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发表于 2019-07-24 10:10:12 股吧网页版
创业板的Smart Beta策略指数--创蓝筹和创成长

(一)Smart Beta策略指数因子遇上创业板

 

  Smart Beta策略指数,是结合了价值、质量、低波、成长、动量等基本面类的策略因子编制的指数,从基本面出发充分挖掘超额收益,为投资者提供了做价值投资的工具。策略指数中有单种策略因子指数,有多种策略因子指数。创业板也迎来了Smart Beta策略指数:创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数。

 

  创业蓝筹指数筛选盈利能力良好、财务质量稳健、股价波动率较低的上市公司作为指数样本股,创成长指数筛选成长能力突出、动量效应显著的上市公司作为指数样本股。两条指数样本数量均为50只。所以,这两只策略指数是涉及到了质量、低波、成长、动量策略因子。

 

  在《投资策略实战分析》一书中,美股策略因子的统计,从1964年至2009年高盈利的质量因子组合的年化收益率是15.93%,跑赢了美国市场平均收益11.22%。而动量因子的收益更高,根据不同的动量趋势模型,年化超额收益率可达6%至8%。在沪深市场中由于之前市场不成熟容易炒作,动量趋势高的都是透支价值的,所以效果比较差。但是,随着中小创的近几年的价值回归,业绩优秀的公司价值显现,公司业绩增长推动价值提升,好公司长期会独立上涨,动量因子的超额收益可能会逐步得到体现。现在沪深市场上有各种质量、低波、成长、价值等因子的指数和指数基金,而动量因子这是第一只。


 

(二)创业板Smart Beta策略因子的超额收益

 

  创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数都是2012年12月31日为基准日,起点是1000点。创业板低波蓝筹指数是低波因子和质量因子的结合。创业蓝筹指数代码是399295。创业板低波蓝筹的全收益指数是创业蓝筹R,指数代码是CN2295.CNI。截止至2019年7月15日是3523点。即3.52倍,年化收益率是21%。

 

  创业板动量成长指数是动量因子和成长因子的结合。创业成长指数代码是399296。创业成长的全收益指数是创成长R,指数代码是CN2296,截止至2019年7月15日是2934点,即2.93倍,年化收益率是18%。

 

  同期创业板指R(399606)是从726点到1631点,即2.25倍,年化收益率是13%。

 

  由此结论,从2013年1月1日至2019年7月15日,创蓝筹指数的年化超额收益是7%(1.21/1.13),创成长指数的年化超额收益是4%(1.18/1.13)。好的策略总能带来好的回报。


 

(三)当前创业板Smart Beta指数的投资价值

 

  当前创业板的PE是40倍左右,估值处于历史中位水平。每隔几年市场的二八转换都会发生,有政策的变化、市场资金偏好的变化,同一个理由也因为偏好不同而不同,如2013年的时候,因为流动性差所以炒作不了大盘蓝筹,所以中小创上涨;2016年的时候,因为流动性差所以业绩差的公司受到抛弃,所以中小创破裂,开始抱团蓝筹。所以,归根结底还是估值,还有由价值和成长导致的每隔几年变化的资金偏好。而从价值和成长中精选公司,可以长期穿越牛熊。

 

  大盘蓝筹领先了几年,而今年以来创业板中的通讯、计算机、传媒、电子和生物业绩增速显著提高。 2009年至2012年蓝筹领先中小创指数,2013年至2015年中小创领先蓝筹指数,2016年至2018年蓝筹领先中小创指数。2019年科创板的开始,可能引起市场对创业板中有价值的公司的关注。那么,创业板的机会如何配置。

 

  创业板的Smart Beta指数为我们提供了解决方案。我们可以通过配置策略因子指数的精选成份公司组合,每年为我们提供了4%至7%左右的安全垫。所以,创蓝筹ETF(159966)和创成长ETF(159967)是配置创业板的很好的工具。创蓝筹和创成长包括的优秀公司也有重叠,都包括了东方财富宋城演艺汤臣倍健同花顺爱尔眼科等细分龙头公司。可谓是精选了。这两只策略指数是行业中性,风格结合合适的策略编制成的,所以,配置创业板的投资者,在创业板内部也可以用这两个指数做风格转换再平衡配置。对于净值1元附近的指数基金,无论是场内交易还是场外申购赎回,都是最低仅需100元左右。

 

  创蓝筹ETF(159966)和创成长ETF(159967)目前的规模分别是3.6亿和4亿,可见创业板结合这些Smart Beta策略得到了机构投资者们的充分认可和青睐。这两只ETF基金2019年7月15日在深交所上市交易,可以直接输入代码买卖。在场外申购赎回的是ETF联接基金,创蓝筹ETF联接(A类:007472, C类:007473),创成长ETF联接(A类:007474,C类:007475)。一般一年以上的长期投资者选A类,一年以下经常作基金转换的投资者可以选C类。

 

  指数基金的发展初具规模,比起美国成熟市场指数基金的种类还远远不够。指数基金中的Smart Beta指数基金才刚刚开始发展,动量因子才有了第一只指数基金。对于美国几十年甚至一二百年已经验证过的策略指数,优秀策略指数基金,尤其是可以最紧密最有效、低成本低费率的跟踪指数的ETF类型的策略指数基金,值得我们投资者长期配置。

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