若只以估值与ROE（净资产收益率）两个维度来决定投资标的，便有4种情况：

1. 高估值+高ROE

2. 高估值+低ROE

3. 低估值+高ROE

4. 低估值+低ROE

从长期来看（3年以上），似乎第3种情况最为理想：当高ROE标的处于低估状态时，买入。

如当前（2023年3月27日）中证医疗估值PE百分位为1.16%（很低），ROE有22.64%（比较高），光伏产业PE百分位为1%（很低），ROE有19.37%（比较高）。

但从终身投资维度来看，第1种情况要优于第3种情况，即高估值+高ROE>低估值+高ROE，同是高ROE，高估反而比低估好。

例如，当前标普500信息技术的ROE为29.37%，纳斯达克100的ROE为21.82%，中证白酒的ROE为26.95%，他们的估值PE百分位都高于60%，离低估还差很远。

如果等到低估再买，恐怕会错失优质标的好多年，如果还动不动就卖，不管是要用钱了而卖，受不了亏而卖，还是怕收益归零而卖，到了高估而卖，都会错失最优质标的一生。

另外，若一个标的长期处于高估状态，可以多去想想本质原因，是因为市场长期失灵了，还是大多数投资者长期失去理智了，还是这个标的本身真的强，有很宽的护城河，甚至是越来越宽的护城河？

想明白这点，对于一生的投资选择，就会很明确：那就是，大长期最强标的，不怕高估，不怕低估，不怕涨，不怕跌，不怕各种消息，同时作为投资者的你意识到了这些，也能不怕高估，不怕低估，不怕涨，不怕跌，不怕各种消息，那就能在一生中大概率收获颇丰了。

若想不明白这点，或者觉得想明白了，实际却做不到，就会发现不管是哪一种估值与ROE搭配的情况，都会一会儿就大涨、连涨了，一会儿又大跌、连跌了，总是在其中追逐，就把自己走丢了。

作者：火土定投一生

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