红利策略不是那么完美。写这篇文章之时，感受到难度比较大。标普网站的数据不多，而且可以参考的资料基本没有。可是，标普全球红利机会指数作为红利指数之一，近十年年化收益1%，而标普全球指数近十年年化收益6%。探析一下原因，有些难度，抛砖引玉，请读者们一起思考探讨。

无论是美国、英国、中国还是中国香港，大量数据证明，红利策略长期的年均收益或多或少可以跑赢市场，具体数据不再列举。那么，全球标普红利指数为什么跑输了全球标普指数这么些？我试着分析一下。

（1）编制没有问题。标普全球红利机会指数由全球100只高股息率普通股票组成。该指数属于标普红利机会指数系列，旨在为寻求现金收益的投资者提供全球范围的高收益股票，同时兼顾投资的分散化、稳定性和可投资性。做为标普红利指数的一员，和其它标普红利指数一样，也都对股息率和利润有着相同的考察要求。标普红利机会指数编制方法是统一的。摘录一段，标普中国A红利机会貌似还有一条比较严格的要求。
盈利增长。股票过去三年的盈利增长须为正。最新的年度每股盈利必须大于三年前的数据。指数现有成分 股在当前重新调整期不满足盈利增长，即从指数中剔出。就标普中国 A 股红利机会指数而言，指数现有成分股倘在连续两个重新调整期均无法满足盈利增长指标，则从指数中剔出。

（2）行业没有问题。行业权重上限、市场权重上限都有。行业配置均衡。

行业权重最高的金融行业占比两成多点，必需消费占比一成多，后面是可选消费、工业、公用事业、地产、医疗保健、电信、信息技术、能源和材料行业。周期行业在前面的并不多，不是想像的那样，周期行业分红多，反转快。

顺便查询一下前十持仓。基本都是国际知名的公司，高分红、低市盈率。有地产公司、能源公司，有加拿大的电信业务公司、瑞士保险公司，有卫生保健、电信、伦敦传播公司、德国超电子公司、瑞士地产公司和美国生物制药辉瑞医药公司。

（3）国家构成比例。一半由美国构成，权重设置成了标普全球指数权重。

美国的指数牛市中，是不是几个公司拉升起来的指数，致使红利策略落后这么些？有这部分的原因。2008年至2017年美国红利股ETF上涨了67%，而标普500ETF和纳斯达克ETF分别上涨了234%和254%。后者2.34倍和2.54倍是前者1.67倍的两倍。
罗素2000指数也落后于标普500指数和纳斯达克指数，而跑赢标普500指数和纳斯达克指数的美国消费指数，亚马逊公司的一路上涨，已经占到了指数的两成。也是极少数公司拉升的结果。

我们再来看历年的收益，2012年以来红利策略年年落后指数很多，这段时间也是指数牛市的时间。指数牛市白马拉升的差价，没有想不到，只有做不到。

值得一提的是，2008年至2017年全球标普红利指数的总收益和价格收益年均相差了6.87%。这个数字是全球标普红利指数成分公司的分红率还是蛮高的。

这个原因是部分原因。标普全球红利指数的落后标普全球指数的程度远远不止这些，否则另一半市场的红利指数也是落后于另一半市场指数的两成左右的。全球市场全方位的数据不容易获得，所以，文章只能写到这里了。欢迎读者们补充。

本文是抛砖引玉引起读者的思考，我们在投资中为什么是多策略？看看白马组成的央视50指数和基本面50指数，在2017年沪深市场的指数牛市中跑赢了中证红利指数和标普红利指数。而包括价值回报等策略在内的多策略，长期是可以跑赢指数基金，是长期稳赢的。

一般，几十年指数中的前几名都会变样，证明了指数牛市不会持续。而指数牛市不持续也可能会以好的公司被更好的公司所超越为表现形式，如深成指100的万科A仍然跑赢了指数却被更牛的美的集团、格力电器和海康威视超越了，这样深红利指数还是胜出的。

所以，市场多变，判断不易，多策略组合为我们的投资组合的稳定器，也是一种不错的选择。