今天给大家带来分享的主题是，人性中的弱点，如何影响我们的投资？

投资，特别是长期投资过程中，有一些心理效应，会对我们的投资产生重要影响。那么，有哪些心理效应，会影响到我们的长期投资呢？

1、第一种心理效应：过度自信

第一种心理效应是过度自信。这个心理效应对我们的影响是比较大的，什么是过度自信呢？

自信是一个好事，但是过度自信往往就会导致投资出现一些损失。

比如说我们经常听到一句话，相信很多朋友，在各种各样的地方都听到过，就是：钱少的时候你要搏一下。

很多人觉得，我钱少，我就要去资本市场搏一下，我要买个高风险的品种，万一我搏成功了，收益岂不就多了，对吧？

实际上，这就是一个典型的过度自信，无论什么时候做投资，我们都得去做有把握的投资，有把握的时候再去做。

做投资的时候，钱少就要搏一搏，这就犯了过度自信的错误了。

一个人的收入，是社会对这个人力资产的一个定价，比如说一个人的收入，现在可能一个月1万块钱，这就是社会对这个人的定价。

如果你的收入目前还比较低，这个时候要优先提高自己的能力，来提高自己长期的收入。

如果说在钱少的时候，你想去搏一下，这种以小博大的机会，往往竞争是非常激烈的，

如果你在工作中，都没有提高自己收入的话，那凭什么说以小博大就一定能够胜出呢？

以小博大的竞争，反而更激烈了，这种情况下，失败的概率是比较大的。

所以典型的过度自信，就会导致以小博大，很多人都有这样的一个误区。

过度自信的另外一个案例，是以前非常经典的一个调查：

90%的司机都认为，自己的驾驶技术是超过平均水平的。

也就是说，很多人都觉得，我的驾驶技术超过平均水平。

但其实真实情况不是这样的。

过度自信的情况下，往往就会导致投资犯一些错误。

2、第二种心理效应：损失厌恶

第二种心理效应是损失厌恶。

这也是一种非常容易影响到我们长期投资的一种心理效应，什么是损失厌恶呢？

损失厌恶有一个非常典型的案例。大家有没有想过，股票类的资产长期收益，比债券类的资产收益高，但是为什么很多人去投资股票，还是坚持不下来呢？

包括我们看国内目前所有基金当中，货币基金的规模是最高的，其次是债券基金的规模，最小的是股票基金的规模。

但是，收益正好反过来，股票基金的收益更高，其次是债基，收益最低的是货基。

在海外的话，基本上基金的规模和收益成正比。

比如说在美股，股票类基金的收益更高，它的规模也是更大的，美股的货币基金其实规模很小。

为什么国内会出现这样一种情况呢？

其实这个就是损失厌恶带来的。

比如说我们看到这张图，就是国内过去十几年，股票、债券、货币，这三类基金的一个历史收益走势图。

我们看到这个股票类的基金，就是最上面这条黄线，它的长期收益是最高的，但是它的波动也最大。

如果说在2007年或者2015年五六千点的时候，买入了这种股票类的基金，最后会导致非常大幅度的一个损失。

中间这条线就是债券基金的走势，就比股票基金平稳了一些。

最下边就是货币基金，几乎没有下跌，货币基金是非常直的一条线，但是它的收益是最低的。

所以，长期收益上，股票基金比债券基金高，比货币基金高，它的风险也大。

基金的规模上，反而是股票基金最小，债券基金其次，货币基金现在规模最大。

其实这背后就反映了很多人对风险的一种厌恶心理。

看到一点下跌，都会非常的惊慌，有很多人可能都没有接触过基金投资。

今年5月份的时候，债券基金出现了一波比较大幅度的回调，很多人之前没有经历过，债券市场的下跌。

这种时候，看到债基出现了下跌，就会比较担心。

我们看到，债券基金出现了一定的回撤，很多人就接受不了这种损失。

所以即便说，股票基金的长期收益高，但是在很长的一段时间里，它都不会是国内投资者的一个主力品种，因为很多人是有损失厌恶这个心理的。

那另一个问题来了，为什么说美股的股票基金，规模比货币基金大？

这个我们待会会给大家讲解一下。

至少在国内的话，最近十几年，因为很多人有损失厌恶的心理，所以大多数人目前最容易接受的还是货币基金，偶尔去投一点债基。

只有很小一部分人，投资了股票类的基金品种。

如何去改善损失厌恶的心理呢？

人对盈利和损失的敏感程度是不一样的，这也是一个非常经典的心理学效应。

通常损失100元带来的痛苦，你需要赚200块钱才能弥补，就是说你丢了100块钱，你得白捡200块，你中间产生的心理的这个差距，才能够互相抵消的。

我们在投资的时候，有两种改善损失厌恶的方法。

第一种改善损失厌恶的方法：不要频繁地去看账户收益。

为什么这样说呢？

如果我们把A股过去十年，所有的交易日，这些涨跌的数据找出来，我们会发现过去10年里边，有2432个交易日，这么多的交易日当中，有1138个交易日下跌，有1294个交易日上涨，所以你看到A股整体，其实上涨的概率会略高一些，53%的概率上涨。

你随便找一天，A股大概是53%的概率上涨，47%的概率下跌。

虽然说上涨多了一点点，但是我们对于上涨和下跌，就是赚钱和亏钱，这个心理效应是不一样的。

你赚两块钱产生的喜悦，和损失一块钱产生的懊恼或者失望，它们两个产生的心理效应是等价的。

但是，你看到上涨的日子，只比下跌的日子多那么百分之几，所以这种情况下，就变成了一个非常有意思的情况，你越是频繁地看股票账户，你越糟心。

时间拉长了A股还是会涨一点的，因为上涨的日子比下跌的多。

但是你看到下跌的时候，你产生的这个落差，你产生的失望，和上涨的时候给你带来喜悦，它本身不对称，差了一倍呢。

所以就变成了，越是频繁的看股票账户，越是频繁地检查股票基金的收益，你越有可能糟心，这是一个非常有意思的现象。

现在有的基金平台，推出了一个功能，就是场外基金实时净值的预估，我发现这个功能真是直击人性的痛点。

很多人想白天看到基金的净值的一个涨跌幅，但实际上这个净值是晚上才出来的。

它白天的时候，给你看一个预估的净值，这就更加大了大家看账户的频率了。越多看账户越糟心。

所以，不如把这个时间拉得长一点，你看的频率少一点，你整体的投资心态也会更好一点。

第二种改善损失厌恶的方法：设置正确的参照点。

这个参照点是什么意思呢？

比如说，如果你一开始，就给自己设一个目标，10%止盈。

那么当收益率达到9%-11%这个阶段的时候，你的内心会格外的焦虑，这也是一个非常典型的心理现象。
很多朋友就会问，快到我止盈目标了，我要不要止盈？

有一天突然涨得多了一点，这个时候你就想，我要不要卖掉？

所以这个止盈参照点的设置，是非常非常关键的。

如果你设置10%的时候，那就快到10%的时候会比较焦虑，如果设置成15%，那就快到15%的时候比较焦虑，如果设置成20%，那就快到20%的时候比较焦虑。

这个完全跟你设的多少止盈目标有关系。

比如说你设置一个20%，当前是13%，比10%高，但是你这个时候并不焦虑，但是你设置20%，到19%的时候，你就很焦虑了，我这个时候要不要卖呢？

包括有的时候有一些标志性的目标，比如指数的整数关口，像有的朋友提到3000点，上证指数的关口，有很多股民也是参考整数倍的关口，我到3000点就卖。

那么到2980点的时候，就焦虑了，这个时候就在想我要不要卖？

所以设置正确的参照点，是一个改善损失厌恶心理的，非常好的方法。

那怎么去设置这个参照点呢？

对于指数基金来说，通常是有两种设置的方式。

第一种方式按收益率设置，你可以设一个30%的收益率。

为什么是30%呢？

30%是来自于可转债这个品种，很多的可转债，它是带有一个30%收益上限，会触发强制赎回条款这样的一个规则，大多数的可转债，会在2-3年的时间里边，遇到一次这样的止盈的机会。

指数基金的涨跌波动，它的收益和风险跟可转债是比较相似的，所以投资指数基金的时候，也可以参考类似的止盈方法。

除了30%的收益率止盈方法，还有一种设置参照点的方法，是根据估值。

这也是指数基金自身的一个特色，指数是可以找到它的估值指标的。

比如说我们常看的市盈率、市净率这种估值指标，我们根据估值指标，设置一个高估止盈的方法，这种高估止盈，周期会更长一些，平均5-7年会遇到一次。

所以，在投资的时候，你设置这样一个高估止盈，就需要更有耐心。

那么，具体选哪一个呢？

如果你想2-3年以内，遇到一次机会，你就可以设个30%收益止盈。

如果说你想拉长一些，到牛市的时候再做止盈，你可以设置一个牛市高估，这样止盈的方法，这个周期会更长一些。

你设置好了之后，至少在达到之前，你内心的焦虑会少很多。

如果你设5-10%就止盈的话，频率就有点高。

因为正常情况下，一个股票基金一年，上上下下波动20%是非常正常的，所以如果你设个5-10%就止盈，你会发现，可能半年就遇到一次止盈机会。

这种情况下，首先会导致你更多焦虑，因为频繁地到你止盈点了，其次如果半年止盈一次，很多基金是有赎回费的，这个赎回费还是很高的。而如果持有超过1-2年，大部分基金的赎回费是免除的。

所以，如果设一个收益率止盈的话，可以设置30%。

另外一种止盈方式就是高估止盈。

这是两种不同的设置参照点，来减少你「损失厌恶」这种心理的方法。

3、第三种心理效应：禀赋效应

第三种心理效应是禀赋效应，这又是啥呢？

这个词不是特别容易理解。

我们先来做一个小游戏，大家马上就明白禀赋效应是个什么意思了。

这个游戏是我以前在做线下活动的时候，经常做的一个游戏。

这个游戏是这样的，现在你的朋友有一家公司，这个公司每年稳定盈利100万，你愿意出多少价格买下这家公司？

有的朋友说500万，有的朋友说300万，也有说1000万、1200万，600万、400万都有，还有700万的，发现分布的范围比较广。

我感觉出现频率最高的是1000万，这个数字上下范围都有。

我们再来看第二个问题，一模一样的这家公司，现在不在你朋友手里了，现在同样的、百分百相同的一家公司，在你自己手里，你的朋友想跟你买，你愿意出多少钱卖给他？

有朋友很大气，说一个亿，还有朋友说5000万、1500万、1200万、2000万。

可以看出，如果这个公司在你手里，你卖给你朋友的时候，你这个时候就会出更高的价格。

我之前也做过类似的统计，在线下活动的时候，当时收集了几百位朋友的回复，然后我们把这个数字给汇总了一下。

我们按照出的价格从低到高，排了个序，首先这个图里边蓝色的柱子，就是大家的买入出价。

也就是说，一年稳定盈利100万的公司，如果朋友手里这家公司卖给你，你愿意花多少钱去买？

第二个黄色的柱子，就是说假如一模一样的公司在你自己手里，你卖给你的朋友，你愿意出多少价去卖？

这是两个不同的数据，但是这里边的数据，每一个蓝柱子和每一个黄柱子，都是同一个人出的价格。

我们看到这个价格，有两点很有意思。

第一点就是，绝大多数人的出价，都是集中在中间这个范围。

也就是说，大多数人的出价，是在1000万到1500万之间。

我们可以想想，在这个市场上，你想要成交的话，肯定是一个人的卖出价，和另外一个人的买入价，一个买价，一个卖价，两个差不多，这样才能够成交，对吧？

不可能说，一个人说我要花200万买，另外一个人说我2000万卖。那肯定成交不了，差了10倍。

但是如果有一个人说，我愿意1000万买，另外一个人说我愿意1000万卖，那两个人就成交了。

所以，我们看到市场上，大多数人的出价集中在1000万到1500万这个区间范围内，大多数时候，这样一家稳定盈利100万的公司，它的成交价格，就集中在了1000万到1500万。

这个区间数字能说明什么呢？　

如果说用1000万-1500万，除以每年100万的盈利，得到这个数字是10-15倍，这个就是市盈率，市盈率正好就是咱们投资股票市场，长期的平均市盈率中枢。

我们去看一下A股，你会发现A股市场，长期的市盈率平均值，就在13倍到14倍左右，所以这个数字跟大家想的出价是差不多的。

有朋友问，会不会跟公司的资产质量，或者是跟公司的前景有关系呢？没有关系。

我们刚才那两个问题，有个很巧妙的地方，就是这个公司是完全一样的公司，它的买入和卖出只是换了一下视角，还是同一家公司。

所以，这家公司经营的前景，还有它的运营情况资产，不会影响到公司的出价。

这两个效果是抵消掉的，这个10-15倍，就是市场平均的市盈率中枢。

同样的一家公司，然后大多数人的卖出价格，高于买入价格的，这个就是禀赋效应的一个直接体现。

简单来说，禀赋效应的意思就是，一个东西在你手里和不在你手里，会影响你对这个东西价值的判断，这个就是禀赋效应。

俗话说，孩子总是自己的好。这个孩子是你的，你这个孩子的学习成绩，在班上处于一个中上游，你觉得非常优秀。大多数人会对自己已经持有的东西，有一个禀赋效应，有一个偏好，就是过高地估算了它的一个价值。

这样一种禀赋效应，在股票市场也存在。老股民经常说一句话，不要跟股票谈恋爱。为什么会有这样的一句话呢？

因为你持有股票时间长了，可能对股票产生感情，所谓的感情，实际上是禀赋效应。

你已经买入了这只股票，这个时候你就会想着，给这个股票去找好的消息，你所要看到的，是你想要看到的好消息。这个时候就会，就体现出禀赋效应的一种心理。

4、第四种心理效应：处置效应

跟禀赋效应还有一个非常相似的心理效应，叫处置效应。这个处置效应也是一个比较陌生的名词。这个处置效应是怎么回事呢？

这也是一种非常常见的心理效应。比如说你手里有5只基金，这5只基金当中，有三只赚钱，两只亏钱，如果你这个时候，需要赎回基金用钱了，你愿意先卖出盈利的，还是先卖出亏损的？

有的朋友是倾向于先卖掉盈利的，有的朋友倾向于先卖出亏损的。这是个很有意思的地方，大家对于先卖出盈利的，还是先卖出亏损的，确实会分成两拨人。

一拨人是愿意先卖掉盈利的，把盈利落袋为安，亏钱的这部分希望再涨涨，等到收益好的时候再卖掉。另外一部分人觉得，我要卖掉这些不好的，留下好的。

我们之前也统计过一个相关的问卷，大多数普通的投资者，在卖出的时候，会先考虑卖出盈利的，保留亏损的基金。

这种心理还是来自于我们之前说的，损失厌恶的一个心理。

因为这个时候亏损的基金，至少账面上看起来是亏着的，投资者总想回本再卖，如果在亏损状态下卖出，是有一定心理的障碍的，因为有损失厌恶的心理效应在。

所以，这种情况下，投资者不愿意先卖掉亏钱的品种，这就是处置效应。
处置效应在股票市场上，有一个非常典型的表现，就是股票的阻力区。

我们经常看到有文章说，这个市场前期在这个位置，上上下下了很长时间，它在这里形成了一个阻力。

这个阻力是啥意思呢？

就是说有很多投资者，在市场的这个位置，买入了基金，买了之后市场下跌，就被套了，亏钱了，这些人在亏钱的阶段，是不愿意卖掉基金的。

当股票市场再次涨回到这个位置的时候，就会发现这个位置的成交量，突然就变大了，有很多之前不愿意亏钱卖出的投资者，回本了之后卖掉了。

所以，在这个位置，形成了比较高的交易量，这就是股票的一个阻力区。

阻力区这个概念，背后的心理效应，就是处置效应带来的。

其实这个品种本身的价值，不会因为我们是不是持有，或者说我们有没有亏损而发生变化。

品种本身，包括我们刚才的小游戏，就是同样一家公司盈利100万，这是一模一样的一家公司，但是，是朋友卖给你，还是你卖给朋友，这两个价格，是会有差别的。

所以说，这个品种本身的价值，有一个客观的价值，这个价值跟我们是不是持有，或者跟我们是不是亏钱，是没有什么关系的。

5、4种心理效应

我们介绍了这么多的心理效应，其实是想告诉大家，心理效应是每个人都会客观存在的。

不同人的决策心理是不一样的。决策出现区别的原因，就是影响我们人性的弱点。

第一种是过度自信。

有的时候觉得我要以小博大，我的钱或本金少，我就一定要冒风险，这是过度自信的一个体现。

因为钱少的时候，往往说明，要不然就是你的储备还不够，要不然就是你的能力还不够。

以小博大，人人都想要，但是以小博大的竞争非常激烈。你如果钱比较少的话，说明你的能力可能还达不到以小博大的程度。

如果贸然参与的话，很有可能就会导致损失。

第二种是损失厌恶。

损失厌恶，会导致很多投资者，他不敢去碰股票类的基金品种，或者说他投资了一个品种，刚刚看到市场有点下跌，就会非常恐慌，他对这个下跌是非常厌恶的。

所以我们看到目前国内，货币基金的投资者最多，其次是债基，股票基金的投资者数量最少。

这种损失厌恶心理，会让很多人把自己的资产，过于集中到储蓄，或者是一些货币基金品种上。

导致长期收益比较低，面临跑不赢通货膨胀的风险。

第三种是禀赋效应。

禀赋效应就是，一个品种，在你手里和不在你手里，会影响你对它价值的判断。

如果这个东西你已经买到手了，这个时候会倾向于，给它一个更高的评价或价格。

禀赋效应一个直观的体现，就是很多朋友爱上了自己买的品种。

比如说我买了一只票，我在这只股票上赚到钱了，或者我买了一只金，在这个基金上赚到钱了，这个时候就会觉得，这只股票或基金真好真棒。

如果有了这样的心理，虽然这个品种本身可能是好的，但是并不利于做好投资。

因为这个时候，你容易只看到这个品种好的一面，这个品种差的一面，可能就被你忽略掉了。

第四种是处置效应。

处置效应的一个体现就是说，你在投资的时候，如果说亏钱了，在亏钱的这个时间段，你就不太愿意以亏损的方式卖掉，也就是不愿意止损。

处置效应和禀赋效应，是两个比较常见的心理效应，都是说这个品种本身的投资价值，不会因为我们是不是持有，或者我们是不是亏损而发生变化，它客观价值本身是不变的。

这个品种，有的人这个时候赚钱，有的人这个时候亏钱。

但是品种本身还是这个品种，不会因为我们是不是亏的，或者我们是不是持有，它的价值就发生变化。

如何克服这些人性的弱点呢？

这就是几个常见的人性弱点，那如何去克服这些人性的弱点呢？

首先有一个好消息，大部分人性的弱点，是可以通过长期投资和经验来克服的。

大多数时候，当我们经历过一两轮牛熊市之后，就可以正确地对待自己。

有一个很有意思的结论，这些人性的弱点，跟有投入多少钱关系不大。

首先，不是越有钱的人，他进入股票市场，或者买股票基金的时候，他的能力就越强。

有100万和有10万的人，如果说100万的这个人，刚开始投资股票市场，他的表现并不一定会更好。

比如说，当年非常出名的牛顿，人类历史上最聪明的头脑之一，他去投资股票的时候，遇到了当时南海公司的泡沫，把自己全部的身家，基本上都投进去了，结果遭遇了泡沫破裂，几乎把自己所有钱都亏进去了。

所以说，像牛顿这么聪明又有钱的人，也不一定说刚进股票市场的时候，就比一个钱少的人有经验。

但是反过来，如果一开始你的钱不多，但是你在股票市场上，做了一个很长期的投资。

经历过了牛市，经历过了亏损，你对自己人性的弱点，市场上涨和下跌的心态，都经历过了。

遇到一轮牛市的时候，你当时的心态怎么样的？

遇到下跌的时候，你的心态是怎么样的？

你到时候就有经验了，以后等你钱多的时候，再去做投资，就不会太容易犯错了。

所以，我觉得，投资者开始做股票市场投资，钱还不多。这个阶段，在股票市场，经历了下跌，经历了熊市，对投资者其实是很有帮助的。

最怕的是什么呢？

最怕的是你之前的一二十年，没有投过股票基金，等到了四五十岁了，手里的钱也多了，可能家里有非常多的钱了，这个时候才开始投股票基金，正好遇到一轮牛市，没有见过股票基金大跌，只看到上涨了，这个时候风险是最高的。

2015年的时候，就有很多人，市场越涨，投入越多，最后在五千点的时候，投入了自己所有的钱，之后开始熊市，这些人是亏得最惨的。

但是运气比较好的呢，可能是刚进来的时候，遇到了一轮熊市，这个时候钱少，遇到熊市即使亏损了，亏损也不会太多，这个时候你会判断一下自己，是不是能够承受这种浮亏。

如果承受不了的话，可以再去换一些稳妥的品种，因为亏的也不多，对你家庭资产影响也不大。

亏钱以后，如果你觉得能承受，你这个时候就积累了一定的经验，后面市场上涨的时候，或者说你经历过一轮牛熊市了，你对市场涨跌，也有了一个相应的认知，有了一个把握。

所以说，熊市和牛市，都有自己的一个价值。

开始投资的时候，无论一个人钱多还是钱少，投资经验都是一样的。

钱少的时候，开始尝试投资，比如说只拿出个几百块，买一点基金。货基、债基、股票基金、指数基金，你都买上那么一两只放在那里，然后你就观察它之后的涨跌起伏，收益情况，这个是很有用的经验。

这个就是很多专业投资者通常说的，观察仓。

你买一个观察仓，通过观察这些品种，了解它长期的收益和波动风险。

当你经历过一轮牛熊市了，也有钱了，当你钱越来越多的时候，你的投资也会越来越稳健的。　

6、总结

这就是我们今天给大家介绍的，人性的弱点，以及如何去克服人性的弱点。

钱少的时候，还是要优先工作，提高自己的收入，因为30岁到40岁的时候，提高收入相对更容易一些。

其次，就是我们刚才说的，拿少量的钱，可以把几种基金都买一点，做个观察仓。

很多朋友有疑问，自己目前手里钱少，是现在投，还是等钱多了之后再投？

有一个很有意思的心理，对于一个投资品种，你钱投进去和没投进去，你对这个品种的关注度是不一样的，这也是禀赋效应的一个体现。

一只基金，你看再多的资料，看再多的介绍，都不如你在里边投一点钱，哪怕这个钱很少，你亏了也不心疼，做一个观察仓，这个时候因为你持有这个品种，在禀赋效应的影响之下，反过来利用了这种效应，你就对这个品种格外地上心了。

经过长期的观察和关注，你的实战经验也就积累起来了，因为你毕竟有一些钱在里面。

等你的钱逐渐变多了之后，也就不太容易犯太大的错误了。这是克服人性弱点的一个方法。

我们通常说投资有经验，这个经验指的是啥呢？

我觉得这个经验，首先是对这个品种本身的收益和风险的一个认知。

其次，就是你对这些心理效应的理解，对自己投资行为的观察和体验。

有一个很好用的投资技巧，就是定期的复盘。

比如说，我就有一个习惯，会把自己做的这些投资，从买入到卖出这个过程，做一个复盘。

这个复盘的形式，可以记在自己的电脑上，也可以以文章的形式发表。

我觉得这种复盘的习惯，是个很好的习惯。人是需要定期复盘的。

定期给自己的投资做复盘，记录一下自己当初为什么买它，中间持有的时候，你的心理效应是怎么样的，你卖出的时候是怎么想的。

我觉得这是积累投资经验的重要技巧，也推荐给大家。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。