2020年以来，纳斯达克指数再创历史新高，截止周末，纳斯达克100指数收于9173.73点。最近十年纳斯达克100指数上涨了370%，年化收益率是17%。美国市场的指数不会暴涨暴跌，即使2008年的金融危机，纳斯达克100指数下跌了42%，也没有沪深市场指数下跌得多，从2008年最低点到了现在，纳斯达克100指数已经是原先的九倍。从而实现了业绩和估值的双击。截止周末纳斯达克100指数的PE是27倍。

如何在2008年底，从对经济增速充满信心的金砖四国，尤其是最充满信心的PE比美国低的中国和已经刺破了经济泡沫的美国市场之间作出指数基金的正确抉择？很难。不作行研和市场调研的时点估值无疑是刻舟求剑。而做好资产配置，东方不亮西方亮，不仅能有好的收益，还能有稳定的收益，这条路却不难。中美之间的贸易摩擦，是世界最好的两个经济体。同期，中证全指信息技术指数没有9倍，也有5倍。虽然估值比纳斯达克指数高，未来如何？不知道，但是知道科技是综合国力的对比，未来必然是科技比拼的时代。中美贸易摩擦起来，给指数基金带来了好的机会，中美贸易协议的签订，企业业绩的改善，又保证了经济稳定的增长，美联储的量化宽松政策，又带来了纳斯达克指数历史新高。同样，中证全指信息技术指数也迎来了上涨。而且，2018年和2019年人民币对美元贬值，也贡献了以人民币计价的美元资产即纳斯达克指数基金的部分的上涨。所以，对于未来，从稳定性、相关性、汇率对冲等等方面，还是要做好资产配置。

如果论稳定性和估值，纳斯达克指数还是略胜一筹。成熟市场的稳定性不用说，沪深市场也会接轨，那么，纳斯达克指数的业绩成长是怎样做到的？美国的GDP虽然不是很高，但是纳斯达克市场的优秀公司很多，纳斯达克100指数都是世界范围内的优秀龙头公司，这些公司这些年来的业绩增长速度也是在10%以上的，特别是FAANG-M六巨头（Facebook、 Apple、Amazon、
Netflix、 Google、 Microsoft）是全球顶级的公司。纳斯达克指数的成份公司分布于互联网、软件、芯片、媒体、智能手机、网络设备、医药、咖啡店等领域。纳指100的净资产收益率是20%以上，比沪深市场的科技行业的ROE高，拥有出色的盈利能力。纳斯达克100指数有着优胜劣汰的功能，2019年美股也是二八行情，苹果上涨了八成多，微软上涨了五成多，亚马逊上涨了两成多，仅这三只巨头市值合计就达3.4万亿美元，相当于1000只中小个股的市值。指数基金成份公司不变的情况下，哪只成份公司越上涨，哪只成份公司的仓位会越提升，所以截止2019年末，苹果、微软、亚马逊分别占了纳斯达克ETF仓位的13.36%、11.19%和8.35%。纳斯达克指数的巨头公司的业务是世界范围的，所以成长性也是显而易见的。

所以，纳斯达克ETF受到了追捧，这也带来了套利机会。今年以来，国泰纳指ETF（513100）出现了大规模的溢价，溢价率超出了6%，而广发纳指ETF（159941），虽然尾盘被拉起来了，溢价率仍没有超过2%。换句话说，卖出国泰纳指ETF（513100），买入广发纳指ETF（159941），可以直接无风险套利4%多。那么，ETF指数基金的无风险套利机会产生的原因是什么？这是由于ETF基金限制申购的原因造成的。早在2015年，两只沪港通通道的香港恒生ETF之间也出现了可观的套利机会。2020年1月17日国泰纳指ETF限制了申购与定投，1月17日公告暂停了申购与定投，然后投资者开始场内购买进而推升溢价率了。而且国泰把场内ETF大额申赎的额度从500万降至了100万，限制了做市商进行完全套利的可能。此时，如果没有国泰纳指ETF的投资者，进行融券卖出，同时买入广发纳指ETF，等到价差消失后再卖出持有的ETF份额也是可以获取无风险套利收益的。如果长期持有纳指ETF（513100），可以借助这次无风险套利机会，换成纳指ETF（159941）取得额外的4%以上的收益。

广发纳斯达克ETF（159941）的折溢价比较平稳，其实也与所在的交易所有关系。深交所的纳指ETF相比上交所的纳指ETF，申购可以是T 0的（rtgs），即当日申购的ETF份额当日即可卖出，上交所的纳指ETF是T 1的，即当日申购的ETF份额当日不能卖出，这样广发纳斯达克ETF的效率更高，因此两个交易所上市的相同的指数基金的溢价率也不相同。所以，广发纳指ETF的成交量和规模增长率是挺高的，所以对投资者来说广发纳指ETF的场内冲击成本也是最低的。作为全球最大的经济体，未来增速会下降，但是作为科技龙头，客户是全球的消费者，作为新兴产业和未来变革的发展潜力是会高于经济增速的。