一些优秀策略指数，如央视50指数，从五个维度精选公司，长期是可以跑赢普通宽指。如果买入央视50指数基金，长期也是可以跑赢指数基金。可是，蓝筹白马数来数去就那么多，为什么很多投资者都不能长期持有这些蓝筹白马。我们来一起探寻一下。

　　从长期投资的角度，换来换去拿不住是个问题。尤其是把好的换成不好的是个问题。不在于选的标的，不把这个问题当问题，选什么标的都一样。

　　有的投资者拿贵州茅台说长期投资好，有的投资者拿中石油说长期投资不好。如果从价值投资角度，不会高估值买中石油的。如果从结论角度，这些都是后视镜。但是，很多投资者不清楚长期赢利的优势不在于选股而在于方法。

　　五个公司平均分配，即使四个倒闭，一个十倍，那么组合还可以翻倍。两个公司平均分配，1和1，一个砍半一个翻倍，变成了0.5和2，平均还是1.25，仍然盈利。现在，贵州茅台是2008年初的8倍，中石油是2008年初的0.2倍，平均还是4.1倍。

　　能上涨的公司，占组合持仓比重越来越高，相反，能下跌的公司，占组合持仓比重越来越低。当一个公司上涨了，如果不让它在组合中涨，刚刚开始起飞就切断了，或者是涨跌涨跌最后再涨受不了了给切断了，而下跌的公司拿着甚至加仓再加仓，那么选什么标的也没用，最后只有两个字，亏损。

　　把优秀的标的换成不优秀的标的是投资大忌，一开始不知道哪个优秀哪个不优秀，而开始起飞的不让起飞，下跌不止的不抛罢了，加仓甚至卖了全部能赢利的加仓，最后亏损累累，然后再说中国没有价值投资，这是很多投资者的通病。虽然中国只有少数的价值投资公司，但是现在可以复盘一下，随机选一百只公司，把这一百只公司十年前和十年后的价格对比一下，都是盈利。会知道即使随机选也比操作好，这是为什么一批一批投资者亏损累累。因为亏损的根源是操作问题。

　　还有很多人性的弱点，比如不注重优秀公司的成长，却在烂的标的上做T，在中石油上做T即使跑赢了中石油一倍，仍然是严重亏损的。比如在指数尤其是行业指数上刻舟求剑的分析分位，一个行业的兴衰变化远远超越这些的，否则都不用做行研了。

　　总之，经历牛熊周期，多读书学习古今中外的穿越牛熊周期的经验和教训，可以少走弯路。即使什么都不懂，超级长期持有指数基金一样赢利，只要克服人性的弱点，搞清楚哪些路容易失败。远离暴利诱惑，回避失败道路，在能力圈内执行策略，长期亏损都难。

　　跑输指数基金不如做指数基金，做指数基金也要超级长期持有。