今年以来我的场内组合收益了三成多，如果不算打新收益也有三成的收益。持仓数量一百多只构成，以公司组合为主，场内基金组合占比较少。

　　如果集中投资我的实际组合，只买五只沪深市场的上市公司，自己抄自己的作业，今年以来的收益会如何呢？我查询了下每个月的月报，作为长期投资组合，持仓了三个季度，组合构成是比较稳定的。

　　集中投资抄作业，有两点需要注意的地方。第一，上涨的公司会自动提升组合中的权重占比，下跌的公司会自动降低组合中的权重占比，指数化的组合不能随便卖出上涨的，不能随便买入下跌的，必须保持组合比例，否则会慢慢地把持仓的好牌换成差牌，得不偿失。第二，如果每个月底选择当前月底持仓的前五只，也需要缓冲机制。因为有的时候公司下跌会跌到后面，可能下次又上涨回到前面了。所以，可以设置如果当月月末公司不在前五了，仍然在前十名，仍然可以保留，否则换出。很多指数成份公司调整的缓冲机制也是类似这样设置的。

　　下面我们从年初的组合开始看看是怎么样演变而来的。

　　2019年投资总结　中2019年末持仓的前五只是：中国平安、冀东水泥、招商银行、洋河股份、宁德时代。2020年1月份末净值是从1.0000元变到了1.0106元。

　　2020年1月份投资总结　中2020年1月份末持仓的前十只是：中国平安、宁德时代、兴业银行、招商银行、洋河股份、冀东水泥、福耀玻璃、央视50、万科A、视源股份。　前五只的冀东水泥仍然在前十只里面。所以保持2019年末的持仓不变。仍然持有五只是：中国平安、冀东水泥、招商银行、洋河股份、宁德时代。2020年2月份末净值变到了1.0172元。

　　2020年2月份投资总结　中2020年2月份末持仓的前十只是：中国平安、兴业银行、招商银行、宁德时代、冀东水泥、万科A、万达信息、央视50、洋河股份、瑞玛工业。这五只仍然在前十名中。所以保持2019年末的持仓不变。仍然持有五只是：中国平安、冀东水泥、招商银行、洋河股份、宁德时代。2020年3月份末净值变到了0.9424元。

　　2020年第一季度投资总结　中2020年第一季度末持仓的前十只是：中国平安、招商银行、兴业银行、宁德时代、冀东水泥、五粮液、央视50、万科A、万达信息、洋河股份。这五只仍然在前十名中。所以保持2019年末的持仓不变。仍然持有五只是：中国平安、冀东水泥、招商银行、洋河股份、宁德时代。2020年4月份末净值变到了1.0484元。

　　2020年4月份投资总结　中2020年4月份末持仓的前十只是：中国平安、招商银行、兴业银行、宁德时代、五粮液、冀东水泥、央视50、万达信息、万科A、洋河股份。持仓标的与上月的持仓标的完全相同。这五只仍然在前十名中。所以保持2019年末的持仓不变。仍然持有五只是：中国平安、冀东水泥、招商银行、洋河股份、宁德时代。2020年5月份末净值变到了1.0229元。

　　2020年5月份投资总结　中2020年5月份末持仓的前十只是：中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、宁德时代、招商双债、央视50、万达信息、万科A、视源股份。2020年5月份把多数的冀东水泥换成了新建仓的万年青，把洋河股份也变成轻仓了。则2020年6月初把五只新的组合重新等权：中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、宁德时代。2020年6月份末净值变到了1.0961元。

　　2020年上半年投资总结　中2020年上半年末持仓的前十只是：中国平安、招商银行、兴业银行、宁德时代、五粮液、中芯国际H、万达信息、万科A、家家悦、央视50。前五只的持仓标的与上月的持仓标的完全相同。仍然持有五只是：中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、宁德时代。2020年7月份末净值变到了1.2478元。

　　2020年7月份投资总结　中2020年7月份末持仓的前十只是：中国平安、招商银行、兴业银行、招商银行H、央视50、五粮液、宁德时代、中芯国际H、万达信息、晶丰明源。香港市场的标的调进来的，沪深市场的标的仍然在前十名。持仓保持不变。仍然持有五只是：中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、宁德时代。2020年8月份末净值变到了1.2978元。

　　2020年8月份投资总结　中2020年8月份末持仓的前十只是：　中国平安、招商银行H、五粮液、宁德时代、央视50、兴业银行、万达信息、晶丰明源、中芯国际H、海尔生物。招商银行A换成了招商银行H，不影响沪深市场的组合。持仓保持不变。仍然持有五只是：中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、宁德时代。2020年9月末净值变到了1.2655元。

　　2020年第三季度投资总结　中2020年9月末持仓的前十只是：中国平安、招商银行H、福莱特玻璃H、五粮液、晶丰明源、宁德时代、万科企业H、万达信息、兴业银行、海尔生物。持仓保持不变。仍然持有五只是：中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、宁德时代。

　　持仓不变。到了2020年10月20日净值变到了1.4006元。集中投资比实际组合分散投资收益好些。历史不代表未来，而且这是分散投资慢慢演变而来的，如果不进行慢慢地演变，年初集中持有金融地产试试？年中把弱的亏损的洋河股份止损和冀东水泥一下子清仓后换成五粮液和兴业银行试试？（P.S. 　一、调仓后五粮液跑赢了洋河股份；P.S. 二、2020年9月份万年青又换回了冀东水泥，换得非常划算，只是没有能够进到前面的持仓。）

　　总结：年初集中持仓的五只是：中国平安、冀东水泥、招商银行、洋河股份、宁德时代。2020年6月初重新等权换成持仓的五只是：中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、宁德时代。

　　2020年1月1日至2020年5月31日的平均收益是+2.29%（中国平安　　-15.76%、冀东水泥　+4.96%、招商银行　-10.01%、洋河股份　-4.51%、宁德时代　+36.78%）；2020年6月1日至2020年10月20日的平均收益是+36.92%（中国平安　+16.04%、招商银行 +21.86%、兴业银行　+15.66%、五粮液 +64.80%、宁德时代　　+66.27%）。结果集中投资组合是从年初的1.0000元上涨到了1.4006元（1.0229*1.3692=1.4006）。

　　思考：

　　1. 　今年以来的组合收益主要是重仓的五粮液和宁德时代的收益贡献的。

　　2. 　　指数化的组合可以自动优胜劣汰，如果集中投资，需要一下子清仓很多仓位，并且建立很多仓位，需要顺应客观的自动优胜劣汰，而不是顺应主观的盈亏。顺应客观的自动优胜劣汰，主动调仓，主动给予一臂之力是可行的，顺应主观的盈亏调仓是绝对不行的。

　　3. 　　顺应自动优胜劣汰，抄作业不能挑弱的抄，也不能完全挑强的抄，而是从整体组合配置中，做好行业配置和策略配置，比如从每一个因子中挑选一个公司进行组合持有。

　　4. 　　长期投资组合不需要追涨杀跌，集中投资也可以做组合。因为不确定性所以不能单挑一只公司。不要问某一只公司能不能买和套了能不能卖，因为出发点就不一样。做组合是资产配置，以资产换资产。而单挑一只公司，暂不说能否挑到好公司，即使挑到好公司也是为了上涨卖出，结果把能上涨的都换成能下跌的都套住了，然后问基本面怎么样。这种操作，第一是资产换现金，第二是不考虑清楚了如果亏损了怎么办，只顾出现盈利了痛痛快快地卖。没有投资体系是不行的。即使买的是同一只公司，没有体系，如何买卖，也是解答不了。总之，对一只公司买的时候要考虑好了盈利的时候什么情况下卖，亏损的时候什么情况下卖，总之要做到有底，即涨跌到了哪步，都会进行怎样的应对，分析这种投资体系长期有没有弱点。我的组合投资，是以资产换资产，不存在换现金和选时的问题，也回答不了不熟悉的公司、不做组合、没有投资体系的买卖的问题。

　　5. 　　根据文章集中投资我的实际组合今年以来的收益分析，对编制指数的运作和指数的成份公司调仓又有了深入的认识，以后无论是相对集中还是相对分散，指数化的组合是必不可少。

　　6.　　根据文章集中投资我的实际组合今年以来的收益分析，对抄作业，甚至是用集中投资抄自建组合的作业也有了深入的认识，以后可以对各种策略进行灵活应用，灵活配置，不局限于仓位和数量，在集中和分散之间进行自由的转换。