投资和投机有什么区别？司令觉得它们都是在玩概率游戏。当成功（赚钱）的概率比较高时，大家就把它叫做投资；而当亏钱的概率比较高时，就觉得是在投机。其实，想要提升一个较长周期内的赚钱概率问题，不少成功的投资人士都已经找到了属于他们的捷径，比如大家经常听到的“股债平衡”策略就是其中之一。

执行股债平衡策略也非常简单，即使你是一名投资小白也能自己操作。举个最简单的例子，假设你在2016年初有10万元本金，买了5万元某只沪深300基金，另外5万元买了某只国债基金，然后每年年底时做一次资金均摊，让两种属性的资产进行一次平衡。那么到了2019年底，情况会如何呢？如果按照股债平衡方法，四年后10万资产变成11,1679元，收益率为11.68%。但是如果10万全部买入沪深300基金（假设跟踪没有误差），那么四年后资产为10,7804元，收益率为7.80%。有兴趣的小伙伴，可以自己计算试试。

可见，如果采用股债平衡策略，2016-2019期间不仅大大降低了资产的最大回撤风险（2016年沪深300下跌-11.28%，2018年沪深300下跌-25.31%），尤其是面对震荡相对剧烈的A股市场，我们的投资收益赢率也能提升。赚钱概率的提升，难道不就是大家一直苦苦寻觅的投资而非投机吗？

不过，股债平衡里的“债”（利率债）的收益，自从3月底创出今年来新高以来便一路下滑。那么“债”的部分是不是可以有更好的品种可以替代呢？司令在5月12日文章里，向大家介绍了对冲策略基金，此类产品的投资策略，除了精选个股以构建股票多头策略以外，都不约而同利用到了股指期货（IF、IC、IH）的对冲策略，使得收益表现与股票市场走势相关性较低。同时通过积极配置利率债品种，积极参与二级市场打新，以实现绝对收益为目的。

个人以为，能适当承受一些风险的投资者，可以用对冲策略基金来代替股债平衡策略里的“债”！

下表是司令整理的3只开放型对冲策略基金以及5只三个月封闭期的对冲策略基金，从最近五年多的投资周期来看，好几只对冲策略基金都实现了单年度的“绝对收益”，比如华宝量化对冲策略混合A、海富通阿尔法对冲混合A、富国绝对收益定开A、南方绝对收益策略定期开放混合、华泰柏瑞量化绝对收益策略定期开放混合。另外当碰到类似2016、2018股市大幅回撤时，大多数对冲策略基金仍然实现了正收益。与国泰上证5年期国债ETF收益率相比，2015-2019五年期间，8只量化对冲策略产品年化收益率全部跑赢上证5年期国债。

以国泰上证5年期国债ETF为例，得益于三月份全球主要国家的利率宽松利好，截止5月25日今年来累计收益已经高达4%，但是目前利率收益下滑甚至出现亏损的迹象比较明显。5月25日，十年国债收益率下跌-0.318%；5月26日，十年国债收益率下跌-0.368%，今天（5月27日）同样出现高开后下跌的走势。所以，如果可以愿意承受那么一丢丢风险，用量化对冲策略基金来代替股债平衡里的“债”，个人以为“性价比”或许会更高。

的确，司令也承认目前A股的估值处于历史相对低位，但是关键是什么时候能迎来大行情，其实大家心里都是没底的。系统性的机会，往往都是事后才懵懵懂懂意识到原来已经来临。别看最近外资快要买爆美的集团、华测检测、索菲亚3只个股，但是换成你现在敢追进吗？所以，不妨多点长线投资思维，少些短线投机思维，而“股冲”（量化对冲）平衡策略也是不错的长线投资思维。正如杨天南在《一个投资家的20年》书中所说，现在的忍耐，是为了未来的黄金海岸！

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