3月与第一季度亮点

3月，全球黄金ETF净流入187.3吨（约合118亿美元，资产管理规模增加5.3%），总资产规模仅略低于2020年8月2,403亿美元的记录[1]。尽管3月股市大幅反弹，美元表现强劲，但全球黄金ETF仍实现了自2016年2月以来最强势的月度流入。本月所有地区均出现积极的资金流入，但整体以北美和欧洲黄金ETF基金主导。随着3月的投资需求大增，第一季度的黄金ETF流入量也达到268吨（约合170亿美元），是自2020年第三季度以来的最高，同时全球股市也经历了自2020年第一季度以来最糟糕的季度表现[2]。

3月8日，金价升至2,069美元/盎司[3]，距离历史最高点仅一步之遥，主要驱动在于俄乌冲突以及相关制裁加剧了市场对滞胀的担忧[4]。随后金价因地缘政治紧张局势缓解而回落，但月末仍以1,942美元/盎司收盘[5]，较上月上涨1.7%，较上一季涨幅7.6%[6]。美联储本月加息25bps，点阵图显示今年的加息总幅度会在1%到3%之间，在一些会议上可能会宣布加息50bps。尽管名义利率较高，但迅速上升的通胀水平以及地缘政治和市场波动率均支撑了黄金表现。

更多内容请见我们即将发布的2022年3月《黄金市场评论》[7]。

北美黄金ETF流入100.6吨（约合63亿美元，5.5%），从绝对值来看，美国大型基金占主导地位，但该地区几乎所有基金都实现增长。本月低成本黄金ETF强势反弹，增持近13吨（约合8亿美元），投资者在通胀担忧、俄乌冲突以及月底美国国债收益率曲线倒挂等多因素影响下加大了其黄金ETF持仓；而历史表明美债收益率曲线的倒挂多出现在经济衰退前夕[8]。

欧洲黄金ETF基金流入82.7吨（约合52亿美元，5.3%）。尽管英国基金在全球占比较小，只占全球资产管理规模的20%，但此次流入却占全球的38%。法国和爱尔兰基金规模较小，但增长可观，分别增长11%和12%。通胀数字继续高于预期，且本周德国零售商宣布食品价格全面上涨20-50%[9]。随着近几个月来欧洲货币对美元的贬值，黄金作为公认通胀对冲和保值工具的属性已经凸显出来。

亚洲基金3月增持2.6吨（约合1.66亿美元），今年首次出现流入，但年初至今仍已损失10.5%的资产（共流出14.8吨，约合8.8亿美元）。中国基金主导了本月和本季度的亚洲黄金ETF流动；尽管日元金价创下历史新高，上涨超过13%，但日本几乎没有黄金ETF流入。3月，其他地区基金增持1.4吨（约合8,870万美元，2.4%）[10]。

成交量表现强劲

3月的黄金日均交易量飙升至1,700亿美元，远高于2月的1,390亿美元[11]和2021年1,300亿美元的平均水平。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货[12]净多仓位起初升至1,000吨（约合620亿美元），是两年前疫情爆发引发抛售以来的最高水平，月末结算为865吨（约合540亿美元），略低于2月水平[13]。

区域流量变化[14]

2022年3月，全球所有地区均实现黄金ETF流入；第一季度亚洲是唯一有流出的地区：

北美：流入100.6吨（约合63亿美元，5.5%）；

欧洲：流入82.7吨（约合52亿美元，5.3%）；

亚洲：流入2.6吨（约合1.66亿美元，2.2%）；

其他地区：增加1.4吨（约合8,900万美元，2.4%）。

具体基金流量变化

美国的SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust，以及英国的iShares Physical Gold和Invesco Physical Gold主导了本月的全球黄金ETF流入：

北美：SPDR Gold Shares流入62.4吨（约合39亿美元，6.2%），iShares Gold Trust流入18.4吨（约合12亿美元，3.8%）。低成本基金方面，SPDR Gold MiniShares Trust本月流入量几乎抵上全年（流入9.3吨，约合5.79亿美元，13%），Aberdeen Gold Trust增持1.6吨（约合1.01亿美元，3.8%）；

欧洲：iShares Physical Gold 流入45吨（约合29亿美元，21%），Invesco Physical Gold增持35.4吨（约合22亿美元，15%），而Xtrackers Physical Gold（欧元）流出13.1吨（约合8.19亿美元，26%）；

亚洲：中国的华安易富黄金ETF流入3.0吨（约合1.94亿美元，12%），博时黄金开放式基金则流出2.5吨（约合1.59亿美元，14%）。

长期趋势

2022年黄金ETF强势回归，资产规模接近历史高点：

• 2022年截至目前166亿美元的黄金ETF流入量已经远远超过2021年91亿美元的流出量；目前全球黄金ETF总持仓为3,835吨，距离2020年10月的历史月末高点3,909吨只差73吨（1.8%）；

• 资产管理规模为2,397亿美元，与2020年8月的资产管理高位记录2,402亿美元相差无几；

• 2022年的特点在于欧美黄金ETF基金均实现强劲持续流入。尽管亚洲黄金ETF在2021年实现两位数增长，流入近15亿美元（20.4%），但2022年截至目前已流出超8.8亿美元（10.5%）。

• 在2021年持续流入并增持45%（约合37亿美元，63吨）之后，美国的低成本黄金ETF增长势头延续，并不受金价影响，年内目前已增加约合14.6亿美元（24吨，13.5%）。

（文章来源： 世界黄金协会 ）