国家统计局的中采PMI以及财新PMI指数均已发布。中采PMI再次回到50以下，财新PMI目前还在50以上。我们之前多次讨论过，PMI是上市公司盈利的领先指标，因此搞清楚其背后的含义很重要。

一般认为中采PMI相对来说更多反映经济整体情况。财新PMI没有公布调查的企业样本范围，一般认为更多偏向于反映外贸企业的情况。

我们近期经常提到铜油比的变化对市场的影响。其中铜价的变化一定程度上也提前反映了PMI的波动。

6月中旬到7月中旬，铜价出现一波下跌。铜的主要传统下游包括地产、家电、电力。由于地产行业一些问题，同时包括家电等在内的地产产业链在经济整体中占比很大，对整个经济有一定的冲击。

但是出口成为经济的强力支撑。根据国家统计局公布的数据，上半年GDP增长中，消费贡献了0.8个百分点、投资0.8个百分点、净出口0.9个百分点。净出口贡献占比超过1/3。

这可能是统计局发布的PMI落入50以下，财新PMI仍在50以上。

在持续约1个月的下跌后，7月中旬开始铜价再次转向上涨。这可能意味着经济整体已经获得一定支撑。

数据来源 Wind资讯

目前虽然不少投资者期待刺激政策，但是刺激政策常常也可能带来一些副作用。在经济整体仍有一定支撑的情况下，政策可能更偏向于让市场自身来消化风险，也为未来可能需要刺激政策时保留储备。

2季度美国GDP数据虽然连续两个季度季调环比负增，但是考虑到失业率仍在高位，因此不能视为“衰退”。但是GDP作为产出在减少，仍会对供需平衡造成压力。预计短期内中国出口仍有支撑。

现在经济各方面此消彼长。目前总体上来看目前仍有支撑。但是也不能忽视风险。

风险提示：鹏华基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺，投资者参与组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资组合策略存在收益波动风险。基金投资组合策略的过往业绩不代表其未来表现，鹏华基金管理的其他组合策略业绩以及为其他投资者创造的收益并不构成本组合策略业绩表现的保证。因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金组合与基金投资组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现、风险特征等方面存在差异。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、业务规则、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。