本季度债市整体下行,年初配置盘资金充裕,股市持续下跌,风险偏好回落,股债跷跷板效应明显,主导利率下行行情。1月24日央行官宣降准0.5%,春节前资金宽松,市场持续发酵降息预期,叠加股票市场继续下跌,利率快速向下突破。2月20日5年LPR下调25BP超出预期,随后中小行存款调降,又传出保险资管存款将纳入同业存款,支撑“资产荒”逻辑。3月初重要会议落幕,央行表态宽松,特别点名降准仍有空间,交易盘做多情绪高涨,利率持续下行。在债券的配置上,我们以高等级信用债持有为主,并择机使用高流动性标的进行波段操作增厚收益。