我最近一直在劝退一些无缘无故多出一笔现金打算加仓的朋友，包括前几天在《带头砸盘，不讲武德》也再次给大家梳理了如今市场特征，今年普通人想赚到钱，一定要有足够的耐心。

我给大家总结了2条操作思路：

1、要么是耐心等市场出现系统性下跌买杀估值的好股票

2、要么是买了低估值的股票耐心等业绩反转

这2条操作思路就是都需要耐心。所以如果最近突然多了一笔钱不妨就先存着，今年的鬼故事不会少，美联储加息，新冠病毒变异，美国各种制裁，各种黑天鹅灰犀牛都可能随时而来。

不过以上我说的黑天鹅灰犀牛都没有来，来的是CXO新政。好烦，我不是研究医药的，医药非我能力圈范畴，但还是硬着头皮看了半天这个政策，还私底下请教了一些行内朋友，如果我说得不对，麻烦大家指出来。

CXO是对于承接委托研发、生产、临床的机构统称，包括CRO、CMO等等。

2007年-2015年，由于错误的政策引导，医药行业野蛮生长，劣质、低效仿制药成为行业主流，热衷于抠杂质研究当做所谓的质量“金标准”，忽视了药品本身应以疗效为唯一评判药物优劣手段。

2015年后，药品进行一系列改革，收紧临床核查，大力鼓励、真金白银奖励一致性评价。为了同时响应国家从中国制造转为中国智造，医药行业也大力扶持新药开发。

新药分为两类：

1类，新化学物质，需要进行大量临床、耗费大量金钱时间，成功率极低的药物（参考药神的格列宁）

2类，在原来改变药物化学结构（加酸根、盐根），从而得到比原化学物质更稳定、副作用更少、药效更长的药物，或者是改变制剂剂型（如片剂改注射剂）

1类和2类都算是新药，但是1类和2类的药物，不一定都比现有药物的疗效、副作用、药效更优，可能只能是保证不劣于现有药物，这就是me-too类新药。如果产生更大副作用的那就是me-worse类药物。

反之，疗效等各方面更好的新药，就是me-better新药。国家的本意，是希望促进me-better药物的开发，但是国人都比较喜欢钻漏洞，投机取巧，企业们都是走研发成本更低，成功率更高的me-too类药物路线。

这次新政明确指出，新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标。说白了就是me-worse和me-too都会限制，扶持me-better。

大家看不懂专业名词的话，也可以理解为CXO行业的供给侧改革，就是把落后的，或者说是把伪创新药产能清除掉，扶持真正意义的创新药。所以理论上是短期利空整个CXO行业（打压行业估值），但长期利好CXO龙头企业。

数据来源：Wind

CXO龙头企业包括药明康德、泰格医药，药明生物等，具体哪个最好我就没深入研究了。我还是决定买医疗主动基金直接，这个行业太复杂了，非专业人士很难研究，光是专业名词就一大堆。

但今天市场几乎被CXO行业带崩了，不光是CXO行业在跌，连旁边做医疗服务的爱尔眼科、通策医疗都在跌，甚至连科技股也在跌，这跟春节后贵州茅台带崩核心资产是相同的节奏。

主要还是估值预期打得太高了，药明康德的PE估值都涨到了100倍PE。一旦投资逻辑有所松动，不管三七二十一，部分资金怕跑慢了排名落后，就先跑了再回头慢慢看。

当后续资金逐渐研究发现，中长期逻辑其实没变，短期估值杀到位后又重新买进，那么新的一轮景气度一波流又开始了。股价短期是看流动性，中期看行业景气度，长期看经济结构。

我发现部分高景气度的A股股票如今越来越像美股了，平常股价就是慢慢涨，不断新高，一旦遇到黑天鹅或者投资逻辑松动的，就连续暴跌一波跌穿胃。如果只是鬼故事，很快就会涨回来，如果真的是鬼故事，那就是阴跌不止或者横盘不动。

而另外一部分A股股票如今越来越像港股了，股价长期阴跌或者滞涨，估值没有最低只有更低，20倍PE可以跌到10倍PE，10倍PE可以跌到5倍PE，5倍PE可以跌到3倍PE。

数据来源：Wind

公开可查询的估值已经不是重点，隐藏在背后不被普通人所能轻易获取理解的投资逻辑才是主要矛盾，这也是现如今炒股越来越难的原因之一。

最后还是我给大家总结的那2条操作思路：

1、要么是耐心等市场出现系统性下跌买杀估值的好股票

2、要么是买了低估值的股票耐心等业绩反转