随着5月1日分级基金新规《指引》实施日的临近，存量分级基金进入“临考”阶段。从整体数据看，目前分级基金确实面临折价率高、流动性差、规模萎缩的尴尬。业内人士认为，在当前境遇下，分级基金强者恒强的马太效应仍将持续，部分管理规模较小、细分行业分级产品发展前景堪忧的分级基金或将逐步转型LOF，或直接退出市场。

　　折溢价率再度反转

　　数据显示，截至2月21日，132只股票分级B的平均折价率为1.86%。值得注意的是，股票分级B的平均折价率在2016年四季度曾发生反转，一度由2016年10月底6.84%的平均折价率反转为2016年底1.16%的平均溢价率。但随着今年年初基础市场的演变，分级基金的折溢价率再次生变。

　　整体来看，截至2月21日，处在折价交易状态的分级B数量为96只，占全部股票分级B总数的72.73%，而上月是83只。另外，有18只分级B从1月份的溢价转为折价。

　　与分级B类似，分级A也从2016年10月底的6.17%平均溢价率降为年末的0.51%。而在今年1月底，分级A平均溢价率再度攀升至1.75%。

　　业内人士认为，分级基金的折溢价状态与基础市场密切相关。市场的上涨可以逐渐消弭多数分级基金B份额存在的折价状态，但今年1月份的调整让分级B的折价率再次扩大，分级A溢价率则再度上升，但两者的平均折溢价率目前都处在较小的位置，套利的空间小于市场调整风险，若要进行套利操作并不容易。

　　济安金信基金评价中心主任王群航认为，如果市场继续维持震荡，不出现趋势性上涨的行情，那么分级B未来的买卖双方力量是悬殊的，即买盘少于卖盘，这将导致分级B的折价率进一步拉大。

　　规模和流动性持续承压

　　与此同时，分级基金的规模和流动性也持续承压。截至2月21日，数据统计的A类份额与B类份额共322只分级基金，合计1813.40亿份，比上月同期的1869.06亿份小幅减少。此外，从基金的认购户数来看，截至2月21日，低于2000户的分级基金多达42只，最少的仅有357户持有人。多位业内人士预计，随着A股市场持续震荡，加之分级基金即将迎来投资门槛的提升，从中长期而言，分级市场的规模将大概率出现萎缩。

　　2016年8月，监管部门明确表示暂停分级基金的注册工作。事实上，自2015年7月之后就不再有分级基金获批上市，分级基金由此进入存量时代。