8月震荡或是主基调 消费、农林牧渔、电子等多个行业被看好!

2024年08月03日 00:02作者：林珂来源：金融投资报编辑：东方财富网

　　大盘在5月创出阶段性高点后开始震荡回落，7月更是探出调整新低，市场整体走势依旧偏弱。对于8月行情，业内普遍认为市场仍处在震荡格局当中，市场转好仍需契机配合。

　　机会方面，持续的回调对市场信心打击明显，结构性机会背后投资者仍需注意仓位控制。从多家券商的观点来看，消费、农林牧渔、电子等行业被普遍看好。

　　国泰君安证券

　　有利因素在逐步累积

　　尽管影响股市的因素错综复杂，但当前股市运行的挑战主要在两点。第一是预期问题缺乏有力进展，如经济、政策等；第二是A股微观交易遇阻，成交与换手意愿不足。股市走势偏弱时预期问题与交易问题往往相互交织，需及时阻断。但也要关注到，有利因素也在逐步累积，中央财政扩张与特别国债用途拓展至设备更新、以旧换新等内需侧，思路合乎逻辑，叠加8月中报季风险释放以及金九银十事件催化变多，接下来8月下旬中报季后交易性的主题投资表现或有望好于6月—7月。但股市大级别的底部与行情出现，需要市场预期与微观交易的层面出现鼓舞人心的进展，或看到更便宜的估值以构成逆向布局的条件。股市震荡阶段，等候扣动扳机的时刻出现。

　　在预期缺乏进展与微观交易遇阻的约束下，市场风险偏好不足。同时，A股也面临结构约束，权重股估值不便宜，中小市值股票缺流动性。板块有逻辑的偏贵，便宜的缺逻辑。整体来看，A股低估或超跌板块短期占优，待估值修正后，强势风格仍在大盘价值+科技蓝筹。

　　中信证券

　　市场情绪修复有望修复

　　重要会议后“两新”和降息政策超预期加码，未来仍需政策在三方面加力以改善信心；全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大；政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，将驱动市场的情绪修复。

　　首先，从政策层面来看，过去一周稳经济的政策节奏已经明显超出市场预期，但内需偏弱的状况仍在延续，需要更大力度的政策以扭转下行趋势，未来加力稳房价、扩大特别国债适用范围和全面清偿欠款有助于改善信心；其次，从市场层面来看，全球高位资产在近期同时大幅调整，反映全球整体风险偏好在恶化，近期A股卖盘集中在外资、活跃私募及融资盘缩减，未来空间不大，公募净赎回压力处于常态，对市场影响有限；最后，从三大信号逐步明确的进程来看，政策信号和外部信号有边际改观，悲观情绪有望修复，待价格信号也趋于明朗后，配置上在转向绩优成长和内需。

　　招商证券

　　三方面因素影响8月行情

　　经济复苏斜率仍有待进一步改善，内部仍有分化。生产端有所放缓，但仍实现较高增速，部分高新技术产品产量增速较高。价格端多数行业仍然呈现下降趋势，量价均处于较高增速的主要集中在有色、油气开采、化纤、水电等领域。出口链在较低基数背景下改善持续，并超出市场预期，其中集成电路、通用设备、家电、汽车、医疗器械、农产品等出口实现较高增速。消费领域相对乏力，社零增速明显走弱，其中餐饮增速优于商品，必需消费优于可选消费。

　　8月份行业配置的主要影响因素，预计主要集中在以下三个方面：第一，是近期处于业绩密集披露期，中报业绩表现较好的行业往往在七八月份能取得超额收益；第二，是近期美联储降息预期升温，预计对八月份的行业配置带来边际影响；第三，是政策层面上，近期召开的重要会议也将为8月份行业配置提供一些线索。

　　结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，建议推荐关注电子（半导体、消费电子）、食品饮料（白酒、食品加工）、农林牧渔（养殖业）、公用事业（电力）、医药生物（医疗器械、化学制药）等细分领域。

　　食品饮料 底部信号明显

　　食品饮料板块偏必选消费属性，周期底部需求量相对平稳，板块整体韧性较强，具备穿越周期的能力。有行业人士指出，二季度基金持仓及板块当前估值底部信号明显，现阶段可以积极布局。

　　从白酒行业来看，中信建投证券分析师安雅泽认为，当前消费环境仍处于弱势状态，新品牌扩张有限，龙头企业的市占率不断扩大。二季度企业动销环比回落明显，虽然渠道库存有所提升但仍然整体可控，三季度预期消费环境更为平稳。酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，随着股价回落，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，配置价值凸显。

　　从中长期来看，当下的增长速度不是最为重要的，相比而言，企业的战略定力和执行力更加重要。其维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期，更具增长弹性。申万宏源证券分析师吕昌表示，展望2024年下半年，结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。建议关注贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。

　　在大众品行业中，吕昌预计大众品将延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾，关注中秋国庆的节日效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。建议关注青岛啤酒、伊利股份、双汇发展、劲仔食品、安井食品、盐津铺子。

　　潜力股精选

　　山西汾酒（600809）

　　业绩具有较强保障

　　公司产品结构在当前需求环境下具备优势，有望平稳穿越周期。经营目标方面，年内看公司全年营收增长20%左右的目标不变，回款发货节奏正常。长期看公司管理层对市场认知理性，已做好打持久战的准备，力求在保障市场健康的前提下逐步提高市场份额。经营策略方面，公司中高端产品继续培育，大单品青花20重点突破南方市场、持续做大份额。华创证券指出，公司全年经营目标不变，周转、价格、库存等指标保持良性，全年报表弹性和确定性仍具有较强保障。中长期看，汾酒产品结构性价比优势较强，品牌势能及品类差异化优势不变，营销体系效率有望提升，可护航业绩平稳穿越周期。公司目前估值对应2024年仅17倍，具备一定性价比优势。

　　迎驾贡酒（603198）

　　有较大增长空间

　　公司当前洞藏系列贡献了超50%的收入，产品价位带较为丰富，其中仍以洞6、洞9为主销品。与此同时，公司在成熟市场加大较高价位产品培育力度，目前洞16、洞20等体量较小但保持较好的增长势头，未来有望借助品牌知名度的提升走向更多市场，带动产品结构持续提升。整体来看，洞藏系列仍有较大增长空间。国泰君安证券指出，公司过去凭借核心单品洞藏系列起量及品牌知名度提升取得较快增长。展望白酒行业及徽酒格局，地产酒龙头有望受益于行业集中，公司作为地产酒黑马，高度重视产品品质，持续投入产业链建设，夯实酿造产能和储能基础，2025年收入目标为100亿元，未来将以进入白酒第一梯队为长期目标，远期收入目标为200亿元。

　　五粮液（000858）

　　有望回归高质量增长

　　公司手握稀缺的优质产能资源，应充分聚焦优势，重塑消费认知，以形成消费者对“五粮液”与“其他浓香”的差异化认知为最终目标，实现品牌价值的回归。公司宜坚持长期主义，以发展的眼光平衡短期业绩和长期高质量增长之间的矛盾，向上取得突破是大概率的事件，而目前已经看到公司转型决心的重要体现。在缩小品牌力差距的同时，向上突破更高价格带具备较强的确定性。长城证券指出，公司核心大单品的动销韧性经受反复验证，在提价减量的政策执行下，供需矛盾正在得到解决，回归高质量增长。作为浓香龙头，在供需关系协调得当的情况下，公司仍有能力成功推出新品分担大单品增长压力，并向上突破更高价格带市场。在当前增速下，公司将有望顺利完成此前计划。

　　青岛啤酒（600600）

　　三季度销售或迎改善

　　公司年初已对大麦、铝材进行锁价，大麦成本确定性下行，铝材成本平稳，玻瓶、纸箱成本平稳或下降，故综合成本下行的确定性高。适度增投费用不会改变结构升级、成本下降背景下的盈利能力提升趋势。近两年公司开展了一系列高端产能建设、工厂搬迁、产能升级等资本开支项目，资本开支处于相对高位，预计在2026年后公司资本开支金额明显下降。与此同时，公司现金储备充足、经营性现金流充沛，公司分红率预计将继续提升。国信证券指出，三季度将是公司全年业绩的关键期，近期北方天气升温、公司积极蓄力旺季销售，三季度销售大概率迎来改善。中长期视角下，公司产品结构升级支撑利润持续稳定的增长，分红率走升强化股东回报，公司长期投资价值依然有强支撑，目前估值处于低位。

　　伊利股份（600887）

　　盈利能力有望提升

　　公司2024年计划实现营收1300亿元，测算同比增长3%，计划实现利润总额147亿元。公司目标更为稳健，细分来看液体乳下半年有望企稳，奶粉及奶制品业务预计受益于婴儿奶粉行业集中度提升及成人营养品行业发展，冷饮业务则有望保持较快增长。盈利端，在年内成本红利延续的同时，产品结构预计改善，毛利率提升可期。销售费用投放理性，整体盈利能力有望进一步提升。长城证券预计公司未来两三年收入规模的主要驱动力来自液态奶稳健增长、奶粉更快增长提升市占率，冷饮等其他乳制品持续创新性增长。伴随收入规模的稳步提升，公司盈利能力增强也具备支撑。同时，公司前瞻布局健康食品新赛道及国际化，中长期看非乳业务有望贡献更多业绩。

　　养殖 估值有望修复

　　受暑期消费偏弱的影响，猪价短期或震荡，但中期有望逐渐上涨，养殖业将迎来高猪价和盈利上升的良好格局。海通证券分析师李淼指出，去年四季度的非洲猪瘟疫情，加上今年的各月份所对应的10个月前能繁母猪数量持续下降，均指向今年三季度猪价仍将继续上涨，且猪价高点值得期待。建议重点关注生猪养殖板块。随着猪价的好转，主要养殖公司上半年业绩也迎来改善，各公司中报利润兑现情况值得关注。

　　从行业来看，目前整体需求已经处于底部，预计8月至9月份将逐渐转好。太平洋证券分析师程晓东指出，供给端方面，受前期产能去化的影响，三季度育肥猪的理论出栏量逐月边际减少，供给端收缩趋势延续。且当前高温和暴雨等异常天气频发，二育积极性或受影响，或加剧供需关系偏紧格局，预计猪价短期或偏强震荡，中期上涨趋势未改。

　　随着猪价持续回升，业内普遍看好板块的市场机会。光大证券分析师李晓渊指出，当前预期向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，在七八月肥猪供给收缩和旺季共振的推升下，板块估值有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。建议关注出栏兑现度高，成本改善明显的优质企业牧原股份、温氏股份、神农集团、华统股份、巨星农牧。此外，白羽肉鸡板块当前估值极低，三季度将进入白鸡年内消费高峰，鸡价上涨有望继续催动板块活跃表现，建议关注上游种鸡龙头益生股份以及肉禽产业链一体化龙头圣农发展。

　　潜力股精选

　　牧原股份（002714）

　　业绩有望不断改善

　　公司6月销售生猪506.8万头，环比减少13.5%，同比减少4.6%。出栏量调整主要由于仔猪销量减少，以及2023年三季度母猪存栏量有所调整。公司6月实现销售收入107.1亿元，同比增长23.26%。广发证券指出，随着供给下滑及需求季节性回暖，三季度猪价有望继续上行。受益于前期原材料价格下行及防疫效率提升，二季度后出栏成本进入快速下降通道。生猪企业有望充分受益猪价与成本之间“剪刀差”扩大，行业盈利水平有望超市场预期。截至2024年6月，公司能繁母猪存栏量为330.9万头，较3月底增长5.3%，同比增长9.1%，公司母猪产能保持稳步增长，有效支撑未来出栏增长。此外，公司生猪健康管理、疫病净化效率持续提升，养殖成绩有望不断改善。

　　温氏股份（300498）

　　养殖成本稳健下降

　　公司发布2024半年度业绩预告，预计2024上半年归母净利润为12.5亿元至15亿元，去年同期亏损46.89亿元，同比扭亏为盈。经测算，预计公司2024年二季度头均肥猪养殖盈利接近220元至240元，对应生猪养殖完全成本接近14.5元/kg，成本稳健下降。国信证券指出，随着公司生产稳定性提升，公司产能利用率不断提升，固定成本和费用分摊减少，养殖成本有望继续维持下降趋势。产能储备方面，现有种猪场竣工产能约4600万头，育肥阶段有效饲养能力合计约3500万头。公司现有种猪场较为充足，如需快速增加出栏量，仅需配置增加能繁母猪数量和合作农户数量，无需增加新的固定资产投入。生猪与黄鸡养殖成本稳步下降，公司有望受益猪价景气周期上行。

　　神农集团（605296）

　　成本管控水平优秀

　　公司在生猪产业链深耕二十余年，以饲料业务起家，分别于2002年和2005年开始拓展生猪养殖与生猪屠宰业务。2023年公司养殖、屠宰、饲料收入占比分别为53.83%、31.65%、12.81%。目前公司养殖业务主要分布在云南和广西两省。公司重视生猪防疫及健康保健，生猪养殖成绩处于行业前列，公司2023年以来养殖成本持续下降。国信证券指出，随着在建猪场年内陆续完工投产，预计公司到2024年末的母猪存栏规模可达13万头。公司2024年至2025年的出栏目标分别为250万头、350万头，有望继续保持高速增长。截至2024年一季度末，公司拥有货币资金6.09亿元，较2023年末增加11.9%；资产负债率仅29.53%，未来仍有充裕融资空间。

　　华统股份（002840）

　　养殖效率积极提升

　　2024年一季度，公司生猪出栏量65.7万头，同比增长23%。截至一季度末，公司资产负债率76.78%，为支持产能扩张及优化资本结构，拟定增不超过16亿元充实资金实力。同时2024年2月公司引入中国农业产业发展基金助力战略发展。广发证券指出，生猪行业前期产能去化效应正在逐步显现，随着后续供给改善及需求季节性回暖，二季度猪价有望趋势上行，猪周期反转在即。公司主销浙江省内，将充分受益于浙江高猪价。据公司战略合作框架协议公告，远期规划自建约245万头育肥产能，同时大力发展代养等轻资产扩张模式，未来出栏具备弹性。根据股权激励目标，2024年公司生猪销量目标值为500万头，触发值为400万头。公司未来高出栏弹性及成本持续改善空间显著。

　　圣农发展（002299）

　　二季度扭亏为盈

　　公司上半年业绩下滑与鸡肉价格同比下降直接相关，经测算，今年上半年公司鸡肉价格较去年同期下跌直接影响的利润逾10亿元。面对行业不利因素，公司管理层持续推动各板块、各环节精细化管理，持续聚焦降本增效主基调，养殖效率同比大幅提升，养殖端综合成本同比大幅下降，尤其进入二季度后，各月综合成本环比进一步改善，使得公司在二季度行业整体低迷的情况下，仍呈现出较强的业绩韧性。华安证券指出，公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势，逐步实现圣泽901Plus品种的全面替换，为未来养殖成本进一步下降提供有力保障，公司自研种鸡也实现了出口业务零的突破，成功出口至坦桑尼亚，标志着公司种鸡正式进入国际市场。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，成本在业内具有很强的竞争力。

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（文章来源：金融投资报）