沪深两市上市银行今年中报收官，“中考”成绩单亮眼，保持业绩快速回暖的势头。国有大行赚钱总额继续领跑，中小银行营收净利增幅纷纷超过两位数，这有赖于众多银行转型成效明显，资产质量普遍改善。在科技加持之下，银行业的结构调整战略也在悄然发生新的变化。

从盈利情况来看，上市银行为市场注入一针强心剂，35家上市银行中有30家营业收入同比增幅超过双位数，其中以城商行、农商行为主的16家增幅超过20%，次新股青岛银行、苏州银行分别以44.76%和30.32%的营收增幅位列一、二位。

盈利方面，杭州银行、常熟银行以及宁波银行净利润增幅超过20%，分别为20.21%、20.16%、20.03%，包括重庆农商行、紫金银行、成都银行、贵阳银行等20家银行净利润增幅超过双位数。

经济下行压力让银行陡增的不良贷款正在被控制。中报数据显示，今年上半年，仅有浙商银行和贵阳银行不良贷款率微增0.17、0.15个百分点，6家银行持平，其他均为下降，降幅最大的是江阴银行，下降0.24个百分点，农业银行次之，下降了0.16个百分点，目前A股五大国有行不良贷款率均低于1.5%，其中农行、中行实现了不良贷款率和不良贷款余额“双降”。

究其背后的原因，国泰君安证券认为有两个维度：1、预期层面，经济下行周期中，次年的增长担忧在年底会异常发酵，守候龙头成为首选；2、交易层面，年底各方考核压力到来，抱团波动小、高分工的龙头是优选策略。

注意年底风格切换，积极布局新“”。第一，银行。不仅仅是季末的历史优势，伴随市场盈利见底回升趋势明确，全市场的盈利质量提升将会改善整体资产质量，这将对应银行不良率的修复带动其估值抬升。当前，是LPR改革压缩息差影响银行盈利预期充分发酵的时点，更是布局银行的绝佳时点。第二，建材。下一个超预期的来源——专项债将会是刺激建筑、建材的关键一把火。第三，传媒。高额商誉减值下的低基数效应，叠加盈利修复带来的风格切换效应，伴随事件性催化推进，传媒机会将逐步兑现。

9月国常会关于“用好逆周期调节政策工具”的定调下，判断后续政策倾向于监管续严 货币偏宽 财政积极的组合，引导融资流向短板领域将是政策核心。当前银行股平均估值0.83xPB（2019年）处于历史低位，前期行业不确定情绪逐步消化，加之近期外资增持带来的增量资金，板块投资收益比乐观。中信证券建议配置资产负债均衡、资产质量稳健的银行

前海开源基金杨德龙表示：银行股处于破净状态，一方面是因为银行盈利高速增长的红利期已过，增速下降，估值也会相应下降；另一方面是因为银行股属于大盘股，当前市场并非牛市，所以银行股很难有大的表现。银行股是稳定收益的品种，分红收益率在两市中最高，因此对大资金更有吸引力，可每年获得稳定的分红，而缺点就在于弹性不足，所以小资金可能不愿意配置银行股，预计未来银行股的走势相对平稳。

此外，对于银行股而言，市净率是一个重要的指标，它显示出银行的估值高不高，是否值得投资。而从巴菲特投资银行股来看，主要还是看银行未来的成长，即公司要有稳定的盈利和未来的增长。

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