作者：老孟的投资分析圈

年后股市不太平，回撤比较大，但有一个行业则表现很好，这就是顺周期行业，包括有色、化工、煤炭，其中最典型的是有色板块。顺周期行业的爆火，主要的逻辑有两个：一是全球货币超发，让大家预期后边会产生通胀；二是疫情控制逐渐转好，世界经济已经开始走出疫情的阴影，这样大宗商品物料的需求会大幅提升。这种分析逻辑是没什么问题的，但并不代表着投资结果会正确，因为还有一个时机的问题。这次老孟就来聊聊有色行业的投资时机和投资机会。

先来看看最近有色行业的火爆行情，以有色ETF为例，节前已经连涨5天了，但涨幅不大，基本是随着市场一起涨的；但节后就如同火山爆火，甚至出现了有色ETF涨停的壮举，意味着有色板块内的多数个股集体涨停了，由此可见火热程度。之所以这样，就是因为春节期间，伦铜期货发生了价格大幅上涨，要知道铜被誉为“工业之母”，它的价格走势基本代表着工业物料的需求程度和经济走势。再叠加春节期间国内疫情控制稳定，也给了大家对于经济恢复的信心。

来看看目前世界疫情的控制情况，全球的每日新增病例已经降低至去年10月份的水平，美国也降低至7万例/日，相当于去年11月份水平，而且还在快速下降。这除了控制措施提升之外，主要归功于疫苗接种的快速推进，目前接种最快的以色列已经达到每百人82.4剂，近半数人都已经接种；美国则已经接种了近6000万剂，英国也接种了1700多万剂，然后就是新兴市场国家和欧盟主要国家，而且现在接种的速度还在提高。这就预示着，疫情基本上就要过去了，即使再有变异的反复，应该也掀不起什么大浪了，有机构预测在三、四季度前后主要国家基本能做好疫情控制。受疫情影响的经济，将在不久之后就能恢复正常了，大家的预期将会越来越乐观，这属于近期才引起的转变。

再看看货币超发情况，这在去年8月份就已经有人担忧对未来通胀的影响了，所以并不是最近才有的事。美国有一个隐含通胀预期TIPS，目前已经升到了2018年来的高位，从去年年中恢复到疫情前，之后就持续走高，说明这个通胀预期已经持续了半年多时间了。因此，通胀预期的逻辑是没问题的，但现在再看到这一点的话，已经晚了半年多了。

综合来看，经济持续向好现在开始逐渐形成了共识，而货币超发对通胀的预期，则已经提前反映在有色行业的价格上。去年老孟就聊过多次，当是经济已经在复苏了，只是很多人并没有认识到；现在大家都感觉到了，其实经济已经开始转向过热了。也就是说，大多数人从乐观看经济并联想到有色金属的需求，实际已经晚了一大步。从伦铜期货的价格上也能看到，目前已经从4500美元涨到了9000美元，有色ETF也是从0.6元涨到了1.2元，一年的时间都已经翻倍了。

最后看看市场对有色等顺周期行业的看法，券商现在基本上全都在鼓吹，特别是周末伦铜期货涨到9000，券商的研报就已经在臆想着有色行业全线涨停了；而其它的财经信息上，基本也都是一股脑门的看好有色。在老孟看来，这些都是马后炮式的追趋势，只会推波助澜，反而会迅速的将周期行情推向情绪化；这会导致一个后果就是：经济的周期还会继续，但有色板块的周期却会提前走完。毕竟现在再追进去的人，已经比别人少了一倍的收益，未来有色行情也许还会继续，但已经没有了判断的基础，情绪化因素对其影响越来越大，后边的阶段已经开始属于末尾了，现在再进去搏一把，属于要赚最后一个铜板的钱了，风险非常大了。

老孟看来：有色行业属于顺周期板块，从实体层面上看，大宗商品的周期上涨还会继续，判断的逻辑也没什么问题。但对于有色板块的投资来说，时点和时机已经落后别人一倍了，而且现在大家看待的预期过于一致，也会导致进入情绪化的下半场，在这个阶段进去赚钱，风险极高，属于要赚刀头舔血的钱了。