债券基金2018年的火爆就不用再提了。前三季度，债基规模增加5781.5亿元，总规模2.51万亿元；截至10月底，年内已发行债券基金较去年同期增加近一半；八成以上债券基金取得正收益。

正如任何投资品极端火爆的时候那样，对债券基金担忧的声音也开始逐渐出现。

据报道，不少固收基金经理已开始提防行情发生逆转的可能性，并且在操作上缩短了久期、提高了流动性，也就是一边做多一边提防。

天弘固收团队负责人姜晓丽表示：“一方面，当前债券市场仍处于牛市状态，整体的组合不能太保守；另一方面，市场随时有可能发生变化，一旦转向，需要及时减仓，这就要求我们提高组合的流动性。”

另一位管理资产规模近300亿元的债券基金经理也表示，明年债市的投资难度要高于今年，虽然基本面支持债市走牛，但估值已经不那么友好。在收益率下行过程中，市场有可能对利空因素越发敏感，而对利多越加钝化。

在此作为投资者，需要在债券基金大热的时刻，冷静下来梳理一下投资债券基金的风险。

1、利率风险。债券的价格和市场利率的变动是密切相关的，而且呈现出反方向变动的趋势。当市场利率上升，大部分债券价格会下降，如此一来，债券型基金可能会出现负的回报；当市场利率降低，债券价格一般会上升，此时投资债券型基金将可能得到较为好的回报。

中信证券明明团队表示，虽然短期债市面临偏空因素影响下的回调波动风险，但2019年降准降息等宽松政策还将继续助推利率下行至3.0%的水平。海通证券姜超团队认为，中国债市继续上涨空间打开，10年期国债收益率有望跌破3%。

从上述机构的观点来看，均表示了利率将进一步下行的预期，不过作为投资者还是需要密切关注利率的实际走向。

2、信用风险。又称为交易对方风险或履约风险，指交易对方不履行到期债务的风险，当发行机构的信用发生危机时，债券价格也会造成波动。

债券按照信用风险大小，分为三六九等，即信用等级，信用等级越高，给的利率越低，信用等级越差，给的利率越高，最好的信用等级是AAA或Aaa。而在我们购买的债券型基金中，碰到诸如xxx高收益债，通常指的是收益较高，信用风险较高的品种。

信用风险是由两方面的原因造成的。

1）经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。

2）对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。例如：重大的产品质量诉讼。

3、管理风险。基金管理人的专业技能、研究能力及投资管理水平直接影响到其对信息的占有、分析和对经济形势、证券价格、利率走势、债券标的判断，进而影响债券基金的收益和风险水平。

4、配置股票资产的风险。债券基金主要有两种，第一种是纯债基金。纯债基基金的所有资产都只投资与债券与固定收益，不会参与到股市。而第二种偏债基金，80%或者以上的资金会投资于债券，而剩于的部分则会进入股市，因此股市的表现，也将可能是债券基金的收益为负。

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