啤酒行业深度报告：品质引领，期待复苏!
投资要点：
我国啤酒市场强者恒强，为寡头垄断竞争格局。虽然近几年我国啤酒产量出现一定下滑，但是在居民消费水平提高、产品高端化、龙头效应增强等因素带动下，我国规模以上啤酒企业的销售收入与利润均呈现增长态势，一定程度上说明了我国啤酒市场系强者恒强的市场，马太效应进一步凸显。从集中度来看，我国啤酒行业经过不断的发展，龙头优势明显，市场集中度较高，已形成寡头垄断的竞争格局。
多因素共振，关注需求改善。政策端，近期国家对消费表态积极，边际上或对市场预期起到一定支撑，餐饮住宿、旅游等消费复苏或将一定程度上对啤酒现饮消费起到提振。此外，今年夏季高温天气叠加体育赛事催化，居民啤酒消费或有所增加，可积极关注三季度啤酒需求变化。
啤酒向高端化、多元化发展。中长期来看，随着消费者生活水平的提高，啤酒消费观念发生了转变，“少喝酒、喝好酒”的观念越来越受到消费者认可，预计高端化将成为行业未来发展的趋势之一。与此同时，低糖低脂、无醇等产品顺应了时代发展潮流，亦有望成为啤酒中的潜力赛道。
投资策略：维持食品饮料行业超配评级。步入二季度，需求弱复苏，叠加部分地区强降雨天气影响，啤酒终端销量受到一定影响，业绩表现亦呈现分化。短期来看，今年7月以来全国高温天气带动啤酒需求增加，叠加大型体育赛事的举办，三季度销量有望环比改善。从成本来看，澳麦双反政策取消，酒企成本压力有望得到缓解。中长期来看，啤酒板块高端化趋势不变。一方面，在居民消费水平提高的背景下，板块内部公司通过高端化战略提升产品层级以迎合市场需求。另一方面，在精酿、无醇啤酒等产品兴起的背景下，啤酒板块盈利能力有望提高。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）、燕京啤酒（000729）等。
风险提示：市场竞争加剧风险，高端化进程不及预期，需求恢复不及预期，宏观经济波动风险，原材料价格波动风险等。
