今年前五个月，有色金属矿采选和有色金属冶炼及压延利润总额分别同比下降15.3%和43.7%。但是随着疫情得以控制，当前流动性宽松背景下，国内有色主要下游见底回升，上半年有色金属整体价格走出深V走势，后续反弹趋势是否持续？商品价格反弹如何影响上市公司业绩？
今天我们邀请到了国泰基金经理徐成城在此为大家答疑解惑！
【基金经理介绍】
徐成城14年从业经历，在管基金规模超百亿负责分级基金、ETF产品的投资策略研究和投资，管理场内外多只基金，标的涉及股票指数，境外指数，商品；涉及A股产品涵盖了沪深300，创业板等宽基指数和食品饮料，医药卫生，半导体，通信等10余种热门行业指数。
【基金经理说】
各位投资者大家好，今天我们来聊聊周期，今年3月以来，随着经济逐渐复苏，我们周期行业也有了很好的机会。
首先来看看细分行业铜。铜的价格很重要的是由供需决定的。比如如果经济放缓，就会有去库存、产能收缩的过程。后续一旦遇到需求上升，铜价就会上涨。
我们现在处于什么阶段呢？由于新冠疫情，我们铜的产能其实是收缩的。加上我们铜的进口比例很大，因此很多海外铜矿的生产运输受到了很大的影响。因此在供给方面，其实是受限的。
从需求上看，我们现在经济面临的压力其实还是很大，经济增速是在下行的，在房地产建设这块其实之前也有很多政策限制，包括房主不炒等等。因此长周期来看，需求也是有所下降的。但是短期来看，基建赶工等其实是一定程度上提振有色金属的需求的。
回到铜的价格，判断铜的后续价格，一方面看疫苗什么时候出来，也就是催化供给。从需求角度上看，一个是刺激政策，即基建有没有加码。一个是看经济的复苏状态。
看需求端——房地产最近的表现，从5月份开始，地产的销售其实是逐渐恢复的。如果地产的景气度可以持续回升，是可以支持有色金属的后续走势的。
从政策角度看，虽然政策基调是房住不炒，但是还有一个，就是因城施策。那具体到地方政府，地方政府财政一方面比较依赖土地，另一方面也不想房价下跌。因此还是会一定程度上保护当地的房地产企业。
从基建上看，其实基建可以提升土地的价值，比如基建设备比较完善的地方会吸引更多企业，吸引老百姓买房。
因此，无论是基建还是房地产，其实都是长期的需求。这对铜等有色金属也是个长期的提振过程。
我们再来看一下铝，看需求，铝一方面是作为建材，也就是和地产有关系。也和汽车销售关系比较大。如果后续在基建和汽车销售上有刺激政策的话，是可以提振铝的需求的。
再来看锂和钴，这两个和新能源汽车有很大的相关度，因为是电池制造的重要元素。我国现在是新能车最大的销量和保有市场，未来，根据工信部的规划，我们到2025年新能车的渗透率要到25%，现在是7%左右，所以未来还有2-3倍的渗透率提升空间，销量大概率也会保持比较稳定的增长状态。
看欧洲，新能车在疫情期间的表现非常强势，因为他们的补贴是非常大的，有效地提振了新能车的销量。此外，还有欧洲碳排放的积分政策，也保证了新能车的销量有爆发式的增长，带动锂和钴的需求增长。
因此，新能车的确定性很强，也决定了它上下游行业的确定性有所提升。
最后我们来说说黄金，黄金最近的行情很大程度上是因为避险，另外就是美元最近跌幅比较大，这样全球的资产就会转移到除美元之外的其他资产，其中就包括黄金。
总体来说，有色的机会还是比较突出的。在投资方面，还是建议大家通过分批买入的方法买入，可以考虑通过我们的国泰有色金属指数基金进行配置。
【精选问答】
股友UgntZ2 ：请问徐总近期行情波动很大，往往多日的收益在一天就可能灰飞烟灭，当前该如何投资才能保持收益？
国泰基金：在一波大行情中，最好的应对方法是维持高仓位，不要折腾。但是如果持仓标的的波动率较高，往往容易存在畏高情绪，克制不住自己获利了结的冲动。这种情况下，首先要考虑自己的风险承受能力，有些投资者本身风险偏好很低，回撤个5%心态就直接崩溃，赚钱固然重要，但是如果仓位超过了自身的风险承受能力，让自己寝食难安也没有必要。其次可以考虑用定量的指标来跟踪市场，设定严格的止盈止损边界。投资很多时候都是反人性的，畏高情绪是人之常情，如果没有一套行之有效的操作系统，是很难让自己扛住行情的波动的。在大行情中，5日线是一个比较好的指标，可以通过5日线等短期均线跟踪市场，当行情扩大，利润积累一段时间后，可以逐步换成20日均线，从而守住仓位，让利润奔跑。最后，尽可能多看少动，大行情中波动率会显著提升，板块轮动速度显著加快。大行情中虽然行业板块间涨幅不同，但往往存在雨露均沾的特点，弱势板块也存在补涨的机会。如果没有足够的行业轮动水平，被动的在行业板块间来回切换，不但容易打乱自己的节奏，也容易影响自己的心态，得不偿失。
刘姐56 ：徐经理最近黄金的涨势如虹，有望创出历史新高，您如何看待黄金在目前位置的投资价值？
国泰基金：因美元下滑趋势明显，加之海外新一轮经济刺激措施来袭，贵金属实物资产价值回归，外盘金价先前创历史新高。7月27日，现货黄金盘中持续走高，突破1922美元/盎司，创历史新高。本次金价再度大涨，一方面出于避险需求担忧助推黄金上涨。 另一方面由于美元是全球贵金属定价货币，随着全球其他地方的经济复苏迹象明显，尤其伴随着欧盟7500亿欧元救助计划达成协议，进一步引导市场避险资金降低美元资产配置，导致美元指数持续走低，贵金属价格得以提振。当前黄金的主要交易逻辑并未发生变化，重申三大逻辑：美元强势不可持续+利率长期低位+通胀预期中长期回升。目前的长期通胀预期距离疫情前的水平还有较大空间，这也是中长期黄金价格继续上行的主要驱动力。
一米阳光N ：徐经理，您好！下半年有色金属板块有机会吗？现在上车晚不晚？
国泰基金：欧盟正在考虑给予新能源车制造商补贴，并考虑将充电设施的投资扩大一倍，中国产业配套环境也不断优化，全国已累计建设充电站3.8万座，换电站449座，建设了各类充电桩130万个。各国均在着重布局新能源汽车行业，钴、锂、镍等新能源汽车相关金属板块有望长期收益。此外，未来贵金属仍有上行空间。全球印钞模式再起，欧洲央行7500 亿元复苏基金获批，美国万亿美元刺激计划推出在即，同时，美联储收益率控制曲线政策仍有预期，金价短期震荡向上。通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。全球货币宽松环境有望延续，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。
基民d45hkR:徐总好！有色金属是否只是阶段性机会？趋势性机会仍看新经济？
国泰基金：鉴于智利、刚果等主要产铜国疫情持续发酵，铜、钴价格可能因供应问题而上涨；黄金和轻稀土价格双双上涨；目前钴锂价格稳定，但碳酸锂需求高于预期磷酸铁锂出货量大幅增加；钴库存需求略有增加，库存减少，供应商出货意愿不高，故报价有望上调。预计在“金属价格普遍上涨”的情况下，投资者对金属价格的预期将逐渐发生变化，有色金属板块趋势性投资机会也值得关注。
声明：文章内容不构成任何投资建议，所提及个股、基金仅用于文章的分析说明，投资者据此操作，风险自担。
