2019年徐徐落下帷幕，你的投资成果怎么样呢？

可能有些投资股票基金的朋友，经历大起大落，最终在2019年大丰收！

也有些朋友，投资了债券基金，虽然赚钱不多，但一整年来也算过得踏实安心。

每个人的风险偏好不一样，根据自己的风险承受能力，找到合适的产品，才是最棒的事情！

小编特意邀请了鹏华基金经理戴钢（鹏华丰和债券，代码160621）光临本次提问基金经理栏目，以其专业的视角为大家答疑解惑。

@火龙果基友：请问，对于2020年的科技行情您认为会持续多久呢？是怎样的一个配置思路呢？ 

@鹏华基金经理戴钢：个人这轮权益类选取偏向于科技类。逻辑在于2020年科技板块（尤其电子、5G）会有明显的景气度上行，产业链公司能够获取业绩的超预期。虽然从估值来看公司不便宜，但是科技股历史回溯表面其对于估值的容忍度比其他行业高，更多的是行业景气度和盈利的验证，如果能够验证，估值是可以跟随市场往上提。在大行业周期里，整体觉得科技有比较好的行情机会，在这块上的配置会比较积极。

整体的配置思路还是从上到下，权益资产机会进行判断 行业选择上选择景气度高的品种 逻辑上选择瑕疵比较小的品种 估值上选估值容忍度高的品种。 

@zjhbzsz：请问，丰和的整体策略未来如何充分挖掘债券和股市的投资机会？

@鹏华基金经理戴钢：债券资产预计短期内市场情绪急需修复，资金面或有转向避险资产配置的强烈需求，因此从风险波动角度考虑，债券市场是目前比较合适的配置选择之一。

权益资产有明显的跷跷板效应，1季度对权益市场看好，宏观基本面有利于权益市场，叠加去年权益市场收益率较高，投资者会偏向于配置权益资产，这块资金1季度增量明显，因此看好1季度行情。

但从全年的角度会觉得权益市场空间有限，2019年小牛行情主要取决于：

1、2018年估值下跌较大，2019年经济企稳，有一个估值修复的过程，叠加中美关系的缓和，风险偏好的上行对估值修复有支撑。另外企业的盈利在一定程度上有修复，因此2019年权益市场有涨幅。

2、但回到2020年，一方面估值水平来看，19年表现出色的核心资产估值不便宜了，更多需要企业业绩支持，如果2020年宏观经济不会出现明显全面复苏的话，业绩支撑空间相对有限。

因此觉得2020年指数空间相对不达，而个股结构性行情更明显，整体要重视选股和择时。

@鹏华基金经理戴钢：转债这块主要赚取贝塔收益，阿尔法更多靠股票获取。做贝塔会选性价比高的转债，但在行业、个股上没有特别追究。因为市场涨性价比高的品种也会跟着涨。这轮的上涨，转债指数走的比股票指数要好，核心在于，这轮转债不只是经济企稳带动的，更多的是溢价率也在涨。

这也是导致转债不便宜的原因。如果市场是牛市，估值比较合理的转债，是可以赚两方面的钱：经济基本面的贝塔 估值上升的贝塔。如果整个转债都贵，那么相对便宜的转债有需求，选择的品种会选择性价比高的转债配置，它的调整风险低于估值贵的转债风险。

但需要注意的是，转债最大的风险在于要控制拐点风险，因此宁愿选一些便宜些的估值合理的转债做配置，就算市场调整在估值这块也不会杀的太狠。目前策略的逻辑在于上涨的时候赚贝塔，有估值和经济基本面同时涨。跌的时候估值合理跌幅会小一些，跌幅可控，因此上涨空间明显大于下跌空间。

@zjhbzsz：请问经理，您在管理债券基金时，对券种的选择有何偏好呢？

@鹏华基金经理戴钢：信用债基本以三年以内的高等级信用债为核心，收益率和估值符合就可以了。对于房地产、城投债没有太大偏好，主要是觉得民企对于我们来说有不确定，风险收益性价比没那么高。地产债偏谨慎些，政策偏严，不排除地产市场波动，对地产债流动性影响明显。整体以国企、AAA的品种为主。