食品饮料行业周报：关注改革红利标的，期待节前回款表现!
投资要点
一周新闻速递
行业新闻：1）1-2月亳州白酒营收47.2亿元。2）贵州新增1.5亿元涉酒项目。3）山东一季度白酒产量5.4万千升。公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团入选ESG年度案例；茅台物流园项目明年5月竣工。2）泸州老窖：华东是第一增长和第一投入市场。3）洋河股份：洋河梦之蓝营收近百亿元。
投资观点
当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
白酒板块：本周我们参加华致酒行、山西汾酒股东大会，调研老白干。华致酒行方面，我们认为公司作为酒类流通龙头企业，收入端增长确定性强，重点观测利润情况，其一与名酒价格走势相关，其二与精品酒体量与推广费用相关，目前名酒价格企稳；精品酒方面公司推进会销模式与万坛户战略，金蕊天荷大单品推广顺利。山西汾酒方面，我们认为公司具备省内外轮动调节、各价位带产品轮动放量的能力，结合目前经济环境省外与巴拿马老白汾腰部产品预计提速，全年业绩完成度仍强。我们自年初即强调汾酒业绩稳定性与高增长，目前看兑现度高，后续继续跟踪汾享礼遇模式推进与新五码合一产品铺货情况。老白干酒方面，我们认为公司自2022年年中起推进的各项改革与精细化运作措施效果逐步显现，整体风格稳健但仍有费用改善及利润释放空间，目前重点关注公司推进省内高端化与库存管理的决心和效果。期待端午旺季回款表现，关注去库存挺批价情况。目前销售处于淡季，整体等待端午节前加码回款，预计5月下旬逐步开启回款发货。短期而言我们判断市场将关注外资流入动态，围绕中期空间进行交易。如宏观经济数据持续好转，外资流入趋势逐步确立，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。
大众品板块：短期看，外资持续流入或将催化高频渠道数据波动驱动的博弈行情，关注中期行业增长空间广阔的细分赛道。本周我们参加承德露露股东大会，我们认为公司目前在开发新品、扩张区域、深化渠道三条主线上倾注精力，长期方向正确但节奏与效果偏缓，整体延续稳健风格，新品培育或放量偏后。短期看下半年将受益于成本改善，同时期待市场工作扎实下进一步催化旺季销售。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。
维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
风险提示
疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
