基金投资策略和运作分析 ：

今年中美经济的走势似乎和年初市场预期的大相径庭。中国经济在防控政策放松后曾被寄予厚望，然而防疫政策放松对经济的促进作用似乎较为短暂，二季度经济运行情况低于市场预期，这种弱现实与中国本轮库存周期的节奏较为一致。而从三季度的经济数据中已经见到复苏端倪，虽然10月份的经济数据又有部分调整迹象，但是在经济底部复苏的过程中，阶段性的波折也是在所难免的。展望未来，在库存周期见底回升和政策周期回暖的双重带动下，国内经济有望进入持续弱复苏的通道。美国在本轮大幅加息周期中，经济增速持续超出市场预期。而美国部分经济数据与国债利率分别在10月和11月份呈现出见顶迹象，在美国当前债务体量下难以持续维持高利率状态，因此我们认为本轮加息周期已进入末端，对非美国家的汇率和资本市场估值压制有望结束。从A股和港股的估值水平来看，当前处于历史底部区域，股息率水平则处于历史中高区域，从长期的隐含回报率来看，当前市场具备较强的吸引力。组合在四季度进行了结构调整，维持了医药行业的重点配置，同时增加了国防军工板块的配置比例，降低了非银金融、建材等方向的配置比例。

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