摘要：四大指标，见微知著！从【北向资金】、【市场主线】、【交易预期】、【成交量】四大指标，看一周市场。
指标一：北向资金
问：上周北向资金延续大规模流入，原因是什么？
答：地产政策利好、各地方防疫松动、中美领导人会晤、外资信心回复
结论：，短期风险偏好回升，但下一步等待经济数据，若数据不能好转，资金会反复，包括得看疫情防控是否会造成短期冲击
指标二：市场主线
问：上周市场主线从金融地产和周期再度切换到医药和TMT方向，怎么看？
答：博弈资金为主，炒超跌反弹和政策预期
结论：，缺乏上涨的催化剂和增量资金
指标三：交易预期
问：大盘继续在3100点附近震荡，整体情绪明显回升，A股现在主要在交易什么预期？
答：没有进一步政策出发或者数据改善，就是反复博弈
结论：，等待基本面数据改善，过程可能会曲折（或预期12月有政策进一步刺激）
指标四：成交量
问：市场成交量目前比较活跃，再度回到万亿左右，后续短期中长期来看，应该重点关注哪些机会呢？
答：情绪有所修复，但得进一步观察市场信心情况
结论：，情绪有所回暖，可以高低配置，低估值高弹性+中长期的高景气板块，如券商+新能源。
指标一：北向资金
上周北向资金延续大规模流入，原因是什么？
在此前北上资金重新转入净流入之后，上周北上资金再度大幅流入，全周净流入322亿元，外资增配人民币资产的趋势继续回升。
外资延续大规模流入的核心还是基于人民币汇率贬值的阶段性结束，外资重新看好人民币资产。从人民币汇率表现来看，在10月的加速贬值结束后，目前人民币汇率基本稳定在7.1附近，较11月初的7.3有明显的回升。
在防疫政策落地开启执行以及地产风险逐步缓解之后，外资两大担忧逐步消除，也推动了外资的重新流入。一方面，在疫情防控20条落地后，上周各地均出现了防控政策的调整。包括上海、延吉、海南、石家庄等全国多地已对当地防疫政策进行了较大调整，相关举措已经落地，如有的地方取消划定中风险地区、解除“次密接”隔离、取消按行政区域或辖区开展全员核酸检测等。与此同时，文旅部提出，跨省旅游不再与风险区形成联动管理，这也进一步刺激了市场对于经济复苏的情绪。另一方面，在“第二支箭”落地之后，上周预售资金保函置换新规落地，指导商业银行向优质房企厨具保函置换预售监管资金，在保障预售资金服务于“保交楼、稳民生”使命的同时，给予市场更多灵活性，这也降低了地产风险蔓延的担忧。
而在外资两大担忧缓释后，外资对人民币资产看好的情绪越强，上周G20峰会召开后，外资对于中国与西方国家脱钩的担忧也逐步下降，特别是中美领导人会晤后。而上周高盛也发表报告，更加看好与中国股市，因为随着中国逐步放宽防疫措施以及全球基本面改善下，今年表现落后的亚洲股票将在明年有出色表现并预计MSCI中国指数及沪深300指数明年的回报率有望达到16%。在这种情况下，人民币汇率的持续回升与外资的持续流入是大概率事件。
指标二：市场主线
上周市场主线从金融地产和周期再度切换到医药和TMT方向，怎么看？
本周市场风格再度从金融地产转向医药和TMT方向，市场风格再度切换。传统行业方面，周期板块整体表现不佳，金融地产方向中地产链与券商超额收益也不错。
从最近四周来看，市场主线经历了每周切换的过程，究其原因，在基本面方面暂时缺乏数据验证的情况下，资金更多的围绕预期去演绎，而政策的快速转换，也使得预期转换加快。一方面，在疫情防控调整20条落地之后，多地加速了防控政策的调整，这也加剧了对个人防疫防护需求的提升，部分防疫政策松动较大的区域甚至出现药品脱销的情况，叠加《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》中强调的“重视发挥中医药的独特优势，做好有效中医药方药的储备”，中药和药店板块成为了预期确定性最强的板块。另一方面，人民网上周发表财评《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，对游戏板块形成明显提振。文章强调，电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业，这值得我们重视和深度挖掘其潜在的价值。在经历了持续的政策监管压制之后，游戏板块随着政策监管的松动再度获得估值拔升的机会。除此之外，信创、半导体作为国家安全长期主线，也同样是资金反复博弈的重要方向。
而在传统行业中，在地产政策不断强化落地之后，建材、家电等前期跌幅较大的地产链开始跑出超额收益，此外，受益于市场情绪持续回升的券商也表现不错。尽管上周市场主线集中在成长方向，但有强预期支撑的上述行业仍有不错的超额收益。
指标三：交易预期
大盘继续在3100点附近震荡，整体情绪明显回升，A股现在主要在交易什么预期？
本周市场围绕防疫政策调整与地产政策的缓释两个预期方向演绎，尽管指数层面没有更进一步，但内部结构的调整还是较为显著，对应的也是市场预期的变化。自10月20号以来，市场经历了自主可控与安全主线预期提升——疫情放开预期、地产风险缓释引领的大消费、金融地产行情——疫情防控政策调整后医药需求快速提升几个阶段的预期变化，而政策的快速变化也使得预期在不断的转换，但比较明确的是，在这个过程中，市场风险偏好在逐步的提升。
但是，我们看到，目前经济数据还是很差，上周中国10月份主要经济数据出炉，工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，服务生产指数和消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外， 10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。统计局表示，10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实，有利于维护正常生产生活秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。
预计短期内从政策放开到基本面的数据改善仍然需要一定的时间，而在基本面数据验证之前，金融地产、大消费、成长可能仍然会加速轮动、博弈预期，期间出台的产业政策也会对相关行业形成明显的提振。而从本轮反弹的幅度来看，考虑到9-10月的下跌主要来自于美国加息预期升温、政治不确定性担忧、地产风险担忧，随着上述不确定性收敛以及利空因素的改善，指数将9-10月的下跌修复掉，应该是比较合理的预期。
而从未来来看，接下来市场预期将聚焦于基本面数据何时可以改善，而一旦基本面数据的改善，大金融、白酒、恒生科技等与国内经济周期相关度较高的板块将出现趋势性行情。
指标四：成交量
市场成交量目前比较活跃，再度回到万亿左右，后续短期中长期来看，应该重点关注哪些机会呢？
上周万得全A日均成交额为9925.49亿，比前周上行545.46亿，市场情绪再度上行。就目前来看，整个市场周均成交额回复到万亿以上应该是大概率事件。而从增量资金的角度来看，上周新发基金44.06亿，比前周增加5.56亿，小幅回暖。随着整个市场情绪的提升与回报率的回升，增量资金入市的提升是大概率事件。因为从历史回顾来看，公募基金的发行往往与市场走势同步，随着市场的回暖，更多的增量资金也将被吸引入市。
随着市场成交量与情绪的提升，可以重点关注券商板块的机会。从历史回顾来看，往往在大级别行情的初期，券商板块都会有比较明显的超额收益，比如2015年大牛市之前2014年年底券商的大行情，比如2019年初牛市启动初期券商的大行情。而在近期市场回暖的过程中，虽然主线不断切换，但券商板块的超额收益仍然不错，建议投资者后续持续跟踪。同时，短期由于不是阶段性热点的新能源板块回调比较厉害，可以找合适的机会布局。我们之前也强调，短期非基本面印度导致的下跌可能都是上车机会，从中长期的角度看，高景气板块的表现取决于自身的成长逻辑，短期可能资金更偏向低估值高弹性或者政策利好的板块，但是中长期还会回复基本面。博弈经济的反弹，可以配置低估值高弹性的品种，若经济复苏有波动，低估值可以提供安全垫，市场上涨则享受弹性收益。中长期则是找准高景气的板块分析基本面。
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