度，“创新的央企 > 所有央企 > A股上市公司”，按照中国基金报的数据，回测的过去收益表现：

“自2013年1月1日至2019年6月14日，中证央企创新驱动指数的年化收益率高达8.60%，超越了同期沪深300（剔除金融地产）、国资委样本池和中证800指数的表现。”

根据9月23日的数据，按照计算股本的PE是18.52，股息率是1.73%，虽然没有准确的估值百分位数据，基本算是中低估值水平。

这个指数适合追求稳定型的投资者，等在二级市场上市后就可以直接买卖了，以后也应该有场外的ETF联接基金。但我不得不多反过来想想：

央企资源多，但也有机构臃肿的效率问题？

国内的上市公司，研发相关的数据是否准确可靠？

这些研发数据优势，需要多久才能转化成竞争和盈利优势？

这种主题指数，包括不同的行业，相比于更单纯的行业组合，哪个更可取？

毕竟，现在的指数基金选择非常多，这个指数也比较新，还是先放在“观察列表”里吧。

风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

老宋随想

2019.9