一、2020年以来收益总结

　　2020年以来实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是 1.5%。（场内组合 　 3%、场外基金 -3%、港美组合 -7%）

　　宽基全收益指数收益：

　　沪深300指数 　　-3.82%

　　中证500指数 　　 3.49%

　　中小板指数 　　 9.43%

　　创业板指数 　　 15.21%

　　恒生指数 　　-7.02%

　　恒生国企指数 　　-7.75%

　标普500指数　（价格指数） 　　-8.56%

　纳斯达克指数　（全收益指数） 　　-4.52%

　　行业全收益指数收益：

　　（1）全指行业指数

　　全指信息指数 　　 17.65%

　　主要消费指数 　　-2.87%

　　全指金融指数 　　-8.89%

　　可选消费指数 　　-1.74%

　　全指医药指数 　　 7.34%

　　（2）细分行业指数

　　中证银行指数 　　-10.18%

　　中证白酒指数 　　-10.55%

　　食品饮料指数 　　-6.60%

　　医药100指数 　　 10.11%

　　国证芯片指数 　　 43.37%

　　中证半导体指数 　　 42.06%

　　新能源车指数 　　 11.87%

　　基本面策略类全收益指数收益：

　　央视50指数 　　-3.16%

　　基本面50指数　　-8.88%

　　中证红利指数 　　-5.66%

　　标普红利指数 　　-5.57% 　

　　国信价值指数 　　-3.19%　

　　红利低波指数 　　-9.23%　　

　　价值回报指数 　　-3.02%　

　　科技龙头指数 　　 18.65%　　

　　消费龙头指数 　　-7.44%

　　消费红利指数 　　-3.24%

　　信息红利指数　　 11.77%

　　东证竞争指数 　　-2.53%　　

　　中金300优选指数 　　-6.41%　

　　标普质量指数 　　-0.50%

　　湾创100指数　　 0.66%

　　创业蓝筹指数　　 15.52% 　　

　　创业成长指数　　 16.59%

　标普沪港深价值指数 　　-9.70%

　沪港深红利成长低波指数 　　-8.25%

　　今年以来宽基指数的创业板指数依然领涨，创业蓝筹和创业成长依然跑赢了创业板指数。行业指数分化，信息类的行业指数和细分行业指数涨幅居前，其次是医药行业指数。金融行业和金融细分的银行行业跌幅居前，主要消费的细分行业食品饮料指数和白酒指数也是基本垫底。港美指数今年以来从涨幅接近一成到了跌幅接近一成。

　　场内组合跑赢了沪深300指数、央视50指数、基本面50指数、红利类指数、港美市场指数，持平了中证500指数，跑输了创业板指数。

　　场内组合受益于在行业上配置了信息技术行业的龙头公司，现在仓位占了三分之一左右。信息技术行业的龙头公司比市场多上涨了两成，那么可以贡献百分之六的收益。

　　场内组合的金融消费行业等精选的白马公司。金融类的公司中国平安、招商银行、兴业银行平均下跌了一成左右，与金融行业同步，这些是沪深300指数的一部分。白酒指数的洋河股份跌幅同步，而顺鑫农业不跌反涨。场内组合用最低市销率策略筛选出来的三只公司是顺鑫农业、冀东水泥、火炬电子今年以来分别上涨了 4%、 11%和 22%。最低市销率策略的贡献了超额收益。对应的海螺水泥收益了 0%，中证军工指数收益了 8%。地产龙头万科A下跌了8%，保利地产上涨了0%，材料龙头东方雨虹上涨了18%，精选行业龙头跑赢相应行业指数也是超额收益来源。

　　2011年1月1日至2020年2月29日，组合净值从1.00元到了2.66元。年化收益率是11.3%。同期，沪深300全收益指数是从1.00元到了1.52元。年化收益率是4.7%。中证500全收益指数是从1.00元到了1.20元。年化收益率是2%。

　　作为长期价值投资的业绩比较，基本面类策略指数长期穿越牛熊的收益：2011年初是1元，2020年2月末，标普红利全收益指数是2.0528元，央视50全收益指数是2.3339元。

　　二、2020年2月份末持仓总结

　　场内组合前三十只持仓：

　　中国平安、兴业银行、招商银行、宁德时代、冀东水泥、万科A、万达信息、央视50、洋河股份、瑞玛工业、东方雨虹、视源股份、麦克奥迪、正海生物、顺鑫农业、海康威视、格力电器、蓝思科技、宋城演艺、海螺水泥、三利谱、浦发银行、法拉电子、洲明科技、美的集团、家家悦、信维通信、保利地产、立讯精密、福耀玻璃。

　　场外组合和港美组合前六只持仓：标普红利、央视50、全球医疗、价值基金、睿远成长价值、中金优选300。场外基金组合天天基金有跟投组合。

　　三、资产配置和定投

　　资产配置：总仓位90%。

　　主要是增仓了中国平安、招商银行、兴业银行、万科A、宋城演艺等公司，建仓了麦克奥迪等公司，清仓了华东医药等公司。地产方面保利地产和金地集团减到了后面。这种操作未必立即有效，能做组合还是做组合。电子信息类的行业由于上涨，从四分之一的权重占比涨成了三分之一的权重占比，有的细分行业的公司出现了泡沫，会考虑逐步清仓。行业成长周期还在继续，不能急着卖出。电子科技行业类的估值也不是都非常高估，消费电子类的三十多倍市盈率，PCB电路板类的二三十倍市盈率，LCD面板类的二十倍市盈率左右，智能控制器的拓邦股份，大数据、云计算及移动互联的东方国信，LED显示屏的洲明科技这些公司，都是不到二十倍的市盈率。这些公司业绩增长很好，甚至有的公司常年保持两位数的业绩增长，因为现金流等不确定的问题，市场给予了低估值。虽然有不确定性的问题，从估值上也不能算得上是泡沫。电子信息行业有了起色，公司发展也相应的会有了改善空间。

　　仓位占比降下来了是由于把积攒的可上车的定投部分都上车了，做了以上的增仓后，多数进了货币指数基金，即成为了组合中的现金仓位，摊低了权益类仓位的占比，而且市场是不确定性的，没有低迷到极限，不准备再满仓。沪深300指数里面的中国平安、招商银行、兴业银行、万科A、格力电器等龙头公司的估值也有了安全边际，估值开始反应了经济低迷的预期。对于此类白马公司和相应的指数基金可以陆续进行配置。

　　场内组合选取标的策略有优秀指数成份公司策略，如央视50、基本面50、消费红利指数的成份公司，有抄作业的策略，有行业的策略，一般抄作业策略和行业策略都有交集，因为长期投资者的风格比较固定的，长期投资者多数会固定在特定的行业里面选取公司，保持固定风格。白马公司找白马公司的长期好的组合，对不熟悉的电子信息技术行业的公司，对熟悉哪些是细分行业龙头公司的作者的文章提到的公司，拿来做个组合。每个策略都有核心公司，拼在一起包括指数基金虽然有一百多个标的，也是能顺理成章的。精选公司策略的调仓是在业绩披露期末、指数调仓时期进行集中调换。通常如果行业配置涨跌多了，也会进行相应公司的增减，保持组合平衡。

　　场外基金开始了沪深300价值基金、基本面50指数基金、央视50指数基金、中金优选300指数基金、创蓝筹指数基金和创成长指数基金的同时配置，既有安全边际，又有成长精选。

　　定投：一次性的定投上车，部分进了权益类的标的，部分进了货币指数基金。后续慢慢积攒定投储备池。定投可以每月上车，按月不定额的定投，也可以像这样一次性的上车，一次性的做好资产配置。无论怎样做都是存量和增量的资产管理。做好资产配置管理，有计划和步骤的执行。

　　定投有安全边际的品种，可以慢慢扩大低估品种的持仓比例，所以这次上车，没有完全进央视50指数基金，而是进了部分有安全边际的沪深300价值指数基金、基本面50指数基金和中金优选300指数基金。具备成长性的创蓝筹指数基金和创成长指数基金也开始适量建仓。定投好以基本面为核心的策略指数基金组合。