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发表于 2019-06-18 16:52:30 股吧网页版
过去10年,沪深300的实际回报率,为什么远小于业绩增长率?

有一个星期没写了,主要是上周末有考试需要备考,感觉这次的CFA二级下午劵考的好变态,不知道能不能过,惆怅。。。


简单补一下上周末的小实盘情况:


从2019年开始到上周末,小实盘涨了15.08%,跑输沪深300指数 6.32%。


从2017年9月5日实盘成立(沪深300指数3857点)到上周末为止,累计收益率为 1.81 %,同期沪深300下降 5.24%,跑赢 基准 7.05%。


从最新估值表来看,证券指数,离进入正常范围估值20%分位点,仅一步之遥


今天的环境转债,是3A级的。目前市面上小于100元的3A级债,全部是可交换债,可转债债没有,而且当前折价2% ,所以此次建议全力申购


分级基金的套利机会已经持续2个多月了,目前虽然部分品种溢价率缩小,但如果操作得当,每天赚个200多还是可以的,最低的年化都在12% 了,考虑到这种策略流动性很好,目前的套利机会,对我来说性价比依然挺高


今天来探讨一个A股指数长期回报率的问题。


上证综指,因为不包含深交所成长性较好的股票,再加上包含ST之类的垃圾股,所以不能很好的反映整个A股的长期回报。


再来看看沪深300这种价值型指数,过去10年的表现如何呢。


2009年6月末的沪深300指数为3166点,现在是3670点,没涨多少啊。所以公允来看,要看加上分红除权后的全收益指数。


沪深300的全收益指数,2009年6月末为3303点,2019年一季度末4832点,总的涨幅为46.29%,年复合增速只有3.88%


同期,10年前,沪深300的归母普通股扣非净利润为7533亿,2019年一季报的数据已经到28076亿,是10年前的3.727倍,年复合增速为14%


14% VS 3.88%,这个差距也忒大了吧。


实打实的业绩,为什么与真实的全收益指数回报率,差了这么多呢?


根据股价公式:股价=EPS*PE,我们需要从PE变化的角度去找一下缘由。


2009年6月末的滚动PE为28倍,而2019年一季度末的PE只有12.65倍,估值竟下降了55%。


用3.727*45%=1.68,理论来看,经过估值调整后的涨幅为68%,实际上为46%,差异的部分为随机波动项。


所以,估值在过去10年下降了55%,是造成沪深300指数,在过去10年回报率偏低的最主要因素。


10年前28倍PE的沪深300的确比较高,而现在12倍的PE的确不贵,从过去10年的历史分位点来看,处于32%的较低位置,从PEG的角度来看处于合理估值范围中枢,总体来看,目前沪深300指数处于合理略偏低一些的位置。


假设我们现在买入一笔客观的沪深300仓位,而且未来10年,沪深300的名义业绩还是按照14%的年化增长(包含通胀的贡献),那么10年后只要能以12倍的PE卖掉,我们是能大概率赚到大约相当于业绩的年化增长率14%。


从过去10年的沪深300PE看曲线图的话,估值中枢在14倍左右。


即便估值波动的钱我们一点都没赚,而且未来10年沪深300的长期业绩年化增长率只有10%,从理论是看,现在这个点位投资,是能达到这个长期收益率的。


大家觉得呢?


今天618,感觉还是有不少优惠,像腾讯视频一年VIP 一年京东plus会员,总共98元,我觉得挺划算的,文章就到这里吧,不妨碍大家买买买了.

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发表于 2019-06-19 10:12:51
干货满满,学习了
发表于 2019-06-19 11:23:40
分析的很有道理,很透彻!
发表于 2019-06-20 11:23:22
晴时不见羽 :
干货满满,学习了
谢谢肯定
发表于 2019-06-20 11:24:15
望秋水 :
分析的很有道理,很透彻!
嗯嗯,我是这样想的,也是这样做的。
发表于 2019-06-24 15:14:53
十二年了,还亏着
发表于 2019-07-01 21:18:02
基民dv14zL :
十二年了,还亏着
净值多少买的?不补仓?
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