其实Smart Beta这个词1970年就开始被机构投资者使用。到了2003年出现了第一个Smart Beta的指数基金。

Smart
Beta指数，又称聪明贝塔指数，是指在传统的市值加权指数基础上，通过对指数成份股选取和权重计算进行优化，以期战胜传统市值加权指数的投资策略。

Smart Beta指数通过基于规则或量化的方法体系，能够剔除人工干预的影响。同时，其又具备指数投资的核心优势——更低的成本和透明的持仓。

Smart
Beta策略经过近年来的发展，已逐渐过渡到因子投资的阶段。长期有效的因子主要包括低波动、动量、质量、价值、红利、规模等，而当前机构开发的Smart
Beta指数也主要基于上述因子。比如购买低估值股票是一种价值因子，购买资产负债表优质的公司是一种质地因子。

目前国内指数编制机构已发布一系列Smart
Beta指数，如中证指数公司针对国内市场发布了“低波动”、“等风险”、“基本面”、“动量”、“质量”、“风格”、“多因子”等类别的Smart
Beta指数。

Smart Beta产品的出现，目的是跑赢传统市值加权指数，而一旦Smart Beta产品形成规模后，有效的Smart
Beta因子就面临着挑战。Smart Beta指数目前以单因子或两因子选股为主流，未来会引入更多的因子。据了解，国际投资机构在使用Smart
Beta指数产品时，投资者会选择2~5个策略，甚至更多。

中证指数公司基于已发布的Smart Beta指数进行实证研究，结果表明大多数Smart
Beta策略长期能大概率击败基准指数。以基于沪深300指数开发的相关Smart
Beta策略为例，包括300低贝塔、300低波动、300最小方差、300红利等，长期均能相对基准市值加权指数实现更优的风险调整收益率。

从对于因子的投资策略上来看，Smart Beta是一种主动管理策略。基金经理会选取他认为长期最有效的策略（比如价值策略）。但是在执行的时候，Smart
Beta又更像被动产品，有非常明确的执行条件和框架。所以Smart
Beta比主动管理策略更加透明，但是并不是完全被动。本质上是基于主动管理策略和被动量化执行中间的产物。

为什么Smart
Beta那么重要？背后还是对于投资风险和收益的归因分析，通过这种归因分析找到有效性最高的因子，能够大大提高组合的风险和收益匹配度，并且降低成本。通过对于这些因子做分析，然后再构建一个投资产品组合，就能够大幅提高收益，降低风险。

Smart
Beta另一个重要性是告诉我们收益的来源，以及相对长期有效的策略。今天我们都知道，长期投资中收益来源核心是经济增长。这就如同在美国的食物外面，都有营养成分，里面包含多少脂肪，多少卡路里，维生素等等。基金经理在年末也需要做这种归因分析，知道自己收益率多少是Beta，多少是Alpha，多少是动能，多少是价值等等。而说到价值，古今中外价值投资都是最被认可的一种策略。

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