成功的人生靠什么？既靠个人努力，也靠时代机遇。

在去年热播的年代剧《大江大河》中，靠自学考全县第一的宋运辉，个人努力和聪慧自不必说，但如果没有国家恢复高考的政策，这样的人才可能就无法彻底改变命运。同样，农村集体经济改革的代表雷东宝、个体经济的代表杨巡的成功，都是个人努力和历史机遇相互作用的结果。

同样，成功的投资靠什么？既靠个人天赋，也要靠顺势而为。

A股市场于1990年成立至今30年，虽然大盘指数原地踏步，但行情主线变化和经济结构的演变趋势是相契合的。 1990-2000年间，中国由穷变富的过程中，吃、穿、用这些基本生活需求推动了乳制品、纺织服装、家电等消费类公司的崛起；2001-2010年代，基础设施建设先行的时代，“铁公基”、“煤飞色舞”等周期股行情高潮迭起；2011-2020年代，消费升级、医疗健康、科技创新等逐渐成为行情主线，尤其是中国在科技创新方面的自主能力远低于消费、医药，因此成为未来最需要突破的行业。

A股历史上也有科技股行情，由于没有足够强大的实力发展真正的高科技，大部分科技股的科技含量不高，甚至仅仅是概念炒作，因此行情容易大起大落。但现在中国已经今非昔比，为了不再被“卡脖子”，正全力实现高端科技领域的自主可控、国产替代，这其中没有比芯片更硬核的科技了。

作为普通投资者，正身处国家实现科技强国的历史大潮中，不妨花一点时间来研究，分享其所带来的历史性的投资机遇。

一、科技中的芯片股：未来有空间，当前有业绩

1、宏观层面：“新基建”已成为拉动经济的主要手段

从宏观层面来讲，以前当经济遇到下滑风险的时候，国家主要通过“铁公基”（铁路、公路、基建）等固定资产投资来拉动经济，但现在这种方式已经不再是主流。

2020年是实现全面建设小康社会的关键一年，经济存在短期下行的风险，即便在这种紧要关头，国家依然没有重点使用传统的“铁公基”拉动经济，而是多次强调加快“新基建”投资力度。

“新基建”区别于传统基建项目，主要包含5G基建、特高压、城际高速、城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等方面，根据国金证券的估算，2020年“新基建”项目总投资额将超过万亿，占全部基建的比重达到7%-12%。芯片属于整个电子行业的上游，这些新基建项目中很多电子硬件产品都需要用到芯片，因此芯片是科技制造业中最核心的部分，被称为科技产业“王冠上的明珠”。

来源：国金证券

2、产业层面：芯片第三次产业转移，中国是主角

从产业层面来看，芯片产业起步于上世纪50年代的美国，至今已有70年发展历史，先后经历三次产业转移浪潮，将很多国家带入了发展的快车道。 第一次和第二次产业大转移，使得日本、韩国、中国台湾等国家和地区的芯片产业繁荣发展，出现三星、台积电等全球性的龙头公司。

2010年以来，芯片产业正迎来第三次全球产业转移浪潮，而此次转移的重要方向就是后起之秀中国。

首先，中国是一个巨大的、诱人的市场。但是中国庞大的芯片市场一直被海外芯片巨头所掌控，每年进口超过2000亿美元，这一金额大约是2016年石油进口金额的两倍。

其次，中国政府下决心支持芯片产业的发展，比如《中国制造2025》提出2020年芯片自给率要达到40%，2025年要达到70%，但目前国内的自给率仍为10%左右。因此接下来几年国内芯片产业将存在巨大发展空间。

3、资本市场层面：行情揭开序章，后面可能更精彩

科技股行情会从基础设施、终端换代、应用进行演变，比如目前5G、云计算等依然处于基础设施建设、终端换代的阶段，巨大需求正带动芯片、面板等领域的国产替代进程，使芯片行业进入上升周期，在这种周期下不仅贝塔收益显著，阿尔法收益的确定性也较强。

4、流动性层面：流动性合理充裕，静待风险偏好提高

为了应对经济下行，全球开始了新一轮的宽松，一旦市场度过恐慌时期，流动性 风险偏好提高，成长股将会继续得到追捧。 同时，根据证监会官方数据，当前A股市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80%，对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施，高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3，整体上金融市场流动性合理充裕，杠杆水平合理，具备较强的韧性。

5、业绩层面：2019年科技股创出历史最佳业绩

至3月中旬，以科技股为主的创业板中，已有98.62%的公司披露了2019年年报或业绩快报，经统计创业板营收同比增长12.72%，净利润增速达到57.63%，创出了历史最佳“成绩”，表明科技股整体业绩较好。

很多芯片股的业绩也非常不错，如芯片设计加工企业闻泰科技，2019年度预计归属上市公司净利润同比增长1949%至2358%，2018年度亏损的芯片封测公司长电科技也在2019年扭亏为盈。

表：部分芯片概念股2019年度业绩预告或快报

来源：公司公告

芯片板块是劳动密集型产业，复工率居于高位，需求端和供给端均受疫情影响较小，2020年有望在新基建的推动下，继续取得业绩增长，为股价上涨提供基本面支撑。

整体来看，芯片产业长期发展有空间，短期担起了托底经济的重任，持续受到政策扶持，业绩改善明显，从中长期看有很大的成长空间，投资确定性较高。

二、工具简单，却是捕捉行情的利器

股神巴菲特曾多次说到，对于绝大多数没有时间研究上市公司的中小投资者来说，成本低廉的指数基金是投资股市的最佳选择，甚至能够战胜大部分专业投资者。

A股只用了30年就走完了成熟市场近百年的发展道路，并且还在快速的发展，信息越来越公开透明。据国金证券统计，截止2019年二季度，A股投资者持股市值占比中（剔除一般法人），个人投资者流通股持股市值占比从2004年的80.45%下降至59.47%。机构占比越来越高，市场有效性不断提升，这种市场环境比较适合用指数基金来把握整体行情。

此外，指数基金在选股标准、成分股、权重设置等方面公开透明，没有风格漂移的问题。同时持股数量多，可通过分散化投资降低风险，即使遇上黑天鹅，对整体业绩影响也有限。

把握芯片的行情，笔者认为华夏芯片ETF具有很大的优势。华夏芯片ETF（芯片ETF，159995）于2020年1月20日成立，截至3月25日总规模超180亿元，上市以来日均成交额超24亿元，流动性非常好。

当然指数基金关键还是看所跟踪的指数，华夏芯片ETF所跟踪的是国证半导体芯片指数（980017），它于2014年11月28日发布，基日为2002年12月31日，基点是1000点，选取市值最大、交易最活跃的25家芯片公司作为成份股，指数成份股 “少而精”，聚焦芯片龙头个股。

目前主要覆盖行业为信息技术（占比近77.69%）、工业（占比近9.44%）、电信业务（占比近8.79%）和原材料（4.08%）。

从该指数的前十大成分股来看，都是芯片产业上下游中的优质龙头公司，平均市值736亿元，市值最低也有289亿，最高达到1352亿；2019年以来平均涨幅达到223%，涨幅最高的闻泰科技达到469%，最低的紫光国微也有78%。

来源：Choice，截止2020年3月23日

国证半导体芯片指数近十年中，长期跑赢沪深300全收益指数。尤其是2019年以来，该指数大幅走高，相比沪深300全收益、创业板指等指数，均有明显的超额收益。

来源：Choice，截止2019年12月31日

从年度业绩来看，2017年、2018年、2019年这三年中，三大芯片主题指数中，国证半导体芯片指数的年化波动率最低，最大回撤最小，年化收益率也不逊色，表明在承担相似风险的情况下，该指数收益表现更好。

华夏芯片ETF基金的基金经理赵宗庭，是华夏基金数量投资部的高级副总裁，CFA（金融业内含金量最高的证书）持证人，2008年6月就开始担任数量投资研究员，现任华夏沪深300ETF、华夏野村日经225ETF、华夏消费ETF、华夏芯片ETF等基金基金经理，目前管理规模超过500亿元，指数投资经验丰富。

指数基金特别是ETF一直是华夏基金重点布局的产品种类，龙头地位显著。截至2019年底，华夏基金管理的权益ETF产品规模达1198.88亿元，在公募基金行业内排名第1，也是境内首家管理权益ETF突破千亿规模的基金公司。公司数量投资部是业内最早成立的独立数量投资团队（2005年成立），目前有22位具有多年丰富经验的海内外专业投资经理以及专职研究人员。在ETF操盘方面经验最为丰富，因此他们打造出的各类优质ETF备受机构投资者和普通投资者的青睐，这个从基金规模上也可以得到印证。

三、与其择时猜涨跌，不如安心找方法

最近科技股产生了调整，从客观上来讲，是全球资本市场动荡带来的恐慌情绪的传导；从主观上来讲，科技股自2019年下半年至今涨的太猛，估值较高，内在有调整需求。最近随着科技股的调整，股价已经逐渐反映了投资者的悲观预期，笔者认为，我们再一次迎来了布局芯片这种硬核科技的良机。

从资金流向看，最近各路抄底资金也在借助ETF布局科技板块，自3月6日A股拉开本轮下跌的序幕以来的8个交易日中(截至3月17日)，已有近300亿资金流入权益类ETF，其中芯片ETF净流入32.36亿元，可见抄底资金对芯片板块行情的信心。

正如上文所述，科技股未来空间较大，是经济转型发展的方向，是历史的大趋势，虽然短期被一些因素打乱了节奏，但未来会逐渐重归正轨。这是因为支持科技的产业政策，会引起相关公司收入的变化，带来公司内在价值的变化，最终也会决定公司总市值的变化，我们做投资也可以乘风借势。

至于什么时候企稳反弹，什么点位是底部，这个属于择时问题，是投资中最难的事情。与其去猜测、纠结哪里是顶和底，不如抓住短期调整的机会，逢低通过华夏芯片ETF（159995）从容进场布局，也可以通过手动定投的方式，克服人性中的贪婪和恐惧，坚持定期的买入，不断积累筹码，迎接未来的行情。

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