一、指数编制规则
创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数的选股样本池均是上市满6个月的创业板股票,两个指数所包含的股票数量均是50只,但是在具体选股标准和偏好风格方面存在显著差异。其中,创业板低波蓝筹指数主要侧重于兼具“低波动”和“高质量”风格的股票,主要筛选出盈利状况良好、财务质量良好、投资增速稳健、违约风险较低、股价波动较低的股票;创业板动量成长指数主要侧重于兼具“高成长”和“动量”风格的股票,主要筛选出营业收入和净利润维持高速增长的、并且近期股价表现较好的股票。
二、行业分布
创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数的行业分布均相对集中,主要集中在新经济、新技术相关的行业,行业结构与中国新经济转型方向高度一致,广泛覆盖新一代信息技术、绿色循环产业、高端装备制造、生物医药等新兴行业,上市公司中“国家七大战略新兴产业”权重占比高达80%。相比于沪深300指数,两个指数的行业分布更加偏向轻资产的信息技术、主要消费、可选消费、医药卫生等行业,显著低配金融资产、能源、公用事业等重资产行业。
医药及TMT行业在创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数中占有很高的权重。按照申万一级行业划分,两个指数重仓的前三大行业均为医药生物、计算机、电子行业,前三大行业占比合计均在50%左右。主要区别在于创业板低波蓝筹指数所覆盖的行业更广,而创业板动量成长指数覆盖行业相对较少并且化工行业创成长指数中的权重相对更高。
创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数的主要成份股分布较为集中,两者的前十大成份股占比均在50%左右。创业板低波蓝筹指数前十大成份股的集中度略高,其中第一大重仓股温氏股份占比高达17%;创业板动量成长指数个股权重占比最高的是东方财富,占比达到11%。
三、市值分布
创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数均以创业板股票为选股池,因此整体股票市值比沪深300指数、中证500指数更小,其对应的低波蓝筹风格和动量成长风格股票通常属于创业板中相对较为成熟的公司,属于创业板内的大中市值风格。
截止2019年5月7日,创业板低波蓝筹指数平均流通市值198亿元,流通市值小于400亿的股票数量占比92%;创业板动量成长指数平均流通市值274亿元,流通市值小于400亿的股票数量占比86%。两个指数成份股的平均市值均显著大于创业板股票整体的平均市值。从流通市值分布上看,创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数所覆盖股票的流通市值分布特征十分接近。两者的流通市值均集中分布在400亿以下的区间内,超过400亿的较大市值股票所占比例很低,两者整体持仓风格偏向于小市值。差异之处在于前者不仅股票流通市值小于100亿股票数量较多,也有相当一部分股票流通市值位居100亿~200亿区间,而后者股票流通市值小于100亿股票数量相对前者较少,而股票流通市值在100亿~200亿区间的股票数量最多。
四、估值分布:目前估值水平合理,长期具备高成长性
由于创业板股票具备高成长属性,其估值相比其它宽基指数更高。今年2月以来创业板大幅上涨推动了整体估值上升,但从历史估值水平来看,目前创业板指最新市盈率和市净率指标仍然位于历史较低水平,相对低的估值水平代表着投资创业板已经具备较好的安全边际。从指数覆盖个股的估值水平分布来看,创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数所覆盖股票的市盈率和市净率分布均较为集中,但两者市盈率和市净率集中范围迥异。创业板低波蓝筹指数成份股主要集中在市盈率(TTM)60倍以下、市净率(LF)6倍以下区域,而创业板动量成长指数成份股主要集中在市盈率(TTM)70倍以下、市净率(LF)7倍以下区域。创业板低波蓝筹指数成份股中,当前PE(TTM)在60倍以下的股票数量占比82%;PB(LF)在6倍以下的股票数量占比80%.
创业板低波蓝筹指数成份股当前PE(TTM)平均数为39倍,PB(LF)平均数为4倍。创业板动量成长指数成份股当前PE(TTM)平均数为51倍,PB(LF)中位数为6倍。整体而言,创业板动量成长指数估值明显高于创业板低波蓝筹指数。
五、业绩表现
从累计超额收益角度来看,与其它常见的创业板指数相比,创业板低波蓝筹指数与创业板指数都有长期的超额收益。总体而言,创业板动量成长指数的超额收益波动性更大,在特定市场环境中也可能因“动量坍塌”发生较大回撤,创业板低波蓝筹指数则有着更稳健的战胜创业板指数的能力,两个指数可满足投资者不同风险偏好。
从月度收益胜率角度,创成长和创业蓝筹相对创业板指数都有着高于50%的胜率。总体而言,市场上涨时,创成长比创业蓝筹跑赢创业板指数的胜率更高;市场下跌时,创业蓝筹则有着更高的胜率,两个指数具备一定的风格互补特性。
创业板的上市企业所在的行业结构与中国经济未来转型方向呈现高度一致。整体来看,创业板上市企业积极布局了生物医药、高端装备制造业、新能源等国家鼓励支持的新兴产业,其中“国家七大战略新兴产业”占比高达八成。从创业板前10大成份股来看,有8家和国家重点发展的新兴产业方向一致。因此作为科技创新型企业孵化的摇篮,创业板和即将落地的科创板,势必将在扶持科技创新型企业的发展上乃至中国走向科技强国的路上起着关键性的作用。
伴随科创板相关政策的逐步落地,与科技创新相关的概念板块将获得市场重点关注。预计科创板的正式推出会进一步强化市场的成长风格,与科创板企业的同行业股票估值或将得到提升。创业低波蓝筹ETF和创业成长ETF分别覆盖创业板中高质量和高成长性的创新型公司,在行业和技术创新领域与科创板概念重合度较高,有望受益于科创板推出的溢出效应。